钢铁周报20250518:中美关税缓和,制造业需求维持韧性
作者：微信文章报告摘要
◾价格：本周钢材价格上涨。截至5月16日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周升70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。
◾ 利润：本周钢材利润小幅上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+10元/吨，+27元/吨和-18元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+7元/吨。
◾ 产量与库存：截至5月16日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量868万吨，环比降5.82万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.59万吨，板材产量周环比降8.41万吨，螺纹钢本周增产3万吨至226.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为199.13万吨、27.4万吨，环比分别+1.91万吨、+1.09万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降39.29万吨至992.64万吨，钢厂总库存436.99万吨，环比降6.04万吨，其中，螺纹钢社库降30.48万吨，厂库降3.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量260.29万吨，环比升46.39万吨，本周建筑钢材成交日均值11万吨，环比增长8.55%。
◾ 投资建议：中美关税缓和，制造业需求维持韧性。5月12日，中美经贸会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，并暂停90天实施24%的“对等关税”，外需预期明显改善。暂停窗口期后的政策不确定性仍存，部分需求可能在窗口期内进行抢出口，对短期钢材需求有一定支撑。在外需不确定性仍存、内需底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 山东钢铁：一季度钢材产量404.10万吨
5月13日，山东钢铁在投资者关系活动中表示，2025年一季度，公司实现营业收入192.55亿元；钢材产量404.10万吨，同比增加5.74%；钢材销量405.44万吨，同比增加1.76%。2025年，钢铁行业有望在政策调控、绿色转型、市场需求变化以及国际环境等多重因素的共同作用下，呈现“总量平稳下降、结构升级提升”的特征。(西本新干线，2025年5月17日)
◾ 中钢协：5月上旬重钢企粗钢日产环比小增
中钢协公布数据显示，2025年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2205万吨，平均日产220.5万吨，日产环比增长0.2%；生铁1990万吨，平均日产199.0万吨，日产环比增长1.6%；钢材2083万吨，平均日产208.3万吨，日产环比下降8.4%。5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%；比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨，下降8.8%。(西本新干线，2025年5月15日)
◾ 4月中国船企勇夺全球7成订单
根据克拉克森5月9日发布的数据，2025年4月，全球新船订单成交量为75艘364万修正总吨（CGT），按CGT计，比去年同期的836万CGT下降了56%，比今年3月的200万CGT环比增长了82%。其中，中国船企承接新船订单51艘251万CGT，全球市场占有率为69%，位居榜首；韩国船企单15艘62万CGT，全球市场占有率为17%，位居第二。(西本新干线，2025年5月14日)
◾ 商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话
商务部新闻发言人就中美日内瓦经贸会谈联合声明发表谈话，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。希望美方以这次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法，不断加强互利合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，共同为世界经济注入更多确定性和稳定性。(西本新干线，2025年5月13日)
◾ 宝钢湛钢零碳高等级薄钢板工厂环保BOO项目开工
5月8日，随着一声铿锵有力的开工令，第一台挖掘机破土动工，机械轰鸣与海浪声交响，标志着宝钢湛江钢铁有限公司零碳高等级薄钢板工厂环保BOO项目正式拉开建设帷幕。零碳环保BOO项目是宝钢湛江钢铁零碳高等级薄钢板工厂项目的重要部分，将有力推动零碳产线上钢渣处理与资源化利用，实现经济效益与环境效益的双赢。(西本新干线，2025年5月13日)
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格上涨。截至5月16日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周升50元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周升70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周持平。
2. 国际钢材市场
美国钢材市场价格下跌。截至5月16日，中西部钢厂的热卷出厂价为980美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1220美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌价格为1190美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周持平。
欧洲钢材市场价格下跌。截至5月16日，热卷方面，欧盟钢厂报价为720美元/吨，较上周降16美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价810美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价705美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为675美元/吨，较上周降30美元/吨。
3. 原材料和海运市场
国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至5月16日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格862元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格873.99元/吨，较上周升8元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿858元/吨，较上周升18元/吨；青岛港印度粉矿745元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚粉矿765元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚块矿913元/吨，较上周升18元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2120元/吨，较上周升30元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平。
焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1095元/吨，较上周降15元/吨；华东主焦煤周末报价1387元/吨，较上周持平。
4. 国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比减少0.47个百分点，同比增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比减少0.33个百分点，同比增加4.09个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增加0.44个百分点，同比增加7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比减少0.87万吨，同比增加10.27万吨。
5. 库存
6. 利润情况测算
利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁公司估值
9. 风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
重要声明
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：钢铁周报20250518：中美关税缓和，制造业需求维持韧性
对外发布时间：2025年5月18日
报告发布机构：民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001
研究助理：
范钧SAC执业证书编号：S0100124080024
分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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行业评级：
推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：
买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；
审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；
中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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