金瑞期货有色周报摘要 | 关税影响浮现,有色表现分化
作者：微信文章文章来源/金瑞期货研究所
品种行情速览
宏观：关税影响浮现，权益市场走高
贵金属：通胀压力增加，贵金属价格偏弱震荡
铜：宏微观韧性，铜保持高位僵持
铝：基本面弱势但现货端旺季预期仍存，铝价维持宽幅震荡
氧化铝：累库施压但期现回归驱动价格反弹，氧化铝维持宽幅震荡
铅：等待需求提振，铅价震荡偏弱
锌：库存累计加速，锌价弱势震荡
镍&不锈钢：现实继续偏弱，镍价震荡偏弱
锡：供需双弱，短期延续区间震荡
工业硅： 组件涨价提振情绪，多晶硅宽幅震荡
宏观
本周观点：关税影响浮现，权益市场走高
一、大类资产：全球权益市场情绪高涨
1）美国市场：本周市场围绕通胀数据的发布展开。周二，7月CPI数据发布，总体低于预期，推动市场走高。周四，PPI大超预期，远期降息预期有所降温，市场有所回落。全周来看，美股总体上延续此前的乐观情绪，美债受通胀数据影响，总体上呈震荡态势。
2）国内市场：由“反内卷”行情点燃的市场情绪更加高昂，上证指数周终收盘于前高上方，并逼近4000点整数关口。全市日交易额连续多天超过2万亿，融资融券额也随之突破2万亿。受此带动，港股亦有不错的表现。债市方面，股债跷跷板效应下，各期限国债价格出现明显调整。
3）汇率市场：美元指数总体维持震荡态势，本周美元指数收盘在97.8附近，人民币汇率维持震荡。
4）黄金、原油：权益市场普遍上行背景下，市场风偏较高，黄金有所回落。市场对美俄领导人见面抱有乐观预期，叠加原油基本面偏弱，本周原油价格有所调整。
二、宏观重要事件和数据：美国通胀略有抬头，国内经济景气度偏弱
1）海外方面：美俄领导人小范围会谈结束，美国通胀略有抬头。美俄领导人会晤没有达成具体协议。普京称，已与特朗普建立了非常好的直接联系，看到了特朗普想要理解冲突本质的意愿。特朗普称，将致电北约和乌克兰总统泽连斯基等人，通报会晤情况。 数据方面，美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高。7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，并且远超预期的2.5%。
2）国内方面：7月经济和金融数据发布，经济景气度有所下滑 。我国7月经济“成绩单”出炉。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。1-7月，全国固定资产投资同比增长1.6%，其中房地产开发投资下降12%。 据央行统计，今年前七个月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%。
三、高频数据：美国续领失业人数仍在高位，螺纹钢消费量低迷
1）海外方面：FedWatch显示，本周市场对于今年的降息预期保持平稳：目前，市场预期今年的降息次数为2次，首次降息时点为9月，第二次降息时点为10月。实体经济层面，本周续请失业金人数仍在高位，红皮书商业零售销售回落，美国商业原油库存维持低位、未偿商业票据规模回落
2）国内方面：消费方面，乘用车销量保持平稳、房地产成交面积表现明显较弱；生产方面，螺纹钢消费量相对低迷，沥青出货量回落；进出口方面，港口完成货物吞吐量抬头，波罗的海干货指数保持平稳。
贵金属
本期观点：通胀压力增加，贵金属价格偏弱震荡
一、运行逻辑：
1）本周贵金属价格普遍下跌，本周五COMEX黄金收于3381.7美元/盎司，较前周下跌-3.14%(-109.6美元/盎司）；COMEX白银收于38.02美元/盎司，较前周下跌-1.35%(-0.52美元/盎司）。沪金收于775.8元/克，较前周下跌-1.28%(-10.02元/克）；沪银收于9204元/千克，较前周下跌-0.79%(-73元/千克）。
2）地缘降温+通胀预期回升，贵金属价格偏弱。本周贵金属价格偏弱原因有三，一是8月15日特朗普与普京会面，因而周内市场存在地缘政治可能降温的预期，带动避险情绪回落；二是周内公布的美国PPI数据大幅超过市场预期，反应出关税对物价的压力开始显现，周五公布的密歇根大学通胀预期调查数据也再度超预期反弹。通胀压力抬头导致市场对降息预期定价边际转鹰，也构成一定的压力。第三是上周新闻一度传出美国将对特定规格的进口金条征税，COMEX金价一度创新高，本周初特朗普澄清黄金将继续免税，交易反转带来利空。
3）目前白银消费仍偏弱。本周COMEX库存15786.6吨，环比+32.9吨；SHFE库存1141.6吨，环比-16.8吨；近月-TD基差22，环比-19；远主-近主基差24，环比+2；除汇比1.0462，环比-0.0032；进口盈利-682.3元，环比-25.0。金银比84.1，环比-0.5。
4）美俄会谈未达成实质性结果，关注周一美乌会谈结果。当地时间周五，特朗普与普京闭门约近3小时，会后共同露面但不答记者问；双方都称“富有成果”，但未公布任何文本或具体安排。白宫将于周一（8月18日）接待泽连斯基，特朗普称若“顺利”，再与普京“很快”见面；但俄方称阿拉斯加会议未讨论三方峰会。因此需要重点关注周一特朗普与泽连斯基的会面结果。
5）央行峰会在即，关注鲍威尔表态及货币政策框架审核结果。下周杰克逊霍尔央行年会即将开幕，需要特别关注鲍威尔在会上的演讲是否透露出九月降息可能。此外，会上可能公布美联储五年一次的货币政策框架审核结果，需要关注会上可能释放的关于联储货币政策转变的线索。
6）基准假设来看，金银价格仍将短期维持震荡运行。接下来要关注美国即将公布的经济数据以及联储官员的讲话。Comex黄金运行区间【3350，3500】美元/盎司,沪金运行区间【770，810】元/克。Comex白银运行区间【36，39】美元/盎司，沪银运行区间【8800，9300】元/千克。
二、重要数据
1）美国7月未季调CPI年率2.7%，前值2.7%，预测2.8%
2）美国7月季调后CPI月率0.2%，前值0.3%，预测0.2%
3）美国7月季调后核心CPI月率0.3%，前值0.2%，预测0.3%
4）美国7月未季调核心CPI年率3.1%，前值2.9%，预测3%
5）美国至8月9日当周初请失业金人数(万人)22.4，前值22.7，预测22.8
6）美国7月PPI年率3.3%，前值2.4%，预测2.5%
7）美国7月PPI月率0.9%，前值0%，预测0.2%
8）美国7月零售销售月率0.5%，前值0.9%，预测0.5%
9）美国8月一年期通胀率预期初值4.9%，前值4.5%，预测4.4%
10）美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，前值61.7，预测62
投资建议：黄金逢低买入，或卖出看跌期权
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
一、本期观点：宏微观韧性，铜保持高位僵持
1）宏观：本周宏观多空交织。国内方面，7月经济数据公布，整体数据偏弱，除外需出口较好外，工业、服务业、消费、投资和地产板块数据均不同程度低于前值，反应出内需整体偏弱。海外方面，7月CPI数据好于预期，但PPI数据大幅超过市场预期，反应出通胀压力较为复杂，但市场仍在定价比较积极的降息预期，目前已经比较充分的定价了9月开始降息，年内合计两次的预期。展望未来，美国需要关注下周即将公布的SPG Global美国PMI数据，判断美国经济和政策的走向。
2）现货基本面：终端消费总体起色不强，但再生政策变化或刺激精铜消费。供应端，EI Teniente铜矿被批准部分重启，扰动或逐步缓和。进出口方面，维持铜关税落地后，物流进口回归预期。消费端，八月以来华东和华南地区大型下游企业反馈消费有企稳回升情况，而中小型企业消费仍偏弱。此外，我们针对近期再生政策变化问题，开展实地调研。企业反馈再生企业将竞争进口再生原料，若较为依赖国产原料，届时政策变化可能受到较大影响，有企业停产观望。因此观察到再生铜杆开工继续下降，预计刺激精铜消费。考虑政策执行的不确定性，暂保持关注。综上，虽然消费回归仍偏弱，但再生问题短期或将刺激精铜消费，短期供需维持在紧平衡附近。
3）价格展望：近期宏观预期的摇摆，但风险资产均没有出现较大回落，背后或是流动性仍偏松，并且现货端尚保持紧平衡，铜价保持在高位窄幅波动。未来基准预期仍是需要注意经济向下、流动性短期收紧，以及潜在过剩兑现，预计持续不利铜价突破上沿，核心区间LME【9600，9750】，沪铜【78000，79500】。若宏观阶段性走弱，目前基本面消费或难以提供强支撑，或跌破下沿。
二、产业调研
1）供应：本周El Teniente铜矿生产重启，预计产量损失约2-3万吨。Gresberg铜矿仍在市场大量甩卖，现货加工费持续回升；
2）消费：终端需求8月环比7月预期有望呈现升温态势但幅度有限，本周铜价上涨压制订单增长；
3）再生：多地开始陆续制定对招商引资行为加强监管的政策，9月起政策或变动影响盈利水平的背景下，部分再生铜杆企业持观望态度，但本周再生铜杆开工率下滑相对有限，整体精废替代程度有限。
三、重要数据
1）伦铜持仓26.3万手，环比+1.94%（0.5万手）;沪铜持仓46.79万手，环比+0.83%（0.39万手）；COMEX非商业净多头持仓20686手，环比-16661手。
2）全球四地库存合计约60.75万吨，环比+0.18万吨，较今年年初+12.07万吨。其中国内库存环比-0.13万吨，海外库存环比+0.31万吨。
3）TC：铜精矿指数-37.68美元/吨，环比+0.38美元/吨。
4）洋山铜溢价48美元/吨，环比+2美元/吨；仓单成交区间42-54美元/吨；三月比值8.08，环比-0.01
5）废铜：精废价差483，环比+221.7
投资建议：当前位置适合短期订单逢低采购，中长期订单采购保值等待更低位置
风险提示：宏观政策变化、基本面不及预期等
铝&氧化铝
铝
本期观点：基本面弱势但现货端旺季预期仍存，铝价维持宽幅震荡
一、运行逻辑：
1）本周铝价整体在2.06-2.09w区间宽幅震荡：上半周受关税谈判及美联储降息预期升温的宏观情绪影响铝价先跌后涨；后半周铝价再度回归基本面，虽受消费承压回落但成本端支撑仍存，整体宽幅震荡为主。海外上半周同样跟随宏观整体在2580-2650区间波动，后或受铝厂停产预期扰动整体在2600-2650区间高位震荡。
2）本周内外比价变动不大，进出口均维持深度亏损，进出口窗口未打开。
3）价格方面，实际消费边际略有改善但整体依旧弱于6月，仍需关注改善持续性，且铝锭库存表现弱于季节性，铝价上方仍承压；但成本端支撑仍存，且现货端旺季预期仍存，预计铝价整体延续宽幅震荡，核心区间或在2.05-2.1w；中期来看仍可考虑逢低多。海外价格区间预期在2550-2650。
二、产业调研：
1）供应：国内运行产能继续稳中小增；海外Mozal铝厂宣布因电力问题在26年3月后面临关停风险涉及产能约58w。
2）消费：实际消费环比略有好转，仍需关注持续性，其中型材端看建材端企稳、光伏边框端环比继续改善，整体开工仍明显弱于6月；汽车相关的板和型材环比继续回落为主，幅度不大；铝箔端的开工略有回升。跌价后下游补库，现货市场略有好转。
三、重要数据：
1）原料价格——氧化铝小幅下跌、煤价续涨：产地和港口煤价周度涨10-15元/吨；国内氧化铝现货价格周度跌30元/吨；海外跌6.5USD/t；炭块价格持稳。
2）即期成本——基本持稳：90-100%的边际现金成本分别是17000/18600，完全成本17500/19500。
3）国内库存——实际消费环比略有改善，但铝锭库存表现弱于季节性：本周锭棒整体累库约1.8w幅度环比略有收窄，或因铝棒产量环比增加及实际消费环比略有好转，但同比来看仍弱于季节性。往后看，仍需关注建材端恢复持续性，旺季仍有期待，关注9月中下旬实际消费好转迹象。
4）国内现货升贴水——基差走弱支撑挺价，下游逢低补货现货韧性仍存：由于交割换月现货维持贴水，基差较弱叠加周内库存基本持稳支撑持货商挺价，铝价上涨时下游追涨采购需求尚可，铝跌价时逢低补货需求同样存支撑，现货成交向好，华东华南现货均小幅走强。本周铝棒加工费环比略有转差但整体好于7月，铝棒产量环比再度转增。
5）LME库存和现货——欧美现货升水续涨、日本回落：LME库存增加，周度增0.9w至47.96w，同比减约41.3w，累计今年库存降15.96w。日本现货升水跌1.5至66USD/t、欧洲和美国现货升水周度分别涨约2/11 USD/t。
投资建议：保值性空头可关注8/9月的机会，单边矛盾不大，投机性可逢高参与空头；中期来看仍建议以逢低多为主。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
氧化铝
本期观点：累库施压但期现回归驱动价格反弹，氧化铝维持宽幅震荡
一、运行逻辑：
1）本周氧化铝期价先涨后跌，整体在3150-3400区间宽幅震荡：上半周山西上收铝土矿权至省自然厅消息刺激期价上涨，后半周随着累库幅度环比大增、仓单注册量持续回升以及几内亚某港口恢复发运消息刺激期价高位回落，后周五夜盘再度反弹。本周国内外氧化铝现货价格均下跌。
2）海外氧化铝跌幅大于国内，进口出现小幅盈利，进口窗口基本打开。
3）价格方面：一方面，一是累库幅度增加，当前有效产能利用率高达92%附近，后续运行产能仍存增加空间过剩压力仍存；二是仓单库存持续回升，基本面负面预计价格仍有下行驱动。另一方面，矿端支撑仍存，当前矿价对应的高位完全成本在3100附近，且期现倒挂基本结束，当前价位预计价格往下空间不大。但供应端政策扰动、阅兵阶段性减产预期仍存，预计价格跌至成本支撑位后仍有反弹驱动。综合来看期价大概率宽幅震荡，预计整体在【3100，3500】区间宽幅震荡。
二、产业调研：
1）供应：本周国内运行产能增约80w，未来两周运行产能预期基本持稳，主要系广西百色某厂计划后半月检修影响约60w、河北某厂预期增至满产；8月环比7月预期增130w。 (本周变动：河南焦作某厂为保后续长单供应提产约80w)。
2）消费：铝用需求稳中小幅增加；非铝端需求边际略有走弱，下游维持刚需采购。
三、重要数据：
1）原料价格——烧碱价格涨跌均现：国产及进口矿价持稳；本周山东及河北烧碱涨约30、西北片碱跌20元/吨。；无烟煤价格持稳。
2）即期成本——基本持稳：当前几内亚CIF74，对应的95-100%的边际现金成本在2950附近，完全成本在3100-3150附近。
3）国内库存——社库累库幅度继续扩大，仓单库存持续回升：本周氧化铝港口库存周增0.4wt；社库累库幅度继续扩大，周度增约9w，其中氧化铝厂长单执行效率提升带动厂内库存下降；铝厂、港口及交割库库存量增加明显。
4）现货情况和期现收益——交仓量持续回升，现货过剩但幅度尚可控：期现收益方面，后半周期价回落买交割窗口打开，涌现部分现货基差点价成交，但前期仓单到货较多仓单库存整体仍在增加。现货成交方面，产业成交方面，本周国内主要是西北铝厂常规招标，价格周度环比跌40-60元/吨；海外方面成交三笔，其中西澳成交两笔FOB374.07、马来成交一笔CIF387。国内外现货成交跌价带动现货价格下跌。仓单情况方面，据悉新疆25w交割库容已被预约满，后续仓单注册整体仍存回升预期，但后半周期价回落仓单流出预期仍存。
5）持仓：次月持仓继续回落且仓单注册量持续回升，持仓性风险下降
投资建议：单边基本面偏空但成本支撑仍存且期现基本收至平水，往下空间不大，关注3100附近的支撑；远期看仍建议逢低多为主。
风险提示：政策风险、几内亚矿端扰动
铅
本期观点：等待需求提振，铅价震荡偏弱
一、运行逻辑
1）上周铅价偏弱运行，伦铅周度收跌1.12%至1981美元/吨，沪铅震荡收涨0.03%至16850元/吨，内外比价重心小幅上移。
2）海外伦铅由于8月空头持仓更为集中价格承压，国内临近交割库存小增，当前来看，再生铅倒挂持续，因产业亏损导致供应受限，原料库存维持低位，消费端看，今年季节性旺季行情兑现延迟，市场供需双弱。
3）近期内外比价抬升，但未到进口窗口打开程度，市场有对进口铅冲击的担忧，海外临近交割节点，市场整体情绪偏弱，预期铅价走势需要国内消费层面的进一步提振，短期震荡偏弱运行，沪铅运行区间【16700，17100】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。
二、产业调研
1）供应：铅价调整后废电瓶价格持稳，带了再生炼厂原料的改善，因临近交割，炼厂交仓导致社会库存小增。
2）需求：消费力度和价格挂钩，铅价调整后下游有部分补库发生。超预期消费暂未出现，市场成交刚需居多。
三、重要数据
1）比值：内外比价升至8.6，现货除汇比1.19，现货进口亏损-270元/吨，三月比价8.49。
2）现货：伦铅0-3贴水为40.87美元，国内现货价格周度下跌25元至16700元/吨。
3）价差：再生铅较之原生铅倒挂，升水25元/吨，废电瓶价格周度下跌25元为10175元/吨，再生铅亏损334元/吨。
4）库存：伦铅库存下降0.7万吨至26.1万吨，国内社会库存增长600吨至7.17万吨，海内外库存合计33.27万吨，去年同期27.06万吨。
5）TC：进口矿加工费下调至-60美元，国产矿加工费报400-500元/金属吨。
6）精矿进口：2025年1-6月铅精矿+银精矿进口约62.3万金属吨，累计同比增加20%。
7）铅蓄电池市场SMM调研周度铅蓄电池开工率环比持平为65.3%。
投资建议：调整空间有限，逢回调可加大补库。
风险提示：海外集中交仓的冲击。
锌
本期观点：库存累计加速 锌价弱势震荡
一、运行逻辑：
1）上周美国PPI数据意外走高，令市场对于降息的再度受阻
2）国内方面，7月社融数据有所起色，国内进一步市场对经济的刺激举措，国内需求有所托举
3）LME结构方面，高频数据显示LME锌8月date持仓已基本消散；
4）消费方面，进入8月消费表现出韧性，其中镀锌板、镀锌结构件均有略微的环比改善；此外，下游企业经过月余的时间进行去库，目前下游环节的锌锭和成品库存都已处于较低水平，警惕锌价回落后的下游补库需求所带来的社会库存消化。
5）供应方面，国内炼厂基本无大幅检修，新投产能产出也较为稳定；另一方面，海外炼厂也在政府补贴的情况下预计将有所恢复；锌锭产量供应预计将进一步推升。总体看，锌价测试第一个支撑平台2800美元附近，下方其次支持为预计在2750美元附近。建议短期观望
二、产业调研：
1）供应：近期国内供应已回升至近两年的峰值，尤其是本计划夏天检修的内蒙冶炼厂将检修后延，令国内产量进一步走高。
2）消费：近期下游进入淡季，近期通过高频数据反而观察到镀锌结构件开工边际好转。
三、重要数据：
1）进入7月，国产锌矿主流加工费报价3900元，上调100元，进口矿加工费有所提升至79美元，上调3美元。
2）现货市场，上海现货对08合约升水90-升水50，广东市场对08合约贴水30-贴40元
3）国内社会库存较上周累库1.65万吨万吨至11.92万吨，保税区库存上升0.1万吨至0.7万吨，中国地区库存总计12.16万吨，较上周累库1.65万吨；LME锌库存周度下降0.52万吨至7.63万吨；全球锌显性库存增加1.13万吨至20.25万吨，较去年同期减少18.83万吨，较年初减少9.51万吨。
投资建议：建议短期观望
风险提示：需求进一步弱于预期
镍&不锈钢
本期观点：现实继续偏弱，镍价震荡偏弱
一、主要逻辑
1）镍不锈钢盘面震荡。沪镍主力收于121050元/吨，伦镍三月收于15195美元/吨，不锈钢主力收于13050元/吨。
2）印尼矿端持稳。印尼矿端未有明显变化， 升水持稳在24美元/吨，周内未有进口菲矿报价。
3）不锈钢冲高回落，供给压力仍存。 周初钢厂控货，不锈钢盘面出现明显涨幅，然而库存、供给压力仍在，7-8月不锈钢粗钢产量环比增加，且冷轧产线未有减产/停产发生，市场对于前期上涨多为观望，随着盘面下行，市场对于期现市场再度转弱的担忧再起。不锈钢情绪转弱，基本面逻辑上通过对镍矿端传导，从而拖累镍价下行。原料方面，周内NPI成交价940-950元/镍，跟随不锈钢价格缓步上行。
4）关注精炼镍库存表现。国内俄镍现货升贴水有些许回落，库存有所累积。近期市场报价增多关注后期库存表现。
5）现实继续偏弱，镍价震荡偏弱。当前镍产业矛盾集中于不锈钢市场表现，“不锈钢-镍矿-一级镍”的压力传导路径决定了一级镍的成本中枢位置，展望后市，不锈钢传统旺季需求表现有待观察，主要关注龙头钢厂出货节奏，镍不锈钢产业整体维持偏弱判断。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨，伦镍【14500，15500】美元/吨。
二、产业调研
1）供应：周内高镍铁工厂及贸易商积极看涨，市场部分货源报至940-950元/镍（出厂/舱底含税），钢厂及贸易商积极询盘，部分国产铁成交价为950元/镍（出厂含税）。
2）消费：一级镍下游询盘活跃度有所增加，俄镍报价增多。
三、重要数据
1、现货：金川镍升贴水+2300元/吨，俄镍升贴水+450元/吨。
2、原料：印尼1.6% CIF镍矿价格小幅下跌至50.54美元/湿吨；国内NPI到厂含税价上涨至925元/镍。
策略：区间操作。
风险提示：印尼政府镍产业政策变动超预期等。
锡
本期观点：供需双弱，短期延续区间震荡
一、运行逻辑：
1）供应端：马来西亚MSC二季度营收微增，含锡炉渣及副产品销售大增对冲精炼锡业务下滑，但受停产及原料减少影响，锡冶炼业务亏损，同时推进新旧厂更替
降本；印尼天马据称采矿证问题已解决，上半年锡产量下降因气候影响采矿、储量不连续及非法采矿干扰；佤邦近期召开复产会议，企业缴许可费获重启许可，预
计8月有几百金属吨流出；云南、江西等地锡矿供应趋紧，部分冶炼企业或停产检修、小幅减产。
2）需求端：需求端依旧低迷。光伏方面，8月排产预计环比小幅下降。消费电子与家电仍处于传统季节性淡季，叠加高温多雨天气抑制终端消费意愿，终端市场疲
软状态持续，对需求的拉动作用有限。
3）价格走势：本周锡价冲高回落，主要受宏观面提振推动，当前基本面变动有限，8月供需过剩量级预计较小，短期预计延续区间震荡。结构上，近期进口盈亏修
复、套利空间收窄，策略性价比下降，建议暂作观望。
二、产业调研：
1）供应：冶炼厂由于锡矿供应依旧偏紧，生产力度不高，周生产水平逐步下滑。近期进口窗口关闭，到港偏少。
2）需求：本周锡价冲高回落，下游及终端采买情绪升温，少量补库，但整体成交仍偏弱。
三、重要数据：
1）锡锭/锡矿方面，锡矿加工费持平，钢联40%锡矿加工费均价约11000元/吨，60%锡矿加工费7000元/吨，实际成交或更低。
2）沪锡主力收于266820元/吨，周下跌0.36%。现货市场升贴水周内小幅下降，对沪锡2509合约云锡升水报价约在1000元/吨，普通云字升水均价500元/吨，小
牌升水均价400元/吨。
3）库存：截至本周，全球显性库存9447吨，较去年年底减少2085吨。其中境外库存1830吨；境内库存7792吨，境内外库存比至0.21左右。
投资建议：建议以谨慎观望为主。
风险提示：宏观预期变化，供应大幅不及预期，印尼和缅甸供应超预期改善等等。
硅
本期观点： 组件涨价提振情绪，多晶硅宽幅震荡
运行逻辑：
工业硅：
1）基本面：本周新疆开工无变化，西南继续丰水期复产，周度开炉增10台。下游多晶硅积极开工贡献主要对工业硅的需求增量，有机硅近期受终端拖累价格回落。基本面供需双增，平衡维持紧平衡。
2）价格：近期工业硅价格宽幅震荡，价格受到焦煤、多晶硅的联动影响下剧烈波动。当前上游厂家挺价情绪较浓，下游受成本压力对高价工业硅接受意愿低，市场成交僵持，短期预计价格维持宽幅震荡运行，主力合约价格区间【8300,9000】元/吨。后市需关注新疆复产情况、地方优惠电价补贴变化情况。
多晶硅：
1）情绪：本周组件价格小幅上升，终端部分企业开始接受适当高价，受下游终端提价影响，本周盘面价格提振上涨，市场情绪好转。本周多晶硅现货价格基本持稳，市场签单量较小，而下游硅片、电池片则出现价格的松动的情况。
2）基本面：本周多晶硅产量与上周基本持稳，当前价格下企业生产利润较好，硅料企业生产积极性高。但下游硅片对高价多晶硅接受意愿有限，以消耗自身库存为主，硅片企业开工与上半年相比无明显改善。
3）价格：基本面随着供给增产而边际走弱，反内卷情绪与基本面拉锯下价格横盘震荡。多晶硅企业联合减产事宜暂未有定论，在利润丰厚的情况下，行业减产的实现难度较大。短期反内卷情绪难消解，盘面价格受情绪支撑高位震荡，预计价格维持宽幅震荡运行，主力合约价格区间【48000,52000】元/吨。但基本面走弱将加重价格的向下压力，反内卷情绪逐渐见顶，可考虑高位布空单，轻仓操作。
重要数据：
1）库存：SMM统计8月14日工业硅主要地区社会库存共计54.5万吨，较上周环比减少0.2万吨。其中社会普通仓库11.7万吨，较上周减少0.1万吨，社会交割仓库42.8万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.1万吨。
2）工业硅价格：8月15日，SMM不通氧553#华东价格9200元/吨，通氧553#华东价格9400元/吨，421#华东价格9750元/吨。
3）多晶硅价格：8月15日，SMM多晶硅价格指数均值45.9元/千克，N型复投料报价47元/千克，N型致密料报价46元/千克，N型混包料报价45元/千克， N型颗粒硅报价44.5元/千克。
投资建议：多晶硅可考虑高位布空单，轻仓操作
风险因素：政策力度超预期，宏观情绪
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交易咨询资格:证监许可字【2013】201号联系人:吴梓杰(期货从业号:F03092033，投资咨询号:Z0019937)负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。
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投资有风险 入市需谨慎~
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