关税和创新药
作者：微信文章昨天下午国内这边发了和美国关税谈判进展的联合声明，两边把关税税率调回到4月2日的状态，其中有24%的关税暂停90日实行，再往上加的就全都取消了。这个声明发布后，港股大涨，尤其是中远海控，大家认为美国那边又要趁着这90天的期限赶紧囤货了。
这次谈判非常超预期，自从4月特朗普加关税，两边不断升级税率以来，大家基本认为中美已经脱钩了。但这次谈判结果可以说是峰回路转，似乎两边不准备脱钩，又有的谈了。有人认为这是因为中国和美国都没有准备好，完全脱钩对两边冲击都太大。美国找不到可以替代中国的供给，中国也找不到美国市场那么大的需求，虽然看对方都不顺眼，但日子还是要过。
李迅雷在最近的一篇文章中说中国出口美国的商品只占美国人消费市场的10%，而美国商品消费只占CPI的30%，这样算起来中国商品只能影响3%的CPI，所以影响不大。我不认同这样的观点，这是静态地看待问题。要知道中国出口的商品在美国人消费的各种商品中都有，这是一个非常复杂的供给系统，缺了某些部分会使得整个系统出现故障，这可不是吃饭少吃一口的问题。有人举例说美国有个厂做东西，少了中国的一些零部件，根本找不到合适的替代品。美国供应商开价三倍，而且产能还跟不上。那你想想这种商品在市场上会涨价多少？3%吗？绝对不可能。
特朗普这个人也不像是那种为XX主义可以牺牲一切的人，大部分时间都是口嗨而已。竞选时夸口说一天之内解决俄乌战争，结果呢？都一百多天了，基本啥也没干成。要削减财政支出，让马斯克搞个DOGE的部门专门来做这个事，前面几个月还轰轰烈烈，各种查账，现在似乎也没什么声音了，26年的财政支出还是没有减少。
昨天特朗普又签了个行政命令要降低处方药的药价，据他说要降低30~80%。白天港股和A股的创新药全都大跌，跑的人还是非常的多。有些人很聪明的，君子不立危墙之下。这种人想挣到钱很不容易，他们要买一个股票，从来没有坏消息，只有好消息，这样才可以拿得住。
不是说完全不管这个消息，而是说要具体问题具体分析，不能别人说啥就是啥。美国的医疗体系不像中国和日本，他们是商业保险为主，政府保险为辅，可能6：4的关系。政府保险有两个，medicare和mdicaid，主要负责老年人、残障人和低收入人群。特朗普能影响的主要是政府保险这块，而且他的行政命令不能直接决定药价，要通过立法才行。创新药在美国的销售，大头都是商保在付，占比70%以上。所以怎么说呢，特朗普这个政令即便能推行，也只能影响30%不到的创新药销售，而且这个政令要推行还要通过好几年艰难地立法才行。
有人说美国药价太高，他们财政吃紧，这是不可持续的。我也赞同这一点，但很多时候想要什么和能做到什么是不太一样的。我以前买伊利股份的一个重要依据就是中国人每年消费牛奶的量远远小于国外，比日本人都少一半。未来中国人人均牛奶消费量肯定是要增长的，因为喝牛奶是对身体健康有好处的。但实际情况看来，我们国家牛奶的消费量增长十分缓慢，而东鹏特饮这样的饮料增长倒是十分迅速。可见人性还是喜欢那些能立刻促进多巴胺分泌的、成瘾的东西，好逸恶劳才是常态。
说回到美国的药价，这个是很多因素促成的，积重难返。但不是说不能解决，而是我不认为特朗普有这个决心、毅力和能力去解决这个事情。他这个人只是哗众取宠，喊喊口号罢了。从昨天他的一些言论来看，似乎想打击中间商，也就是美国的药品福利管理局（PBMs）。美国医院的处方药入保险行业的目录要通过中介，他们负责连接大药企和保险公司，职责包括药品定价谈判、报销目录制定及费用结算等。PBMs由三家巨头主导，联合健康、CVS健康和信诺集团。这些公司就干些中介的事，每年就能从药物销售额中获取高个位数的百分比分成，大药企和政府对他们都比较不满。
而美国那些大药企，如默沙东、强生、诺和诺德等，我看它们去年的净利率不过15±5%左右。如果真如特朗普说的那样处方药药价降低30~80%，那这些药企都要亏损，这可能吗？这些巨头必然会去游说政府和法院，这种立法通过的可能性基本为0。你以为都和中国一样，政府说个啥，谁都没有意见。特朗普加个关税，前段时间亚马逊说要在所有商品价格中标注哪部分是关税加的，气得白宫发言人拿着贝索斯的头像说这是叛徒。
这种事不好做，也不是短时间能做成的。雪球的青侨阳光说得好，如果没看到美国成立像中国这样的医保局来统一管理处方药支付的问题，那么这个事听听就好。中间商PBMs和医药巨头给点面子，表面价格降点，或是美国以外地区的标价提高一点，特朗普宣布大获成功，这样就皆大欢喜了。虽然不是特别的伟光正，但真实的世界就是这样，靠理想和满腔热血想要做成一件正确的事是非常非常难的，特朗普早就过了那个年纪，何况他年轻时也不是这种人。
想要打破现有的秩序重新建立一套新的体系是不容易的，除非这个现有的体系已经非常腐朽了。现在全球格局也是如此，美国一手建立了当前的全球政治和经济体系，已经良好运转了几十年，世界上大部分国家都受益于它。但现在美国想退出，中国肯定内心深处也愿意建立一套新的体系，但实际上中美两国都离不开这个体系。就算要改变，也是一个慢变的过程。
再回到投资上，我认为我没什么能力圈，对各个行业了解的都不是很深刻，所以遇到事情还是只能当场去找答案，这是不好的一件事。当出现这种坏消息时，我们不能立刻分辨它带来的影响，这对我们的投资决策是有很大威胁的。不过我觉得其他一些人的做法更不对，一种是听风就是雨，立马斩仓逃跑的，还有一种是啥也不管，认死理不动的。但努力寻找问题的答案也不是件容易的事情，甚至是做不到的事情，那这时该怎么办，不懂不做？还是差不多就行，赌一把？我不知道，不过我认为在不懂的、风险较大的公司上下注应该少点，平时多做点功课，把公司和行业理解得深刻点。
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