关税谈判进入第二阶段,关注航运船舶板块估值修复
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事件：5月13日晚，东南物流（越南）上海分公司总经理刘祁峰告诉第一财经，当天的订舱和咨询量就已是近期的3～4倍。关税的大幅下降，让大量中国外贸人开启了紧急订舱行动，抓紧联系美国客户支付尾款，把4月延迟发出的货尽快运出。深圳堡森三通物流有限公司市场部总监王志从对第一财经表示，不少客户都在关注关税降低的具体情况，预计5月15日之后会有一波涨价。
#美国对等关税对航运的三阶段：先反应悲观预期，当前关税上限悲观预期计价，随着后续贸易谈判及转运情况，估值和情绪逐步修复美国对等关税对航运的三阶段：先反应估值，后根据贸易谈判和运距变化修复。
影响航运资产定价遵循公式：航运资产定价 = 产能利用率（供需）× 上下游贸易价差（通胀预期）。
1．航运本质：航运通过对商品进行时间错配，从而获取价差。
当运力紧张时，贸易价差的一部分会转化为运费。
而供应链混乱时，刚需商品会催生价差，推动航运利润上升。
需注意，衰退预期对需求和贸易价差的影响，要远超关税对贸易量的影响。
2.关税会对经济、需求预期产生影响，进而打压周期品，包括航运的估值，这一过程按当前关税上限计价。
随着后续贸易谈判及转运，估值和情绪逐步修复
#第一阶段：按关税上限计价衰退交易带来的利空 （影响股票估值，实际运价影响复杂）
1. 对等关税影响：对等关税会影响上下游利润，进一步压缩价差，对航运估值造成压力。
2. 4月9日重点逆差国关税生效前会有部分空运抢运（短期空运涨价）
#第二阶段：关税谈判推进，预期修复（估值修复）随着关税谈判推进，供应链重构导致的运距效率损失，会因部分国家关税下降得到弥补。
1. 越南、印度等远东国家增加对美国粮食、石油的进口，可能会拉长运距。
（油轮，散货运距）
2. 部分关税减少，会推动航运估值修复。
（估值层面大于供需）
#第三阶段：供应链潜在混乱推动运价上涨（油轮、散货、集运）
1. 由自由贸易催生的港口自动化、船舶大型化基础设施，与新的、基础设施相对薄弱的供应链不匹配，导致海运效率降低。
（集运效率下降）
2. 新工业国推进工业化带来的基建需求，会进一步刺激总体需求 。
（散货需求）
3. 不同国家关税差额不一会导致转运需求增加（集运运距提升）
相关标的：中集环科、中远海特、华光源海、凤凰航运。
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