关税升级,猪肉涨价将是必然!
作者：微信文章立马收到明天猪价！
昨天阿美突然宣布暂停“对等关税”90天，颇有种朝令夕改的意思，不过对中国加税还是在125%。
数据显示，A股万得反关税指数本周已经上涨近17%，4月来的短短几天达到了22%的涨幅。ETF方面，相关度比较高的$畜牧养殖ETF(SH516670)$截至4月10日份额成功突破11亿，单日成交额将近8000万。
因此，市场最近对畜牧养殖板块关注度颇高，关于2025年能否出现超级猪周期的讨论也多了起来。
我们都知道，猪周期基本定律是：去化幅度决定猪价上行高度，复产进度决定猪价下行速度。
截至目前，对等关税由34%提高至84%，大豆、高粱、猪肉等加上之前的10%，中国已对美国这些产品累计征收94%的关税。所以在以下两条链路的传导中，2025年在关税扰动下猪价上涨的概率已经确定非常大。
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但是猪价能上涨多久呢？
这个就要看今年猪周期的复产难度会不会升高。
2018 年行业经历非瘟之后，猪周期有所变形，上行时间非常短（仅四到五个月），反而二次探底时间很长，所以短期的高猪价导致行业盈利水平大幅收窄。主要是因为：
非瘟带来行业高盈利，产业内&产业外资本大量涌入，导致修建大量猪舍，所以在复产过程中闲置猪舍得以快速使用，节约了资本开支和建设周期；
后备优质母猪供应源源不断且生产效率边际提升，节约了外购母猪费用且放大了产能释放杠杆；
以上两个原因导致复产进程大大加快，严重缩短了猪周期的景气周期。
但是2025年情况有所改变——
由于猪企在2021年步入亏损后放缓扩张进度，猪舍产能严重过剩，因此过去三年猪企并没有新增大额资本开支去修建产能。也就是说，一旦2025年猪肉上行，猪企有意愿扩张必须新建产能，没有现成的可用，那是至少一年的周期，而且需要资金。
非瘟期间国内种猪大量损失，三元母猪盛行，所以2020年-2021年间进口了大量种猪，使得优质二元种猪逐步替代低效三元种猪。2025年在关税扰动下，进口种猪供应量将逐步减少，那么生产效率就会下滑。
更何况前两年猪企亏损严重，行业 top20 猪企产能利用率已提升至 81%，基本上很难再提升了，所以这次猪肉一旦进入上行区间，复产进程很难加快，那么景气期就会有所延长，“超级猪周期”确实很大概率会再次出现。
来源：金融界
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