双重打击! 评级下调和关税威胁导致美元周线走低
作者：微信文章摘要：回顾上周，美元走势犹如过山车，在特朗普政策反复与全球贸易博弈中，终结四周连跌震荡小幅收涨。周初特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，导致美元急挫，次日改口称"从未打算撤换"推动美元回升。贸易领域，先有美韩双方已就取消新关税达成初步协议，后有美日谈判尚未达成一致，相关事件的发酵对各国汇价均有一定影响。展望本周，除了依然高企的不确定性外，日本央行利率决议和美国非农等重要经济数据将公布，预期将对市场预期起到较大影响，值得重点关注。
1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要
评级下调叠加贸易战担忧加剧 美元周线下跌近2%
周初，美元受穆迪下调美国主权信用评级影响，市场对美国36万亿美元债务及特朗普减税法案的担忧加剧，导致美元全线走弱。周五，特朗普威胁对欧盟加征50%关税及对非美国生产的苹果、三星手机加征25%关税，进一步引发市场抛售美元情绪。受到两重因素的影响，美元最终收于100以下，周线下跌1.84%。
通胀数据助力日元走强 叠加美元走弱背景美元兑日元大跌
日元走势先抑后扬，周初因市场对日本央行维持宽松立场预期升温而小幅走弱。随后由于日本通胀数据持续高于2%的目标，促使市场提高对日本央行的加息预期，助力美元兑日元在美元走弱情况下的进一步下挫。不过由于受制于美日利差，日元强势的趋势性有限。同时由于贸易战发酵的不确定性，日元的避险吸引力有所增强，也对汇价起到一定促进作用。
短期物价面临下行压力但存中长期通胀走高因素 欧元区后续政策走向引猜想
欧洲央行在过去八次会议中已七次下调利率，而针对6月的下次会议，当前市场基本已定价降息，但分歧焦点开始转向7月后的政策走向。由于能源价格走低、欧元走强以及全球制造业受贸易关税冲击导致的商品“倾销”，都对物价形成压力，通胀可能在今年底短暂跌破2%的政策目标。但中长期也有多重因素可能推高通胀预期，如政府财政支出增加，去全球化趋势和贸易壁垒加剧等。因此预期财政和贸易政策的进展，会较大影响欧洲央行决策及市场的政策预期。
2. 外汇期货与期权走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2025-05-20期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化3114手，澳元净空头变化1168手，英镑净空头变化4887手，日元净空头变化1338手，加元净空头变化593手，纽元净多头变化1104手，上周总持仓多空转换的货币有：纽元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑。
2.3、重点货币展望
澳元/美元
2025年5月20日，澳大利亚储备银行（澳联储）宣布将现金利率目标下调25个基点至3.85%，这是自2023年以来利率首次跌破4%，标志着货币政策进一步转向宽松。
此次降息符合市场普遍预期，主要基于通胀持续回落至目标区间、全球贸易政策不确定性加剧以及国内消费疲软等多重因素影响。澳联储此次降息，旨在实现平衡稳通胀与保增长的双重目标。根据最新发布的采购经理人指数显示，5月综合PMI从4月的51降至50.6，创三个月新低，服务业PMI从51下滑至50.5，触及六个月低点，而制造业PMI维持在51.7不变。这组混合数据表明澳洲经济虽仍保持扩张态势，但增长势头明显减弱。不过尽管政策上已进一步宽松，但在全球贸易摩擦升级、地缘政治风险高企的背景下，澳大利亚经济复苏仍面临多重不确定性。
技术面上，澳元兑美元上周五由于美元的进一步走弱，周线上涨1.47%收于前期窄幅震荡区间的上轨。后续若能成功突破，则可能重拾此前的上升趋势，下一阻力位在0.66的前期高点附近。反之若无法成功突破，则可能自当前水平回落，继续在区间内维持震荡，等待后续的方向选择。
2.4、期权套期保值案例
(在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
美国跨国制造商利用外汇期权实现关税风波下的套期保值：某美国跨国制造企业在欧洲有大量业务，欧元收入占年度总收入40% 。近期，特朗普发言称将对欧盟进口产品加征高额关税，引发市场对欧元兑美元汇率波动的担忧。一旦关税实施，欧盟可能采取反制，欧元汇率可能面临下行压力。
该跨国企业预计3个月后将收到500万欧元货款。为规避欧元兑美元下跌带来的汇兑损失，企业决定利用外汇期权进行套期保值。企业购买了一份3个月期限的欧元看跌期权，执行汇率设为1.1（当前汇率为1.12），支付期权费5万美元。
3个月后，若因关税措施影响欧元兑美元汇率跌至1.05，企业将行权按1.1汇率卖出欧元，相比按市场汇率卖出，多换得 (1.1-1.05)×500万=25万美元，扣除期初的5万美元期权费，实际多获得20万美元。反之若欧元兑美元汇率未跌反涨至1.15，企业将放弃行权，按市场汇率1.15卖出欧元，仅损失期权费，但仍可享受了欧元升值带来的额外收益。通过合理运用外汇期权，企业成功应对了因特朗普关税政策引发的汇率波动风险。
3. 后市重要观察指标
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