重启的关税冲突与回归现实的豆粕
作者：微信文章开篇先说重点:
首先豆粕上周出现反弹，市场给出的理由是阿:根廷出现降雨，可能导致部分大豆减产。
就此事，国际上专业机构给出的减产量分为：极小值150万吨以内，中值150-300万吨，极大值300万吨以上。
从目前可以获得的天气数据来看，本次阿根廷降雨影响可能有限，后续天气晴朗，减产量预估应该在150万吨附近，属于可接受的水平。
从盘面来看，豆粕对于此次天气事件给与的计价100左右，基本上差不多了。因此接下来继续炒作南美天气的可能性不大，反过来接下来对于豆粕的期待，可能是北美天气。
其次最近市场有传闻，认为巴西的运输有阻碍，同时国内大豆质检可能趋于严格，目前并没有确凿证据，只能说:这两个事情几乎每年的3-5年都会有传闻，但今年概率不大。
理由包括:首先中美关系尚未回暖，决定了中国需要稳住巴西的大豆进口；同时依托巴西金砖国家体系维稳全球化的贸易格局。
然后巴西卢拉访华成果颇丰，后续应该会涉及到军贸和科技等合作。
这或将延续我们与马来西亚的合作模式:通过出口高端工业品换取本地市场，给与基础设施建设，部分安全保障，深化双边关系。【PS：中国芯片进口前两大国家，韩国和马来，韩国不用说，马来的芯片能力你懂得。】
最后，卢拉的反对派博索纳罗，是个非常亲特朗普的人，未来的巴西大选不仅对卢拉重要，也对维系金砖国家稳定至关重要。很难想象如果巴西倒向美国，大豆或许被炒到天上去。
所以综合来说，短期上述这些驱动可能不足以对豆粕产生太大影响;全球大豆丰产与国内不缺大豆仍然是大概率事件。
中美关税冲突的起伏
我们之前在星球上聊过，关税肯定会谈的，而且美国内部越出问题，谈判越容易顺利。
这里出问题包括：经济硬数据出问题，美股美债金融市场暴跌，又或者政治内讧严重。当我们看到这一类利空时，反而可能市场会利多。
对于北京来说，熬过这一轮美国大周期是头等大事，当对手牌很多而自己牌不多的情况，保持外交稳定，保持内部GDP稳定非常重要。
邬思道给四爷出主意：乱局对八爷有利，稳定对四爷有利，越是关键时刻越不能手忙脚乱的出牌，恐慌才是博弈和谈判中最忌讳的事。
从川普的角度:川普本质上还是想要谈判的，毕竟能够与北京达成协议，这可不是简单赢，而是赢麻了;想象一下，既能够从北京获得农产品能源大单，又可以让北京买美债，还可以通过30%关税弄到几千亿罚款，顺带tiktok再弄点好处，这简直是赢到爆炸💥💥💥！
从时间的角度，2025年6月-7月恰逢三大事件落地：中欧谈判结束，美欧关税谈判收尾，tiktok禁令到期。所以关税对于美豆和豆粕的影响，在6月-7月份应该是个小高潮，这里面有很多的交易机会；
此外6-7月份恰逢美豆关键生长期，这里面多多少少会有些天气市的交易点。因此这两个月可能才是豆粕交易的关键期。
USDA2025年5月报告
这份报告很重要，或者说非常重要。
首先确认了巴西2025年1.7亿吨附近是没有问题，出口方面突破1亿吨没啥问题，在总量层面不会造成全球大豆稀缺，这是大前提。
其次确认了巴西的中南部还有增产能力，1.7亿吨根本不是巴西大豆产量的上限，短期的话，在1.7亿吨增加1000万吨到1.8亿吨不是难题；
长期的话，巴西大豆产量在1.7亿吨上浮30%到2.2亿吨应该问题不大，这点巴西是绝对可以做到的，因为巴西还有足够的土地开垦。
再次2025/2026年度，全球大豆总量增幅小于600万吨，这个数据非常巧合。无论是南美还是北美，天气稍微恶化一下，就能实现全球大豆平衡表小幅负增长，从历史来看，美豆减产600万吨小意思，不是做不到。
而且如果2026年巴西产量不及预期，达不到1.75亿吨，那么全球大豆平衡表有可能负增长不少，这对于美豆来说这是绝佳的机会。
最后，考虑到明年大概率是美国经济新周期的起点，需求端是有利好的，所以2026年对于豆粕来说，应该是个不错的年份，不是么？
总的来说，接下来的看点是2025年二季度北美的天气，2026年一季度南美的天气，当下虽然厄尔尼诺指数还不明显，但干旱与洪涝已经在北半球和南半球上演太多次了，意外的天气永远是大豆关键的利多。
豆粕的跌幅可能不大
当下市场上不少机构认为豆粕的底部在2800附近，呼吁抄底的不少。站在当下，我个人觉得很难确定豆粕的底部在2800；理由：一方面豆粕曲线走的很难看，当曲线走势不稳时，底部出不来，需要等等；另一方面国内豆粕现货压力在端午节后可能达到高潮，情况如何很快揭晓；因此端午节后豆粕走势非常关键，节前的波动可能弱一些。
有趣的是，如果换个角度看大家觉得豆粕2800是底部，或许可以这么理解：
过去的四个月里，豆粕从底部2600上涨至3100，大约上涨了500点，500点的振幅基本消化了关税冲突和美豆种植面积的利多。
接下来如果2800是底部，天气市给与豆粕500点的利多计价，已经足够了;
那么豆粕的顶部来到3300-3400，这个位置很接近2018年关税战的豆粕顶部区间了。
从这个角度看，部分机构认为2800是底部，可能是历史的周期性角度得出的结论。
但我不太会去猜底部，更期待豆粕期货的市场的曲线走出来，这样可能更为稳妥。
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