特朗普“关税炸弹”与美债风云下,黄金下周趋势展望
作者：微信文章近期，特朗普的两颗“关税炸弹”以及美国国债市场的风云变幻，无疑成为了搅动全球金融格局的关键因素。对于黄金市场而言，这些复杂多变的局势又将带来怎样的波澜呢？是机遇的曙光，还是挑战的阴霾？让我们一同深入剖析。
一、特朗普关税威胁：市场震荡的导火索
1.对欧盟的关税威胁
当地时间5月23日，特朗普在社交媒体上发难，称美国与欧盟的谈判毫无进展，建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税，若产品在美国制造或生产，则不征收关税 。这一言论瞬间点燃了市场的恐慌情绪，欧洲股市和欧元对美汇率应声跳水。
特朗普此番举动并非毫无缘由。在他看来，美国在军事上协防欧洲，在欧洲多个国家驻军，总兵力接近9万人，极大地节省了欧洲的军费开支。然而，在贸易方面，美国却处于劣势，欧盟一年对美贸易逆差超过2.5亿美元，这让他难以接受，急于改变现状。此外，早在5月中旬，美欧已就数字贸易、投资准入、关税结构等领域交换过谈判草案，但欧盟近期态度趋硬，拒绝接受美式“10%底线协议”，导致谈判久拖不决，特朗普索性以关税威胁施压。
从黄金市场的角度来看，这种贸易摩擦的升级往往会增加市场的不确定性，而不确定性正是黄金的“催化剂”。当投资者对未来经济前景感到担忧时，黄金作为传统的避险资产，其魅力便会凸显。回顾历史，在2018 - 2019年的中美贸易摩擦期间，黄金价格就随着贸易局势的紧张与缓和而大幅波动。每当贸易谈判陷入僵局，黄金价格便会迎来一波上涨行情，因为投资者纷纷将资金转向黄金，以寻求资产的保值与增值。所以，特朗普对欧盟的关税威胁，从理论上来说，为黄金价格的上涨提供了潜在动力。
2.对苹果加征关税
同一天，特朗普还表示，如果在美国销售的iPhone不是美国生产和制造，将征收至少25%关税 。这一消息犹如一颗重磅炸弹，使得苹果股价单日跌超3%，创近期最大单日跌幅。苹果60%以上的iPhone在中国代工，一旦征税，成本压力巨大，将整个供应链迁回美国不仅不现实，代价也高得惊人。
虽然市场普遍认为这更像是特朗普的谈判筹码，但这一事件对资本市场的冲击不容小觑。苹果作为全球科技巨头，其一举一动都牵动着市场的神经。苹果股价的下跌引发了投资者对科技股乃至整个股票市场的担忧，从而促使资金流向避险资产。黄金作为避险资产的首选之一，自然会受到投资者的青睐。这种贸易政策的不确定性，不仅影响了苹果公司的命运，也在一定程度上左右了黄金市场的走向。
二、美债困境：黄金市场的深层影响因素
1.美债到期偿付高峰的真相
美国财政在2025年6月面临巨大的国债到期偿付高峰，全年到期规模接近9万亿美元，6月份单月约有2.2万亿美元国债集中到期 ，这一数字乍看之下令人咋舌，仿佛美国经济即将陷入万劫不复的深渊。然而，深入分析债务结构后会发现，主要源于短期国库券滚动到期。过去两年，美国大量发行短债，短债主要由货币基金等持有，展期相对容易，对长期利率冲击有限。2025年的到期尖峰更多是统计错觉，与2024年相差不大，关键在于短债占比提高，而中长期美债到期压力反而低于前两年。
2.美债融资难题与全球减持潮
尽管短期债务到期问题并非想象中那般严峻，但美国债务融资却面临着长期的困境。连续数年的巨额财政赤字使得国债供给压力持续攀升，截至2025年初，美国联邦债务总额已突破36万亿美元，2025财年利息支出将逼近1万亿美元，创GDP占比3.4%的历史新高 。如此沉重的债务利息负担，叠加6、7月短债到期量激增，使得借新钱变得异常艰难。
与此同时，美债正遭遇全球投资者的减持潮。日本作为美债海外最大持有国，因近期日本国债出现抛售潮，不但减少了新增美债配置，甚至可能被迫变为净卖家。中国自2018年以来官方就有计划地降低美债配置比重，今年以来减持步伐加快。中东产油国近年来也将更多卖石油的钱投入本地区项目、多元化主权基金投资，而非一味增持美债。东南亚方面，东盟多国央行推进本币结算机制，增加黄金和非美货币储备。
美债市场的这一系列变化对黄金市场有着深远的影响。当美债吸引力下降，投资者会减少对美债的持有，转而寻找其他投资渠道。黄金作为一种保值资产，在这种情况下就会成为投资者的选择之一。从历史数据来看，当美债收益率上升，意味着美债价格下跌，投资者会减少对美债的投资，此时黄金价格往往会上涨。例如在2011年美国债务上限危机期间，美债信用评级被下调，美债收益率大幅波动，黄金价格则在那段时间内大幅上涨，从1500美元/盎司左右一度上涨到接近1900美元/盎司。
3.美联储降息预期与黄金市场
自美联储在5月初会议维持利率不变后，多位官员讲话态度谨慎，极大影响了市场对美联储降息预期。市场原本对美联储降息预期较为乐观，但近期多位美联储官员发言使形势发生改变。绝大多数官员继续秉持谨慎观望态度，认为需数月时间才能明晰美国经济前景，这暗示接下来几次议息会议或维持利率不变。美联储副主席杰斐逊表示，必须确保政策变化引发的价格上涨不会致使通胀持续上升。尽管当前美国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）通胀数据已连续3个月回落，然而美联储青睐的核心个人消费支出价格指数（PCE）通胀数据依旧顽固，通胀回落进展未达美联储预期。
美联储理事沃勒称，如果特朗普政府的关税政策稳定在10%左右，美联储可能在2025年下半年降息。据芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”最新数据，6月维持利率不变概率为94.6%，7月维持利率不变概率为73.1%，市场预计最早9月美联储可能降息，降息预期延后对黄金价格形成一定压力。
一般来说，美联储降息会使得美元贬值，而黄金是以美元计价的，美元贬值会推动黄金价格上涨。同时，降息会降低持有黄金的机会成本，使得黄金投资更具吸引力。所以，当市场对美联储降息预期延后时，黄金价格上涨的动力就会减弱。但如果未来美国经济数据持续疲软，通胀数据进一步回落，美联储可能会加快降息步伐，这又将为黄金价格提供有力支撑。
4.贸易局势缓和与黄金市场
近期美英达成贸易协定，中美发表经贸联合声明，使贸易冲突有所缓和 。贸易局势的缓和减少了黄金作为避险资产的吸引力，令金价缺乏重启涨势的动力。当贸易冲突缓和，市场风险偏好回升，投资者更倾向于将资金投入到风险资产中，如股票市场，而黄金等避险资产的需求则会相应减少。
然而，美联储认为当前关税政策带来的不确定性仍较高，未来失业率和通胀均有上行风险。虽然有官员提出在贸易谈判顺利情况下，美联储可能提前行动，但今年或仅降息1次，低于市场此前押注的降息2次预期。这意味着贸易局势的缓和只是暂时的，潜在的贸易风险依然存在，一旦贸易局势再次紧张，黄金作为避险资产的价值将再次凸显。
四、下周黄金走势预测
综合以上各种因素，下周黄金走势充满了不确定性，但我们可以从多个角度进行分析和预测。
从技术面来看，尽管本周受中东地缘紧张局势提振，国际金价反弹重回3300美元/盎司上方，但整体仍处于高位震荡阶段。日线级别金价处于三角形震荡整理形态，上方3350 - 3370美元/盎司存在阻力，下方3290/3200美元/盎司是重要支撑位。如果下周黄金价格能够突破上方阻力位，那么上涨的空间可能会进一步打开，有望向更高的价位迈进；反之，如果无法突破阻力位，且下方支撑位被有效跌破，黄金价格可能会出现一定幅度的回调。
从基本面来看，特朗普的关税威胁和美债困境依然是影响黄金市场的重要因素。如果关税威胁进一步升级，美债市场继续恶化，市场的避险情绪将被再次点燃，黄金价格有望获得上涨动力。然而，美联储降息预期的延后以及贸易局势的缓和又对黄金价格形成一定的压制。所以，下周黄金价格可能会在多空因素的交织下，维持高位震荡的走势。
特朗普的关税威胁、美债困境、美联储降息预期以及贸易局势的变化，共同构成了黄金市场复杂的生态环境。投资者在面对这样的市场时，需要保持敏锐的洞察力，密切关注各种因素的动态变化，结合技术分析和基本面分析，做出合理的投资决策。在这个充满不确定性的金融时代，黄金作为一种特殊的资产，其价值不仅仅体现在价格的波动上，更在于它为投资者提供了一种抵御风险、保值增值的手段。
附：
下周上涨概率大，昨天也特地去入手了少量首饰，早买早享受，晚买不一定有折扣🤣
周末愉快宝子们☺️
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