AI算法点燃生物基因:Tempus AI如何脱颖而出?
作者：微信文章大家好，我是右兜。
最近两天市场上被“星际之门”计划点燃，随之甲骨文公司（ORCL.US）董事长Larry Ellison强调人工智能（AI）在开发mRNA癌症疫苗方面的潜力，推动相关股票上涨。
之前大家一直未太关注过AI在这个垂直领域涉足的深度，所以今天通过一份公司研报来了解一下。
这份早在2024年12月9日发布的研报，研报由Guggenheim Partners对Tempus AI公司（TEM）的首次覆盖报告，给予其“买入”评级，目标股价为74美元。
报告详细分析了Tempus基于其独特的、大型多模式数据库的智能诊断业务，以及其在快速增长的肿瘤学诊断市场中的竞争优势和增长潜力，并对公司的估值和风险进行了评估，还包括了对Tempus近期收购Ambry Genetics的讨论以及财务预测。
首先我从研报中提炼出三个核心问题：
什么是 Tempus 的 "Algos"（算法测试）？
Algos 是 Tempus 将人工智能和机器学习应用于基因组检测和其他多模式患者数据后生成的算法测试。这些算法旨在提供更深入的个性化见解，用于诊断、治疗选择和患者管理。Algos 应用领域广泛，包括：肿瘤学：包括 HRD（同源重组缺陷）、TO（肿瘤起源）等算法，用于识别可能从特定疗法中获益的患者。神经精神病学： nP 是用于精神疾病治疗选择的药物基因组学测试，旨在帮助医生为患者选择合适的抗抑郁药物。心脏病学：包括 NEXT（用于识别护理缺口）和 ECG-AF（用于识别房颤风险）等算法。Tempus 公司是如何利用其数据获利的？
Tempus 利用其数据平台主要通过以下三种方式获利：数据许可（Data Licensing）：将其去标识化患者数据集授权给生物制药公司和临床研究人员，用于内部研究，从而获取授权收入。临床试验服务（Clinical Trial Services）：利用数据和算法为生物制药公司提供临床试验设计、患者招募和临床研究执行等服务，收取服务费用。算法测试（Algos）：开发基于人工智能和机器学习的算法测试，并将其用于患者诊断，从而获得测试收入。Tempus 在肿瘤学检测领域面临哪些竞争？Tempus 在肿瘤学检测领域面临激烈的竞争。在组织检测方面，其主要竞争对手包括 Caris Life Sciences 和 Foundation Medicine。在液体活检和 MRD 检测方面，Natera 和 Guardant Health 是主要的竞争对手。此外，Tempus还面临其他公司提供的肿瘤组织和液体活检检测的竞争。Tempus试图通过其一站式肿瘤检测服务和基于独特数据平台的智能诊断来区分自己。
研报主题： Tempus AI (TEM) 首次覆盖报告 - 买入评级分析师： Subbu Nambi, Ph.D.日期： 2024 年 12 月 9 日1. 核心信息:评级：首次覆盖，给予 “买入” 评级。目标股价：每股 74 美元。核心论点：Tempus AI 是一家智能诊断领域的先行者，拥有独特的数据优势和全面的肿瘤诊断产品组合。 其独特的数据库和一站式肿瘤诊断服务被认为是未来增长的关键竞争优势。2. Tempus AI 公司概览:公司定位：智能诊断技术公司，利用 AI/ML 提供先进的临床诊断测试和更深入的见解。商业模式：提供临床诊断测试，并利用其数据库为生命科学公司提供数据、服务和 AI/ML 分析，从而支持新疗法的开发、临床试验的招募等。核心竞争力：独特且庞大的多模态数据库，涵盖基因组、临床记录、影像等数据，并利用 AI/ML 进行分析。数据库规模：超过 200PB，包含 450 个独特的连接和超过 770 万份独特的临床记录。服务范围：主要集中在肿瘤学领域，但也扩展到神经精神病学和心脏病学。主要竞争对手：Caris Life Sciences, Foundation Medicine, Guardant Health, Natera, Myriad Genetics, Flatiron Health, IQVIA。3. 投资要点:智能诊断：Tempus AI 通过结合初始诊断结果与来自医疗记录的其他患者信息，并在其多模态数据库的背景下进行分析，从而实现患者特异性诊断，支持精准医疗。“智能诊断是针对特定患者的，并有可能实现精准医学的承诺。”高增长的肿瘤市场：Tempus AI 专注于高增长的肿瘤终端市场，包括治疗选择和 MRD（微小残留病灶）检测。“我们的调查表明，Tempus 作为基因组肿瘤检测的一站式商店受到了好评。”独特的数据与服务业务：Tempus AI 的数据与服务部门具有独特的优势和较高的利润率，其收入增长的驱动因素包括扩大现有客户的份额、获取新客户以及扩展到新的适应症。“Tempus 的数据与服务业务也具有比其余业务更高的毛利率，使得该部门的收入增长也是实现盈利的重要推动力。”飞轮效应：数据库的增长、数据与服务收入的增长以及基因组/诊断和算法测试的质量和数量之间存在飞轮效应。“Tempus 数据库规模的扩大、公司数据和服务收入机会的增长，以及 Tempus 提供的基因组/诊断和算法测试的质量之间存在飞轮效应。”4. 业务部门:
基因组学 (Genomics)：提供全面的肿瘤基因组检测，包括 xT (肿瘤组织基因组测序), xR (肿瘤组织RNA分析), xF/xF+ (液体活检), xM (肿瘤非依赖性 MRD 检测), xG/xG+ (遗传性癌症检测)。通过与 Personalis 合作提供肿瘤依赖性 MRD 检测 (NeXT Personal Dx)。提供神经精神病学药物基因组学测试 (nP)目标市场规模约为 700 亿美元。数据与服务 (Data & Services)：提供数据许可，临床试验服务和算法测试 (Algos)。利用 Tempus Lens 软件平台，客户可以访问、分析和解释患者数据。客户包括 95% 的前 20 大生物制药公司。数据与服务部门的毛利率高于公司整体。目标市场规模约为 1190 亿美元。算法测试 (Algos)：结合基因组和其他健康数据，利用 AI/ML 提供更深入的见解。肿瘤学领域包括 TO, HRD, IPS 等算法，以及在心脏病学领域开发的 NEXT 和 ECG-AF 等。
5. 市场机会:肿瘤学市场：治疗选择和 MRD 市场增长迅速，但采用率仍然较低，有很大的增长空间。数据与服务市场：生物标记物发现、临床试验服务和第三方临床证据市场均潜力巨大。扩展适应症：Tempus 的平台本质上不依赖于特定适应症，因此可以扩展到肿瘤学以外的领域，包括神经精神病学和心脏病学。6. 风险因素:
基因组检测的竞争压力加速。现有覆盖测试的报销风险，特别是由 CMS 或其他支付方政策变化引起的。新测试 (尤其是 Algos) 的报销风险，因为这是一个新的类别，其报销动态尚未确定。患者隐私和数据隐私方面的监管变化可能会威胁 Tempus 的数据采集渠道。Guardant Health 的专利侵权诉讼。“Guardant Health 已对 Tempus 提起专利侵权诉讼，指控 Tempus 的使用液体活检作为输入（xF/xF+、xM）的测试侵犯了 Guardant 的 5 项专利。”
7. 财务状况:收入增长：预计 2024 年数据与服务收入将同比增长 43%，2024 年至 2028 年复合年增长率 (CAGR) 为 22%。利润率：数据与服务部门的毛利率较高，有助于提高整体盈利能力。盈利能力：Tempus 目前尚未盈利，但预计通过数据与服务收入增长和 Ambry 收购，将加速实现盈利。估值：基于 2026 年 Tempus + Ambry 预计销售额的 8.0 倍 EV/销售额倍数，目标股价为每股 74 美元。8. 收购 Ambry Genetics:收购时间：预计 2025 年第一季度初完成。战略意义：Ambry 在遗传性肿瘤、神经病学、心脏病学和生殖健康领域的基因组检测方面处于领先地位，这将加强 Tempus 的产品组合。9. 关键争议:Tempus 是否能够提高现有基因组检测的报销动态，并确保未来 Algos 测试的报销？Tempus 是否能够与拥挤的基因组市场竞争？数据隐私和/或 HIPAA 法规发生变化会对 Tempus 产生多大风险？Tempus 是否会实现盈利？Guardant Health 的诉讼是否构成担忧？10. 评级依据:市场机会： 肿瘤诊断市场的高增长潜力。竞争优势：独特的数据库和一站式肿瘤诊断服务。财务预测：预计收入和利润率将持续增长。收购战略：通过收购 Ambry Genetics 增强产品组合。总结:Guggenheim Partners 首次覆盖 Tempus AI 并给予 “买入” 评级和每股 74 美元的目标价。 该报告强调了 Tempus AI 在智能诊断领域的独特地位，其核心优势在于强大的多模态数据库，广泛的肿瘤基因组检测产品组合，以及快速增长的数据服务收入。虽然公司面临激烈的竞争和一些潜在的风险，但分析师认为，其高增长的肿瘤终端市场、独特的数据服务以及通过收购 Ambry Genetics 带来的协同效应，将推动 Tempus AI 实现长期增长。
如需获得更多及时研报、英文原文，模型技术研报，模型交易日志欢迎加入我的圈子《图说市场美股圈》
页:
[1]