美国经济遮羞布揭开，美联储印钱救市恐要宣告失败
作者：汇通网在过去10年左右的时间里，美联储在帮助提振通胀方面相当有效。
本周美联储正式转向“平均通胀目标制”。 这意味着美联储不会在达成通胀目标前提高利率。
美联储能否实现“平均通胀目标制”？
美联储一直以来的宽松货币政策推动资产价格（尤其是美股）出现大幅上涨。这些政策包括处于历史低位的短期利率和数万亿美元的债券购买计划。
但是，这些政策没有推动美联储希望看到的那种通胀，比如推高工资。工资的上升有助于提高生活水平，同时也显示出，作为一个充满活力的经济体，美国没有陷入自金融危机以来持续的缓慢增长趋势。
美联储希望通过8月下旬推出并于周三制定的“平均通胀目标制”来改变这一状况。
现在，美联储不会在实现通胀目标前通过加息来遏制通胀，而是会等到通胀在一个不确定的时期内持续高于2%的目标水平时，再考虑实施加息。尽管“平均通胀目标制”对美联储来说是历史性的举措，但市场对美联储能否实现其新定义的目标仍持怀疑态度。
National Holdings首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示：“10年来，通胀一直是美联储的一个谜。显然，宽松的货币政策肯定存在制造资产泡沫的风险，实际的建设性通胀风险似乎不大。”
美联储声明称，目标是一段时间内通胀率稍微超过2%，以便长期平均通胀率达到2%。在这些结果实现之前，美联储的政策不会改变。
然而，疫情爆发前美国的失业率仅为3.5%，但当时的通胀率甚至还没有超过2%，这是50年来的最低水平。因此，失业率高达8.4%的美国经济复苏并没有希望。历史上，美国失业率的下降一直是通胀迹象，尽管金融危机以来，这种关系已经破裂。
在FOMC的17位官员中，没有一位认为美国通胀率至少会在2023年前突破2%。这意味着，在当前结构发生任何变化之前，当前接近于零的短期利率环境可能将持续数年，而这带来了多个层面的问题。所以，其实美联储官员明白，印钱只会让美元源源不断进入资本市场，要想真正救美国经济，靠的是实体经济，而关于如何拯救实体经济，这恰恰不是美联储所擅长的。历届美联储主席和官员，对于美元霸权奉若明灯，短短的美国历史，让他们也没有经验可循。
有关资产泡沫的讨论将持续
正如美联储主席鲍威尔9月17日新闻发布会上反复强调的那样，美联储已经失去了在压力时期放松政策的能力。
鲍威尔还被问及资产膨胀和金融不稳定的危险，但目前对这两个问题都表示不太关心。
不过，在美联储将利率维持在接近零的水平，且通胀率远低于目标利率的情况下，针对经济反通胀的资产通胀和潜在泡沫的说法将继续存在。
实际上，至少从估值的角度来看，在鲍威尔开始担心美股泡沫之前，他还有回旋余地。
标普500指数目前的市盈率虽然升至21.7，但仍不到2002年互联网泡沫时期46倍左右水平的一半。
更确切地说，人们的担忧可能是，除了继续提振美股并寄望美国经济随之复苏之外，美联储几乎别无选择。
鲍威尔反复发出近乎焦虑的声音，强调称，国会需要财政援助来支持经济复苏，尽管目前还不清楚最终会采取什么形式。
华尔街蒙特利尔银行财富管理(BMO Wealth Management)首席投资策略师马永宇(Yung-Yu Ma)表示：“关于如何运作，没有太多细节。有人怀疑，从长期来看，他们是否能够实现这一目标。这是相当奇怪的错配，没有一位美联储官员预计美国通胀率会超过2%，即使从长期来看也是如此”。
所以，现阶段的美联储陷入一个奇怪的圈子，我知道我应该做些什么，但我其实已经不能做些什么，原本作业只要抄抄的，现在随着美国经济环境，政治环境发生逆转，正确答案能不是再适应已失去控制。
正如Thornburg Investment Management的投资组合经理克林格霍费尔（Jeff Klingelhofer）说的那样：“没有人真正知道如何推高通胀，也没有人知道如何克服导致低通胀的巨大人口结构转变。”
汇通网提醒， 虽然美联储提出“平均通胀目标制”，允许一段时间内的通胀率超过2%，但目前的状况是，市场认为美国的通胀水平可能连2%都很难达到，更别说一段时间内超过2%了，美联储的印钞游戏，是该结束了。
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