关税影响初现,4月制造、建筑和服务业采购经理人指数应声齐降
作者：微信文章内容提要：
特朗普对中国产品加征145%关税后，中国4月制造业PMI跌至49%，陷入收缩；建筑业虽保持扩张但新订单锐减，服务业需求同步下滑。内需低迷叠加外需骤降导致三大景气指数齐跌；企业预期指数与实际经营数据严重背离；高频数据显示美欧运价下降印证关税冲击。
一、制造业经济活动陷入自2023 年 12 月以来最严重的收缩，揭示了特朗普关税的早期损害。
在4月初特朗普宣布对中国产品征收145% 的全面关税，并没有大多数国家皆有的用于贸易谈判的暂停期后，中国的制造业、建筑业和服务业都做出反应，这三大采购经理人指数（PMI）在国家统计局4月30日公布的最新结果中，全部回落。
4月份，中国制造业PMI从3月份的50.5%回落至49.0%，比上月大幅度回落了1.5个百分点，重回收缩区，降幅超过预期。制造业经济活动陷入自2023 年 12 月以来最严重的收缩，揭示了特朗普关税的早期损害。
从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%和48.7%，分别比上月下降2.0、1.1和0.9个百分点，均低于50%的临界点。
分类看，构成制造业PMI的13个分类指数全部环比回落，这是2023年5月以来的第一次。
制造业普遍减少了采购量，这是收缩生产的开始。4月份制造业采购量指数回落了5.5个百分点至46.3%，创下自2022年5月最近36个月以来的最低水平。
特朗普145%的关税导致新出口订单指数也大幅回落4.3个百分点至44.7%，这是自2022年12月以来的最低水平，并创下2022年4月上海进入全市疫情封锁以来的最大降幅。
与此同时，中国对美国125%的反制关税影响进口指数大幅回落4.1个百分点至43.4%，这是2022年5月以来的最低水平。
制造业的新订单指数回落了2.6个百分点至49.2%；在手订单指数回落了2.4个百分点至43.2%。
制造业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数剧烈下降，从侧面显示了内需低迷叠加外需大幅收缩所带来的需求显著收缩的影响。4月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为47.0%和44.8%，比上月大幅回落了2.8和3.1个百分点。
由于订单类指数均处于收缩区，制造业的就业岗位急剧收缩。从业人员指数回落0.3个百分点至47.9%，为2024年 2 月以来最差，这增加了稳定就业市场的压力。
二、建筑业虽然继续保持扩张，但新订单和用人减少，显示出增长乏力的强烈信号。
建筑业经营虽然并不直接受出口和关税的影响，但4月份的建筑业商务活动指数也大幅回落了1.5个百分点至51.9%。虽然仍位于扩张区间，但建筑业增长乏力趋势已经非常明显。
建筑业活动由土木工程建筑和设备安装构成。分类看，土木工程建筑业商务活动指数为60.9%，比上月上升6.4个百分点，表明随着各地工程项目建设有序推进，土木工程建筑施工进度有所加快。国家统计局没有披露设备安装的商务活动指数。
从简单的数学常识来看，不管是简单平均还是加权平均，在建筑业商务活动回落1.5个百分点，并且其构成之一的土木工程指数上升6.4个百分点时，设备安装指数至少回落了9.4个百分点。
一季度，全国固定资产投资同比增长4.2%，其中建筑安装工程增长1.5%，设备工器具购置增长19%。从这三个增速中可推算建筑安装工程占比84.6%，设备工器具购置占比15.4%。4月份土木工程指数上升6.4个百分点，与一季度土建增速较低有关。而一季度飙涨的设备工器具购置，在4月份大幅回落。
4月份，建筑业新订单指数为39.6%，比上月下降3.9个百分点，处于严重收缩区。建筑业从业人员指数比上月回落3.6个百分点至为37.8%，也处于严重收缩区。
建筑业的投入和销售价格，也验证了建筑业的需求低迷。4月份，建筑业投入品价格指数大幅回落了2个百分点至47.5%，建筑业销售价格指数回落了0.3个百分点至47.2%。
三、需求低迷，服务业景气水平明显回落。
4月份，服务业商务活动指数回落0.2个百分点至50.1%，仍高于临界点。
国家统计局表示，分行业看，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；水上运输、资本市场服务等行业商务活动指数降至临界点以下。
分类看，服务业新订单指数比上个月回落1.2个百分点至45.9%，比上月下降1.2个百分点。这意味着服务业的市场需求显著收缩。
服务业从业人员指数比上个月上升0.3个百分点至46.8%，意味着春节后服务业人员返岗基本到位，但服务业从业人员指数明显低于同期。2024年4月，服务业从业人员指数比3月份上升0.6个百分点至47.4%。
服务业的投入和销售价格指数继续下滑，也意味着服务业的需求持续低迷。4月份，服务业投入品价格指数下降0.5个百分点至47.9%；服务业销售价格指数回落0.1个百分点至46.5%。
从关税影响的传递途径来看，首先将影响制造业，制造业受影响后减少投资、减少雇佣，将波及建筑业和服务业。由此来看，关税对建筑业和服务业的影响，在5月份以后可能更为明显。
四、预期指数保持扩张与新订单、用工和价格指数显著回落严重背离。
此前三郎分析过，最近两年，在我们的采购经理人指数中存在一个不合逻辑的奇怪现象。不管企业经营最核心的新订单指数、用工指数、销售价格指数是上升还是下降，是在扩张区还是收缩区，企业的生产经营活动预期指数总是非常乐观，一直显著高于企业生产经营的这三个信心分类指数，并且长期以来一直处于扩张区。
4月份，继续如此。
制造业新订单指数下滑2.6个百分点至49.2%，从业人员指数下滑0.3%至47.9%，出厂价格指数下滑3.1个百分点至44.8%，三类核心指数均处于收缩区，但制造业经营活动预期指数仅下滑1.7%至52.1%，表明制造业企业对近期发展信心较强，也不知其信心从何而来？
4月份，建筑业业务活动预期指数回落1.5个百分点至53.8%，显示建筑业企业对近期市场发展预期保持乐观。但这一乐观预期与建筑业的新订单指数、从业人员指数和销售价格指数严重背离。4月份，建筑业新订单指数为39.6%，比上月下降3.9个百分点，建筑业从业人员指数比上月回落3.6个百分点至37.8%，均处于严重收缩区。销售价格指数也回落0.3个百分点至47.2%，处于显著收缩区。
服务业的市场预期最高，4月份服务业业务活动预期指数为56.4%，虽然比上个月回落1.1个百分点，但持续位于较高景气区间，国家统计局介绍说，多数服务业企业对市场发展信心较强。
但4月份服务业的新订单指数回落了1.2个百分点至45.9%，销售价格指数回落了0.1个百分点至46.5%，仅从业人员指数季节性回升0.3个百分点至46.8%。三大企业经营核心指数均处于较为严重的衰退区，与服务业经营活动预期指数处于56.4%的较高景气区，也严重背离。
当然，如果制造业、建筑业、服务业经营预期指数与企业经营的三大核心指数近似，那么最近几个月，制造业、建筑业、服务业采购经理人指数，就都处于收缩区了。
五、四月份采购经理人大幅下滑，与季节性无关。
我们常说，只有认识到问题的存在，才能寻找解决问题的措施。但现在有一种不好的倾向，不管宏观经济存在什么问题，总有些人会想方设法寻找一些强词夺理地、毫无关联的理由去遮掩。
比如界面新闻和东方金诚首席宏观分析师王青就认为，4月份制造业PMI下行，主要原因第一是季节性因素。
经济研究人员每研究一个课题，第一步肯定是整理相关数据。我不知道王青有没有认真整理制造业PMI的历史数据，为什么会信口开河地将季节性作为4月份制造业PMI下行的第一大因素。但三郎下载整理的国家统计局这几年发布的PMI数据发现，不管是制造业还是建筑业，或是服务业，今年4月份的采购经理人，都是结束疫情封控之后的4月份中最低的。也就是说，即使剔除季节性因素，4月份的制造业、建筑业和服务业的采购经理人指数，环比和同比，都是下降的。
具体而言，4月份制造业PMI环比回落了1.5个百分点，但同比也减少了1.4个百分点；建筑业商务活动指数环比回落了1.5个百分点，同比则大幅度减少了4.4个百分点；服务业商务活动指数，环比和同比，均回落了0.2个百分点。
由此可见，4月份企业经济景气大幅回落，主要还是内需持续低迷，叠加外部环境骤然生变，对美出口会有较大幅度下行，进而带动外需整体收缩。
高频数据也支持这一判断。4月份，中国出口集装箱运价指数同比下降6.6%，其中未受关税影响的澳新运价上涨12.4%，东南亚运价上涨35.7%，东西非运价上涨41.9%，日本和韩国运价上涨34.5%和11.5%，而与关税关系密切的美东和美西运价分别下降了11.6%和13.5%，欧洲运价下降了13%。
推荐阅读已发历史文章：新一轮供应链转移从苹果开始，苹果将在印度生产美国的 iPhone执政百日后，特朗普称美国汽油和杂货价格已经下降。真的吗？阿波罗经济学家称，中美贸易战将重创美国零售业小企业
推荐观看火星数据研究所视频：
【作者：徐三郎】
页:
[1]