2025.05.03 中美关税谈判的“评估”
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文 Ι 刘鹏程Sai.L
公众号 Ι caijingqijian1818
昨天（5月2日）中国商务部有个重要表态，主要内容是说：
美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。
对此，中方正在进行评估。
与此同时，外媒报道说日美贸易谈判也正加速升温，
日本首席谈判代表赤泽亮正表示，双方目标在6月达成协议，但谈判路径布满荆棘。
但是外媒所谓的日美谈判“加速升温”恐怕只是“烟雾弹”，
因为5月2日，日本多家媒体报道称，美国和日本之间的第二轮关税谈判无果而终。
（4月16—18日，日本代表已经赴美谈过一轮了）
据报道，美国对日本提出的框架协议以“对等关税”为中心，包括不愿降低汽车、钢铁和铝的关税。
日本谈判代表坚决反对美国的提议。
值得关注的是，周五当天，美日关税谈判出现了新变数。
日本财务大臣加藤胜信暗示，可能利用日本持有的巨额美债作为谈判筹码。
加藤胜信这个“巨额美债作为谈判筹码”的表态，对抗性就很强烈了，
因为今年到期待续期的美债总额高达10.8万亿，
如果“借新还旧”过程当中的新发售美债，遇到低价老美债，会严重影响销售效率，
比如说某天美国财政部发售利率为3.9%左右的新美债，
当天市场上如果出现低价抛售的老美债，由于价格偏低，
导致买老美债之后，持有到期的利息/卖价，实际利率高于3.9%的话，
市场上的资金就有可能去买老债，而不去认购新债，
对美债的“借新还旧”效率起到极大的干扰，
关税收入没有增加，美国还可以靠“借新还旧”再熬一段时间，
但是新债销售效率变低，筹集不到足够的资金，美国政府就会面临“关门停摆”，
所以加藤胜信这个暗示，是很有威胁性和对抗性的。
另外，美国商会也有最新动作。
据最新消息，美国商会致信特朗普政府，敦促其立即实施“关税豁免机制”，
以防止美国经济陷入衰退，并对小企业造成“无法弥补的伤害”。
所以回到文章的标题，也就是商务部所说的，
中美关税谈判，中方正在进行评估，这个评估到底是在评估什么？
1、美方谈判的诚意和谈判的效率
美方现在所谓的“通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。”
其实是没有什么诚意的，本质不是要和中国谈出什么成果，
而是希望把中方拉入谈判阶段，给其它国家制造压力和紧张感，
一方面旷日持久的谈，但谈不出什么结果；
一方面给其它国家造成一种中方不会坚定对抗，和中方抱团抵抗可能会吃亏的感觉。
这样瓦解现在“关税大战”造成世界主要经济体抱团抵抗，从而进一步孤立中方，
只要美方所谓的“谈起来”还带明显的这种意图，我们的评估就不能通过。
同时，我们从日美谈判当中可以看到一个现象，
就是日本代表团去了美国之后，美国各个部门都跑来找日方索取各种利益，
但是这种利益索取没有重点，整个谈判没有一个核心牵头人和牵头部门，也没有明确的最终决定者，
这种情况注定谈判效率极其低下，谈判即使有一定成果也很难得到充分保障，
所以美方对于“关税谈判”还是这种姿态，
没有整体性和明确重点的话，我们对其评估也是不能通过的。
2、全球主要经济体的态度
这一轮“关税大战”当中，对抗的核心是中美双方，
除了被西方制裁的俄罗斯之外，大部分主要经济体都是两边下注，
既不想彻底得罪美国，同时又不能失去和中国的经贸合作，
包括日本这种国家，即希望自己能是第一批谈成的，
也怕被美方吃干抹净的同时彻底失去与中国合作的机会。
而只有足够大的外部压力，才能使得这些主要经济体，
对中美之间的站队能有更清晰明确的选择，
我们每一次重大经济交往圈的扩张，都是美国向外输出危机有直接关系，
典型的就是1997年金融风暴之后，和东南亚的经济互动大大加强；
2008年次贷危机之后，中欧之间的经济互动出现大幅提升；
2018年全球贸易战，不仅巩固了和东南亚、欧洲的经济往来，
还把经济交往圈深度扩张到了南美和非洲。
美国给其它国家制造的压力足够大，持续时间足够久，
对于我们的经济交往圈的扩张和巩固是有极大作用的。
最近日本的状态就很说明问题，所以我们是不会急于结束这种让各国在“关税大战”面前承压的局面，
当足够多的重要经济体，在两边下注当中，对我们的倾斜更多一些之后，
我们的评估可能才会有比较明显的“评估分值”提升。
3、美国内部的反噬
就像美国商会已经在致信特朗普政府，对其施压，要求改变“关税大战”的现状，
后续还会有更多更明确的美国内部压力叠加给特朗普政府，
这个比我们直接去谈条件，更能促使特朗普政府的妥协性和软弱性的激活。
而美国内部对“关税大战”的反感和对特朗普政府的反噬越严重，
我们对于中美经贸谈判的必要性评估分值也会随之上升。
五一假期期间，中概股和港股对于“正在评估”这个表态予以了很积极的市场反馈，
因为市场觉得，“正在评估”这个表态是有接触和谈判希望的，而且可能会比较快就开展，
但是从实际情况来看，“正在评估”这个表态主要是对现阶段暂时不谈这个操作正当性的维护，
更多是在表达，我们不谈不是非理性的对抗，而是有条件的等待，
所以从“正在评估”到“开始接触”之间的持续时长，可能会超出市场暂时的乐观预期。
我们五一假期之后，可能会收一波资本市场短期兴奋带来的红利，
但是中期的布局不会受影响，当市场看到谈判进展低于乐观预期之后，
可能还会有一波比较明显的回落，这个阶段是我们重要的低成本布局良机。
END
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