全球最大免税店赴港上市！美妆立功
作者：青眼黄金赛道。
文｜春晓
中国旅游集团中免股份有限公司（下称中国中免）也走上A股+H股上市的道路。日前，中国中免正式向港交所递交招股书，迈出了赴港上市第一步。
据招股书显示，中国中免为全球最大的旅游零售运营商，市场份额22.6%，年收入达525.96亿元。其中，免税商品中包含香水、化妆品、化妆工具在内的美妆品类做出最大业绩贡献。
另有消息称，中国中免的IPO募资额或为780亿港元（约合人民币649亿元），若成功在港上市，或创下年内香港最大募资规模的IPO。
全球最大，年入526亿
我国对免税品经营实行特许经营制，免税品经营单位和免税商店都有严格的市场准入，也即企业需获得“免税牌照”才能开展免税业务。1984年，国务院正式授权成立中国免税品公司（中免集团前身），中国中免由此成为我国免税业的先头部队之一，并于2009年在国内A股主板上市交易。
经过近40年的发展，并自2017年以来相继收购日上中国、日上上海及海南省免税品各自的51%股权，中国中免成为国内第一的免税品公司，也是全球最大的旅游零售运营商。中国中免在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，中国中免于2020年位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。
近年来，得益于人们消费水平提升和国内免税政策开放，2018年至2020年，中国中免年收入按复合年增长率23.3%，2020年收入为525.96亿元，同比增长9.55%；近三年净利润复合年增长率35.6%，在2020年达到71.09亿元。
▍截自中国中免招股书
目前，中国中免的收入主要由免税品和有税品销售两部分构成，其中免税商品销售收入在2020年为323.6亿元，占比为61.5%。以此，据弗若斯特沙利文数据，中国中免在国内前五大免税旅游零售商中排名第一，市场份额为92.3%。据悉，国内主要的免税运营商还包括深圳免税集团、珠海免税集团和中出服。
不过去年受疫情影响，整体大环境不太乐观，所以中国中免的免税商品销售收入实际下滑了30.3%为323.6亿元。据招股书介绍，截至2020年12月31日，中国中免只有31%的门店恢复了正常运营，52%的门店处于暂时关闭状态。
▍截自中国中免招股书
随着消费回暖，今年一季度中国中免总收入为181.33亿元，同比增长127.5%，持续经营业务盈利34.28亿元，去年同期则是亏损3.99亿元。
招股书显示，中国中免的免税销售渠道涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，共经营着194家店铺，包括中国内地188家店，以及香港、澳门和柬埔寨的6家境外免税店。
中国中免在招股书中也指出，此次IPO募资将用于拓展海外渠道、巩固国内渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。
值得注意的是，在中国中免赴港上市消息传出后，中国中免今日A股股票大涨，至今日收盘股价为307.83元，涨幅3.75%，当前市值为6010.31亿元。看得出，市场对于中国中免在港上市抱有一定的信心，若是顺利上市，中国中免在国内免税品行业的地位或将更难撼动。
香化收入贡献最大，稳居全国免税第一
鉴于免税渠道的特殊性，高端、奢侈化妆品品牌一直以来不仅是免税渠道的“门面”，也是贡献最大、增长最快的品类之一。对中国中免而言，化妆品亦是重中之重。
招股书显示，截至2020年底，中国中免经营着946个品牌，包括111个香化品牌，具体如迪奥、雅诗兰黛、兰蔻和资生堂等国际品牌，以及时尚品及配饰品牌、烟酒、食品和其他。简单来讲，中国中免所指香化商品包括各类化妆品及化妆工具。
目前，中国中免的大部分收入源自香化、时尚品及配饰以及烟酒的免税销售。2018年至2019年免税香化商品销售收入快速增长，很大一部分原因是收购及合并日上上海和海南省免税品，再加上原有业务的有机增长。这两年，免税香化商品销售收入占公司总体收入均在50%以上。
2020年受疫情影响相关出行限制导致传统口岸免税店的线下销售较难开展，故免税香化收入下降38.78%为180.33亿元，当前香化占中国中免免税销售收入55.7%，贡献仍旧最大，与此同时，根据弗若斯特沙利文资料，在整个中国免税运营商中，中国中免免税香化业务也稳居第一。
▍截自中国中免招股书
对于免税香化收入下降，中国中免也特别提到，去年海南实施的免税新政并不能完全抵销口岸免税店关闭的影响。在闭店影响下，以及跨境购等线上渠道分流，中国中免也在转型，如推出cdf会员购等在线平台，并采用在线预购的线上线下联动的销售模式。
招股书显示，截至去年底，预定服务已推广至12家门店，2020年通过预购服务下达的订单的总交易金额为53亿元，较2019年增加29亿元。
美妆品牌、免税店抢滩海南市场
纵观国内免税业，自去年7月，海南离岛免税购物额度由3万元提高至10万元，海南市场一直是如日中天。据海口海关统计，去年海口海关监管离岛免税购物金额274.8亿元，同比增长103.7%，今年第一季度同比更是增长355.7%。
随着海南相关利好政策继续深化，免税品运营商和国际美妆品牌也对海南市场趋之若鹜。据相关报道，截至2021年3月底，资生堂共在海南开设了34家免税店，计划到年底扩大到50家；花王、POLA也已经或即将在海南免税店开设首店。
国际化妆品品牌越来越重视海南免税市场，对中国中免以及其他免税品运营商而言无疑是一个好兆头。招股书显示，2020年，中国中免旗下三亚国际免税城的收入规模213.53亿元，同时还在海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、博鳌亚洲论坛会址等海南核心区域拥有4家免税店，在海南雄踞一方。
与此同时，随着深圳免税旗下海口观澜湖免税城开业，全球近500个美妆、腕表珠宝等高端品牌入驻，以及珠海免税在海南成立新免税公司。更多免税业态在海南拔地而起，国际美妆品牌也将海南免税作为主战场。作为免税化妆品龙头，如今中国中免赴港IPO，也将为化妆品免税渠道的发展增添浓墨重彩的一笔。
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