AI眼镜/端侧AI更新!
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一、端侧
AI眼镜/端侧AI更新-2025年1月21日#今日端侧AI板块集体爆发、情绪高涨：盘中翱捷科技20%%、全志科技+20%、乐鑫科技+18%、晶晨股份+12%、中科蓝讯+10%+、恒玄科技9%、星宸科技9%；歌尔股份、瑞芯微等盘中也出现涨停等，主要原因一是昨天（2025年1月20日）豆包全量上线超拟人的实时语音，引发广泛传播和关注；二是近期业绩预告AI产业链业绩整体较好#调研/路演交流反馈：近3个月我们调研了30+产业链公司，路演了100场，反馈如下： 1）在大家普遍认为有第三波行情，且短期不可证伪下，端侧AI机构持仓者更愿意持币等到第三波行情到来；2）认为在市场风格不发生巨变或产生其它更具吸引力/赚钱效应板块，AI就是最强的全球主线，赚钱效应更加明显，因此逐渐抱团；3）同时，不少投资者也非常看好端侧AI但在观望等待回调买入机会，因此可以看到二三线的一些标的开始出现补涨；4）产业链公司看好AI在端侧的应用的百花齐放，在研发投入、战略布局上均有所体现，前2年是播种期，现在开始进入收获期#注意风险埋伏机会：我们最近在强调当前是第二波行情的鱼尾阶段，因为第二波行情是没有eps而是靠发布会催化的行情，但考虑短期板块涨幅超1倍，投资者兑现止盈情绪高，同时2-3月催化出现空窗，催化停止行情或许主升浪也会停止，再叠加Trump上台效应和1月业绩预告期，因此鱼尾行情利润可能极丰厚，但需注意控制风险。同时，我们持续看好2025年3-4月开启的第三波主线机会，一二波是普涨逼空行情，第三波如进入主线更看好细分龙头，建议在组装、SOC、品牌、镜片、存储、电池、显示、光学中优选龙头标的#最新观点是最看好AISOC产业链：在端侧AI各细分板块中，当前我们最为看好的是AI SOC这个细分领域，核心是其受益领域百花齐放（机器人、机器狗、智能座舱、AITV、AI耳机、AI眼镜、AI玩具等），老领域重新AI化价值量提升，新领域不断出现且价值量更大；而AI SOC主要变化为增加NPU（transform）、ISP（多模态），同时对于WiFi、蓝牙、语音等要求更高，方向为大算力、小尺寸、低功耗、平台化，因此其有望和手机等主控类似，不断走向更先进的制程，提供的价值越来越高。同时AI SOC板块格局、盈利能力更优。我们看好国产AI SOC产业链出现千亿级别市值公司，因此我们建议重点关注AI SOC上下游产业链二、高频高速树脂
算力硬件迭代，高频高速树脂加速放量AI强劲增长，算力需求持续提升，PCB相关材料持续迭代。我们预计，AI算力卡加速出货，2025年有望同比+65%至约1600万张。CCL从Very low loss 等级进一步迭代至Ultra low loss等级覆铜板材料的使用，相较于DGX H100的OAM、UBB，英伟达DGX B200所需覆铜板等级也有显著提升。高频高速树脂脱颖而出，国内企业话语权或将提升。高频高速树脂中双马BMI树脂和PPO树脂脱颖而出。双马BMI树脂目前主要供应商为东材科技、日本KI、日本DAIWA，PPO树脂目前主要供应商为圣泉集团、沙比克、三菱瓦斯化学。根据相关公司公告，国内企业如圣泉集团、东材科技、宏昌电子等均进行高频高速树脂的扩产，随产能投产释放，国内电子树脂企业的话语权或将提升。材料持续迭代，PPO树脂进一步升级，碳氢树脂、PTFE树脂为未来发展方向。PPO树脂目前有沙比克SA9000和三菱瓦斯化学OPE-2st两种主流型号，OPE-2st的介电性能更优，更符合高等级覆铜板材料需求。我们认为在满足加工工艺的前提下，技术路线迭代中PPO树脂仍将为主体方案，在更高等级的CCL中HC树脂、PTFE树脂的添加比例将有所提升。相关公司1）东材科技。双马树脂领先（3700吨产能），在建2万吨PPO、BMI、碳氢树脂。2）圣泉集团。PPO树脂领先（1800吨产能，含OPE产能），超级碳氢树脂（100吨产能），材料迭代能力强，适配不同解决方案。3）宏昌电子。在建PPO树脂500吨，积极推进先进封装用ABF膜项目。
三、果链
布局•苹果产业链：正当时#AI版本迭代 根据MacRumers，25年3-4月iOS 18.4 Beta版及正式版或相继推出，相比iOS18.3迭代幅度更大。Siri或迎来包括屏幕感知、更深入的应用控制和更好的个性化理解功能。#折叠屏催化 苹果2Q25或开始折叠屏NPI开发，根据此前披露的专利，1）铰链可能采用独特设计，实现向内、向外双向折叠，2）玻璃层能够更顺畅地围绕弯曲轴弯曲，还加厚显示屏覆盖层的其他部分，使屏幕折痕更小、更耐用、拥有更优异的抗冲击性。#预计关税问题影响有限 我们认为苹果此次在关税政策中再次豁免。即便在极端情境下，考虑中国、越南的加税情景，预计关税成本占苹果硬件生产成本的6%，整体产业链公司影响有限。推荐关注标的：【鹏鼎、蓝思、立讯、水晶光电、蓝特光学、瑞声、舜宇、比亚迪电子、东山、高伟】四、机器人
预计Tier1在2月开始小批量出货，Optimus量产在即
提到的标的都可关注起来T机器人供应链情况：# 关节执行器（TIRE1）：T自己（份额最大）；三花智控、拓普集团（较小，份额均等）新增：震裕科技（丝杠自动化产线、电机配套优势突出，25Q1送样）。潜在：舍弗勒、博世（配合研发，暂无量产计划）# 减速器：（T决定供应商）日本哈默纳科（HD）（配合T研发并在做量产投入； 24年9月宣布280亿日元扩产计划产能翻倍）丰立智能（配套三花、博世）# 行星滚柱丝杠：（T决定供应商）杭州新剑（直接送T，最大份额；五洲新春战略合作）舍弗勒（直接送T，部分份额；五洲新春战略合作）三花智控（自制一小部分自己用）新增：震裕科技（直接送T）# 灵巧手：（T自研，采购零部件）兆威机电（微型齿轮箱、电机，直接送T，持续送样）杭州新剑（微型丝杠目前唯一，直接送T）新增：震裕科技（微型丝杠、蜗轮蜗杆，直接送T，25Q1送样）# 无框力矩电机：（T目前自研）金力永磁（磁钢片，直接送T）；潜在：步科股份# 轻量化：（T决定部分供应商）浙江荣泰（直接送T）万1佣开户转户，两融利率低至4.99%，让您节省大笔费用！需要请私信
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