AI端侧:梦想照进现实
作者：微信文章事件：今日端侧AI板块集体爆发、情绪高涨：盘中翱捷科技、全志科技、乐鑫科技、晶晨股份、中科蓝讯、恒玄科技、星宸科技、歌尔股份、瑞芯微等大涨，主要原因一是昨天豆包全量上线超拟人的实时语音，引发广泛传播和关注；二是近期业绩预告AI产业链业绩整体较好。①模型变革：云端融合共振为趋势。字节在云端和端侧AI全面发力，旗下的豆包等 AI 产品随着大模型蓬勃发展，赋能ToB应用拓展至ToC应用，从PC到手机，再到眼镜、耳机甚至玩具，AI硬件不断扩容。#复盘AI终端发展历程：AI云端→AI+PC→AI+MR→AI+手机→AI大模型（豆包）。
②端侧变革：身边的算力终端。我们将AI终端定义提炼为三要素：算力、模型、生态。其中，算力和模型是AI终端必要条件，算力是基础；而模型减枝蒸馏，则可降低端侧负载。生态需长时间打磨，代表终端的软实力。
我们认为生态的建设完善与否，决定AI终端的成败，其中位居核心的是品牌，苹果则得益于其多年的积累，更有机会打造出完备生态，#其供应链的PCB、散热、光学等环节值得重视。
③终端兴起：AI应用风口来袭。当下A股的AI应用集中于ToC领域，终端设备销量制约AI应用落地的进展。最终的设备销量则取决于用户的实际体验，目前热门产品多为轻量级产品，且视觉交互能力愈加重要，#SoC和ISP能力有望成为芯片厂商的决胜要素。
#调研/路演交流反馈： 近3个月我们调研了30+产业链公司，路演了100场，反馈如下：
1）在大家普遍认为有第三波行情，且短期不可证伪下，端侧AI机构持仓者更愿意持币等到第三波行情到来；
2）认为在市场风格不发生巨变或产生其它更具吸引力/赚钱效应板块，AI就是最强的全球主线，赚钱效应更加明显，因此逐渐抱团；
3）同时，不少投资者也非常看好端侧AI但在观望等待回调买入机会，因此可以看到二三线的一些标的开始出现补涨；
4）产业链公司看好AI在端侧的应用的百花齐放，在研发投入、战略布局上均有所体现，前2年是播种期，现在开始进入收获期
#注意风险埋伏机会：我们最近在强调当前是第二波行情的鱼尾阶段，因为第二波行情是没有eps而是靠发布会催化的行情，但考虑短期板块涨幅超1倍，投资者兑现止盈情绪高，同时2-3月催化出现空窗，催化停止行情或许主升浪也会停止，再叠加Trump上台效应和1月业绩预告期，因此鱼尾行情利润可能极丰厚，但需注意控制风险。同时，我们持续看好2025年3-4月开启的第三波主线机会，一二波是普涨逼空行情，第三波如进入主线更看好细分龙头，建议在组装、SOC、品牌、镜片、存储、电池、显示、光学中优选龙头标的。
#最新观点是最看好AISOC产业链： 在端侧AI各细分板块中，当前我们最为看好的是AI SOC这个细分领域，核心是其受益领域百花齐放（机器人、机器狗、智能座舱、AITV、AI耳机、AI眼镜、AI玩具等），老领域重新AI化价值量提升，新领域不断出现且价值量更大；而AI SOC主要变化为增加NPU（transform）、ISP（多模态），同时对于WiFi、蓝牙、语音等要求更高，方向为大算力、小尺寸、低功耗、平台化，因此其有望和手机等主控类似，不断走向更先进的制程，提供的价值越来越高。同时AI SOC板块格局、盈利能力更优。
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