【关税系列三】中美125%关税对国内医药细分领域的影响几何?
作者：微信文章注：本文不构成任何投资意见和建议，以官方/公司公告为准；本文仅作医疗健康相关药物介绍，非治疗方案推荐（若涉及），不代表平台立场。任何文章转载需要得到授权。
中美关税战已成为全球贸易环境中的重要变量，对医药行业产生了深远影响，在短期内将加剧全球医药产业链的不稳定性，关税对医药细领域，如药品、原料药、医疗器械、血制品影响程度如何，这篇文章我们将为大家一一分析。
01
药品：产地为美国的140款进口药将受关税影响，多数在国内有替代产品
此次特朗普对进口药品加征关税的策略，本质上旨在通过提升进口成本，迫使跨国药企将生产线迁至美国。作为全球最大的药品市场，这一关税政策将迫使企业在美国设厂，以降低对进口的依赖。
中国出口美国：2024年我国出口美国西药为64.25亿美元（其中原料药为45.2亿美元，占比70%），从西成药来看，目前我国在美国的销售仍处于起步阶段，创新药以百济神州为代表，大多数企业仍采取的lisence-out的模式出海。仿制药以健友股份为代表。
百济神州核心产品百悦泽（泽布替尼）在美国市场表现突出，2024年全年销售额达20亿美元（约合人民币138.9亿元），同比增长106%，占其全球总销售额的53%。但百济神州已实施全球化生产布局，例如在美国新泽西州和瑞士设有生产基地。这种本地化生产可以规避对华关税的直接冲击。如果部分原料或设备需从中国出口至美国，可能面临关税成本上升，但创新药附加值高，关税占总成本比例较低。
健友股份：截至2024年末已拥有82个美国获批品种，2024年上半年美国子公司Meitheal销售额为9.5亿元，全年预计20亿元左右，占公司整体营收的45%，预计关税会对公司造成一定的影响。
美国进口中国：2024年我国进口美国西成药为63.33亿美元，据统计，中国在售的进口药物，有140个产地为美国（具体清单见文末），其中独家原研品种为43款，97款在国内有国产新药或者仿制药代替。
02
原料药：美国严重依赖我国的原料药，关税或将影响美国本土药品生产
2024年中国对美国出口原料药金额为45.2亿美元，同比增长12%，占中国原料药总出口额的10.5%。美国是中国原料药第二大出口市场，主要出口品类包括抗感染类、激素类等，其中美国市场约95%的布洛芬、91%的氢羟肾上腺皮质素、70%的对乙酰氨基酚，以及40%以上的青霉素和肝素原料药，均依赖中国。
关税战可能导致美国原料药供应短缺，影响美国本土药品生产。
若关税一直如此高企，中国原料药行业可能出现三种情况：
一是原料药订单转移至印度等竞争对手；
二是部分依赖美国市场的药企被迫降价以维持份额，或转向美国以外的其他国际市场，如“一带一路”国家；
三是倒逼向高端特色原料药转型，如肿瘤药中间体，争取更高的利润空间，抵消关税增加的成本。
03
CXO：CRO影响较小，CDMO订单看美国药企产业链回流进度
CXO分为CRO和CDMO，CRO受关税影响小，主要提供研发服务，CDMO会受产业链回流影响，虽然各大美国药企纷纷宣布将投资重金在美国建设生产线，但是整个推进的时间以及所需成本并没有想象的那么乐观。
美国药企宣布投资美国生产链详细信息
来源：公开资料整理
04
医疗器械：利好国产替代
2024年我国出口美国的医疗器械金额为117.58亿美元，其中代表公司迈瑞医疗表示，美国销售收入占总收入比重约6%，公司已在全球布局了几十家生产基地，其中包括已获FDA认证的工厂，可满足包括美国在内的全球市场需求。
国内来看，通过耗材等医疗器械的集采，一直在推进国产替代，中国进口医疗器械主要是高端产品，比如部分检测试剂、高值耗材、高端医学装备及其关键零部件等。随着国内技术进步，也有望逐步实现国产替代。
05
疫苗：进口疫苗将受影响
HPV疫苗、肺炎球菌结合疫苗、轮状病毒疫苗、带状疱疹病毒疫苗和联苗，其进口厂商包括默沙东、GSK、辉瑞和赛诺菲、其中辉瑞和默沙东为美国企业。若国内对美国生产产品加征关税，预计将对默沙东HPV疫苗和轮状病毒疫苗、辉瑞23价20价肺炎结合疫苗价格造成一定影响。
06
血制品：国产品种存在量价齐升的机会
我国血制品长期依赖进口，从终端市场看，进口白蛋白占据60%-70%的临床使用份额，尤其在三级医院等高端市场占比更高。进口白蛋白、重组VII因子等产品价格因为关税会升高不少，国产品种存在量价齐升机会。
附表：
中国在售的进口药物中有140个产地为美国（具体清单）
来源：摩熵咨询整理
END
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