在80年代未和卯年代初，使得套头交易投资突飞猛进的原因，也使得乔治·索罗斯上 升为世界级投资者地位——就在于增加美国的出口。以及1985年欧洲银行作出的降低美元 汇率的决定。(美元下跌使得美国出口品更为便宜)。美元被压低，给流通领域的贸易以新 的刺激。索罗斯和其他套头交易投资的经理很快从中受益。
如果索罗斯缠住欧洲不放，很可能他只不过是一个目光敏锐。槽明能干的金融家，而不 会成为一个杰出人物，一个特别的专家，只不是众多的在金戳市场拼命赚钱者中的一员。但 是，在美国，索罗斯是极为出类拔革的，关于欧洲金融的渊博背景知识使他如虎添翼。他的 极大优势便在于他在欧洲和其他地方的各种各样的信息资源，他运用这些资源来分析金融和 政治事件与世界金触市场的密切关系。
在60年代末期与索罗斯共事的亚瑟·勒鲁解释说:“乔治很早就指出，人的思维必须 带有全球性而不能带有狭隘的地方性，你必须了解此地发生的事情将会给其他地方带来什么 影响。国此，通货并不那么至关重要。他需要的是以不同渠道得来的基本信息和在头脑中对 它们进行加工，然后，他会提出一套在长时间内行之有效的方案。
纽约银行的分析家勒鲁，在1967年和1968年曾经是爱霍德·布雷彻尔德公司大献殷勤 的对象，可是他一开始就否决索罗斯的两个提案。直到1969年初，他才最终同意。在爱霍 德公司里，他起初是索罗斯的助手，协助他管理这两个投资公司。此后两年多时间，他们一 直并肩工作。
为索罗斯工作是十分紧张却又使人着迷的，在那两年中，市场发生了深刻的变化，更增 添紧张和戏剧色彩。勒鲁国忆说:“乔治是个严厉的监工，迫使你很投入地工作。他能控制 让我限花燎乱的世界。他甚至可以从发生在A地事件中预料它在B 地的影响。我不能把握 它们的内在联系，因为我和他不是同一个层次上的人。在宏观上，他是我所见过最优秀的投 资家，至于微观领域，他并不十分投入，似乎没有发挥他的潜力。
再谈谈索罗斯的其他方面。在公司里他与众不同。甚至在华尔街地区，他也独具特色。 他总是处于思考之中，思考一些重大问题，使用十分简洁的语言，大多数同事捉摸半天才能 明白他的意思，甚至勒鲁也不得不略加思索。他的文风也别具一格，“我没有料到是乔治那 个性突出的文笔，我们风格各异，我习惯于写关于总消费量的报告，而乔治的文风是很书面 化的。
乔治·索罗斯是杰出人物，是办公室的知识分子，见多识广，给人印象深刻，但谁能理 解他呢？
索罗斯着手写作《点石成金》大概是此时。1969年，他要求勒鲁读读其中的五章。 “我一个字也没有读懂。”勒鲁解释道，他认为这并不是由于他智商低下，而是由于索罗斯 文字表达能力的问题。他想从书中找到索罗斯这种理论的概要，结果让他大失所望。
书中“反馈’”一词很让他费解，他特意去翻过字典。25年之后，也就是1994年春， 勒鲁承认:“对这个词我至今不解，我不知道他试图引伸出什么意思。”
由于和索罗斯关系亲密，勒鲁给他提过一些友善的建议。“如果你给一个不如你的人提 建议，大多数人总会接受。乔治也不例外。
勒鲁知无不言，他很率直地对索罗斯说:“你要准确表达你的思想总得费九牛二虎之 力。”
和亚瑟。勒鲁一家的交往，也许对索罗斯的一生产生了深远影响。尽管他们不象他那样 声名显赫，但他不可避免地要同他们交往。而要和他们交往，他就不得不把自己的思想表达 得更为清晰。这正是亚瑟·勒鲁试图告诉他的，这是一种很坦率而又友善的信息。乔治，找 一个编辑。找一个人把你那些思想用通俗的英语表达出来。
乔治·索罗斯不愿意听到这些话。正因如此，那些应邀参加索罗斯作品评论的人，大多 回避。他们很清楚。既然他不愿听，又何必自寻烦恼，惹得他生气呢？
不管是否有人能象亚瑟·勒鲁那样，领会“反馈”一词的确切含义，乔治·索罗斯认为 已经是在市场中检验自己理论的时候了。这些理论能让他在竞争中取胜，他对此满怀信心。
“我在有把握的地方投资，我不会改变投资计划。我充分运用我的聪明才智。令人十分 惊喜的是，我发现那些抽象的理论，操作起来竟然得心应手。如果说这些理论说明了我成功 的原因，或许有些夸张；但毫无疑问它鼓舞了我。”
索罗斯在第二期海鸥公司仔细观察的第一家分公司是房地产信托投资公司。
1969年，在一份广为流传的文件中，索罗斯分析了进行房地产信托投资的优势，这为 他赢得了良好的声誉。感觉到了由急速发展而后衰落这一进程，索罗斯把房地产信托投资业 的运行周期比作一部三幕剧，正确地预料了它将经过暴涨，然后较长时期的保持，直至最终 破产。他得出结论:“第三幕至少要在三年之后，我买进这些股票很保险。这表现他极强的 预测力。果然，他赢得了丰厚的利润。正如他所料，到1974年，房地产信托投资已度过了 它的鼎盛时期，索罗斯开始抛售股票，获利100万美元。这些早期用以验证他市场理论的活 动，极大地鼓舞了索罗斯。
在60年代未，索罗斯把他的理论也运用于市场繁荣的集团公司，他承认:“在上升阶 段和下滑时期”他都赢利。起初，他注意到高科技公司狂潮迭起，利润膨胀，对社会事业性 投资者很有吸引力。索罗斯认为那些“赌博性投资经营者”的偏见可能会抬高集团公司的股 票价格。他大量购进。后来，当狂热过后，他抛售集团公司的股票，利润相当可观。
第二节 开天辟她
1970年，索罗斯和吉米·罗杰斯携手合作。罗杰斯是那鲁大学1964年的毕业生。他是 在阿拉巴马州的德马波利斯地区发迹的。
索罗斯和罗杰斯。多好的一对投资合作伙伴，甚至是华尔街地区最好的一对。
罗杰斯曾经在英国剑桥大学学习政治、哲学和经济学。给索罗斯的印象是:他是一个亲 英分子和自诩的哲学家。服军役的三年时间里。罗杰斯获得了炒股专家的声誉。他甚至掌管 了他上司的股票业务。
1968年，罗杰斯在华尔街贝奇公司找到了第一份工作。仅仅靠600美元的本钱，罗杰 斯在股票市场开始从事商业活动。两年以后，他开始在爱霍德·布雷彻尔德公司为索罗斯做 事。然而在那时，新的经纪业条例实施，不允许索罗斯或罗杰斯从公司的股票经营中得到好 处。尽管爱霍德·布雷彻尔德公司不想让他们离开，但索罗斯和罗杰斯都很想成立独立资产 的经营者。他们辞职并建起了自己的公司。
1973年，他们建立索罗斯资金董事会。办公室设在纽约的可以俯瞰中央公园的三间房 子里。
远离了华尔街地区。
在那时这是多么奇怪的观念。一个人为什么会对投资感兴趣而使自己远离权力中心呢？
吉米·罗杰斯喜欢这样解释，他和乔治·索罗斯不具有典型的华尔街人士的思维方式， 似乎没有什么理由非得置身于华尔街管区不可。对索罗斯来说，更为重要的是，办公室只仅 仅是他在中央公园西部社交合作社的一部分。
在索罗斯资金董事会里，工作的气氛要比节奏感很强的华尔街其他公司轻松得多。夏天 里，职员们穿着网球鞋上班，有时候，包括罗杰斯本人，骑自行车上班。索罗斯和罗杰斯喜 欢办公室这种和谐随便的气围，他们希望能长期维持。不管能够赚多少钱，他们每周都工作 80小时。
公司创办之初，仅他们两个人，索罗斯是经纪人，罗杰斯是市场调研员。尔后，三个人 一一一加了一个秘书。
办公室似乎大小。他们有大多的事情要做。规模小有小的好处。他们可以集中精力做手 头的活，不必担心群体的失误，不必处理大多的文件，不必处理因办公室扩大而产生出来的 无数的零碎琐事。
然而，他们赢得了顾客。他们做股票投资。利用期货交易或贷款，在日用品和证券市场 上下赌。在经营的范围上是空前的，索罗斯资金查事会从事各种商业活动，包括证券、日用 品、公债和股票。从1970年开始到1980年他们分道扬镳．索罗斯和罗杰斯没有哪一年亏 损。华尔街管区的人谈到他们，总是充满敬意。他们似乎比其他人更了解经济状况的变化。
1971年，公司资产为1250万美元，一年后，达到2010万美元。从1969年12月31日 至1980 年12月31日．索罗斯公司的赢利是3365%，而同一时期一般的公司和经营较差公 司的复合指数，只有47% 。
1980年底，公司资产达3．81亿美元。
因为是私人合伙，公司比其他公司多一些优势，更为方便。最重要的是，它可以卖空， 这对其他投资者来说，承担的风险太大。
卖空。
这似乎是一种没有害处的方法，但是，对于一些人来说，这意味着没有同情心。
他们会说:公司经营状况不佳，一个人怎么还能存侥幸心理下赌注呢？你究竟是怎样一 种人，难道你不忠实于你的经济么？利用别人的不幸发财，你能做这种人吗？
索罗斯却不在乎别人怎么说。在他看来，技巧能发挥神奇的效力，国内和国外市场给他 带来巨额利润。公司可以用保证金购买股票来达到自己的目的。规模较小给索罗斯的公司节 省了资金，可以避免难于负担的官僚机构，可以比大公司更容易抽出或投入购买股份的资 金。
索罗斯和罗杰斯二人紧密配合。罗杰斯解释说:“一般地，如果我们意见不一，我们不 会轻举妄动。然而，也有例外，如果谁强烈地想做某一生意，他可以去做。事情做完了，这 笔生意做的对与不对，就显而易见了。经过仔细考虑，我们就会看法一致。我不喜欢使用这 个词语，因为看法一致的投资是一个灾难。然而，大多数憎况下我们却能达成共识。” 在独立思考方面他们引以为荣。
正因如此，也最终导致了他们的瓦解。他们都如此独立不羁，以致彼此都觉得对对方误 解太多。
但是，他们短暂的配合得却十分戳契，象一台上了润猾油的机器。他们都认为，从华尔 街地区的分析家那里是学不到什么东西的。罗杰斯认为，那些人只知道人云亦云。因此，他 们两人都亲自选择股种。
“在股票布场上，寻求别人还没有意识到的突变”
他们喜欢看书。他们订阅30种商业报刊，包括《化肥浴解》和《纺织周报》。他们熟 读那些一般人感兴趣的杂志，寻找那些可能有社会价值或文化价值的内容。数百家公司的通 讯录上都有索罗斯资金董事会的名单。而董事会也存有与国内外1500家公司发生业务往来 的记录。罗杰斯每天都要细心研究20或30份年度报告，以期发现一些有趣的公司发展的材 料或感知一点别人不能清楚地看到的较长时间内股市走向。
他们百折不挠所追求的就是一种突变。
索罗斯为了验证他的理论，在股票族中，他密切注视着别人还没有意识到的突变。正如 罗杰斯所说:“对于公司最近能赚多少，或1975年铝的载运量怎样，我们并不那么关心， 因为我们正在考虑的是:社会的、经济的和政治的因素会怎样改变将来的产业和股票族的命 运。如果我们所预料的和股票的市场价格差异很大，那一切都好了，因为那时我们可以大赚 一笔”。
70年代初，索罗斯在银行业中发现的“突变”就是其中一例。
1972年，索罗斯敏锐地感觉到在这一领域将要发生突变。那时，银行业信誉最槽糕， 银行职员被看作是庸俗而又呆笨的。几乎没有人相信银行业能从酣匠中觉醒，自然，投资者 对银行的股票毫无兴趣。
然而，索罗斯经过独自的研究，他发现高等商业学校毕业的学生已成为新一代的银行 家，他们将对银行职员的行为进行规范，银行业正俏然而又明显地发生变化。这些新银行经 理们正寻找银行业陷入低谷的原因。这就有助于改变银行股票的前景，他们正采用新的金融 措施，银行的赢利在上升。因而，银行股票实际上不可能超出票面价值。许多银行都已把他 们的平衡能力发挥到了极限。要想持续发展，他们需要更多的资本净值。
1972年，第一国家城市银行举办了规模空前的股市分析家展览活动，并为他们设宴招 待。使乔治·索罗斯大力恼火的是，他没在被邀请者之列。但这次宴会却刺激他采取行动。 他写下了题为“发展银行之事实” 的经纪报告，提出了与其他人完全不同的观点，他认 为:当银行股票找不到出路的时候，股票将会降价。这篇报告的出版和宴会的举行是同时 的，索罗斯的观点是通过对银行股票透彻分析后提出的。他曾向一些经营较好的银行提出忠 告。经过一段时间以后，银行股票开始上涨，索罗斯从中获得了50％的利润。
银行业的转变标志着走向70年代大繁荣的开始，大繁荣加速了80年代美国公司的扩大 和合并。根据反馈理论，索罗斯把赁荣作为羹荣与萧条循环周期的起点。
为了在国外经济方面同样取得迅速进展，索罗斯寻找在国外股票市场中投资。哪些国家 对外国投资者开放市场呢？哪些国家为经济的稳定提供了新的政策呢？哪些国家将进行市场 改革呢？
索罗斯希望能获得规模效益。一个曾给索罗斯当助手的人说:“和任何精明的投资家一 样，索罗斯总希望用最少的投资得到最大的利润。”索罗斯喜欢瞄准那些不成熟的市场，如 法国的、意大利的和日本的。他希望比其他投资者早6至18个月进行投资。
因此，索罗斯购买了日本、加拿大、荷兰和法国的证券。在1971年一段时间里，索罗 斯资产的1/4用于购买了日本的股票，这场赌博使他的资金翻了一番。
索罗斯和罗杰斯选择股种很精明。1972年，索罗斯的一个熟人们然向他提及，根据商 业部的一份私人报告，美国的发展依赖于外国的能源资源。因而，索罗斯基金查事会大量收 购了石油钻井、石油设备和煤炭公司的股票。一年之后，即1973年，出现了阿拉伯原油禁 运，引起能源业股票的飞涨。
1972年，索罗斯和罗杰斯也预见了食物危机。因为购买了化肥、农场设施和粮食加工 业的股票，他们获得了可观的利润。
而且，他们的超人之处继续显露出来。与此同时，索罗斯和罗杰斯很狡黠地把军事防御 工业作为一个大有潜力可挖的投资场所。
1973年10月，当埃及和叙利亚武装部队大规模进攻犹大国家时，以色列十分震惊。那 场战争开战之时，以色列处于防御状况。造成了数千人的伤亡，损失了众多飞机和坦克。种 种迹象表明:以色列的军事技术已经过时。这使索罗斯想到了美国的军事技术很可能也已过 时。如果美国国防部意识到了自己武器装备的过时。他们有可能会花大量经费去进行更新改 造。
这一项目对于大多数的投资者来说，没有丝毫的吸引力。自从越南战争结束以后，兵工 企业亏损严重，金融分析家们连听也不愿听。
然而，1974年初，罗杰斯仍然密切关注军事工业。这种内在潜力促使罗杰斯独辟匹 径。他到华盛顿和国防部的官员周旋，又找美国军工企业的承包商谈判。索罗斯和罗杰斯越 来越坚信，他们的判断是正确的，其他的投资者将会失去这一发财的好机会。
1974年中期，乔治·索罗斯通过军工企业的股票开始大发其财。 他购买了诺斯罗普 公司、联合飞机公司和格拉曼公司的股票。而且，虽然洛克洛德公司面临倒闭的危险，索罗 斯还是在这家公司进行了赌博性投资。
索罗斯和罗杰斯对这些公司掌握了一条十分重要的信息，它们都有大量的订货合同，通 过补给资金，在近几年中可获一定利润。
1975年初，索罗斯基金董事会开始向供给电子装备的工厂进行投资。在赎罪日之战 中，以色列空军的失利，主要归因于缺乏尖端的电子对抗手段，以压制掌握在阿拉伯人手中 的苏制武器的火力。
索罗斯和罗杰斯注意到了这一事实。
同时，他们也注意到现代战争正发生根本性的变化。现代武器装备取决于技术的状况: 灵敏的电子元件、激光定向的炮弹和猛烈异常的导弹。
所有这些都需要花费大量的资金。索罗斯和罗杰斯的正确决策，为他们赢得了巨额利 润。
在这个时候，索罗斯的秘密是什么呢？
首要的是极大的耐心。
其次，在股票市场什么地方寻“金”，要培养出极高的敏感性。大家都在寻“金”，在 什么地方寻金各有各个理论。然而，索罗斯能把他的触角伸向变化发展的金融市场，持续不 断寻求来自还处酝酿之中的一些事物所发出的神秘信号。
得到信号之后，他就会象火箭一样依赖导航系统自动飞向目标。从不会向人泄露他为什 么确定这一方向而不是另一方向，并在市场现实中验证他的直觉。
他坚信自己是正确的。
他所要做的事情就是年复一年地去探究。
第十章 金色大跃进
“股市通常是不可信赖的，因而，如果在华东街地区你跟曾别人赶时髦，那么，你的股 票经营注定是十分惨淡的。”
第一节 改名焕姓
到1975年，乔治·索罗斯开始在华尔街社区中引人注目。更精确他说，他赚钱的本领 引起了人们的注意。他注定要成为一个知名人士，对这一点几乎没有谁怀疑。
正如在80年代和索罗斯共事的阿兰·拉裴尔所说:“他勤奋努力，洞察力强，有进取 心。他非常胜任他的职业。这种职业本身并不需要逻辑推理和理性思维。而是一种直觉过 程。你经验的多少对你的业务会产生很大影响。我认为乔治是天生的从事这一职业的料。
尽管华尔街管区内的一些人接触和认识索罗斯，但对于外部世界来说，他仍然是默默无 闻的无名小卒。
这有它的原因。
不像80年代未和90年代，在那个时候，掩没在社会生活中投资者一般是不为人们所重 视的。那时，在华尔街管区的商业传媒对此也毫无热情。相应地，在金融市场上对重要人物 的个性更少兴趣。——不像现在，人们对与之共事的人的私人生活都进行详尽审察。
即使传媒想做更多的报道，在华尔街管区索罗斯及其同行也对它们怀有极大的戒心。他 们都尽量避免抛头露面。投资被认为是纯粹私人性的活动。
而且，在华尔街管区人们普遍认为:纯粹的吸引公众的行为是不吉利的，就象和富有诱 惑力的死神亲吻，最终会走向深渊。传统的开明人士也认为，如果一个投资者把他的照片刊 登在华尔街社区的杂志上，广泛流传，那么恶运就会降临、赢得声誉需要付出代价，甚至是 致命的代价。
因此，乔治·索罗斯远离了聚光灯，这样他觉得非常舒适。与他交往根深的朋友柏 荣·文说:“在我们的接触中，乔治从不自我炫耀，即使这样做对化有利，他也不自我宣 传。”
不过，1975年5月28 H，华尔街日报在头版着力报道了乔治·索罗斯的事迹。浓墨重 彩，特别是标题，使索罗斯首次品尝到荣誉的喜悦:
证券市场逆风雨行
不赶华尔街潮流
艰难岁月独领风骚
索罗斯公司认准目标:
以色列武器生产
给外国人以厚利
报纸上这篇文章是否注定·了索罗斯要遭厄运呢？是否改变“他的好运呢？他自称有一 种预感:传媒的注意是破坏性的。——然而，实际上索罗斯有足够的理由为报纸上这篇报道 而高兴。它促使索罗斯下决心独立经营，这种独立经营给他带来极为丰厚的利润。
为作这篇报道的准备使索罗斯陷入极坏的心境中，当日报记者坐在他对面进行访谈时， 他抱怨说固疾发作，背痛厉害。每次索罗斯公司进入困境的时候，疼痛就加剧。“证券经营 是一件最残酷无情的事情”他说，表情有些痛苦，“你不能伪造或中止，因为真实情况每隔 一天都记录下来了。”
后来，在一次有趣的评论会上，谈，完索罗斯公司近来取得的惊人的持久成功后，关于 将来，索罗斯用一种悲观的语调说:
“谁知道公司好景多长呢？历史证明所有的公司经营者最终都要歇火，有一天，我相信 我们也不例外。我只希望不会是今天下午。
索罗斯说完微笑着走进股票报价器。，他想卖空一家著名的房地产公司大额股票。他预 计股票价格下跌，这家大公司企图购买他抛售的全部股票。
“看银行信托部也想要，”索罗斯笑着说，“哦，我在最后叫价的基础上加0．5点， 让售一部分股票，会有人抢购。”
过了几周，股价下跌，索罗斯又得到了一笔票据利润。而在这笔交易中，急切的股票购 买者蒙受了损失。
这是故事的高潮？这种独立意志表现了索罗斯运作程序上的水平。
谈及索罗斯和罗杰斯，报纸上称颂道:
“这些年来。在买卖股票方面。这两个人表现出了他们的独到之处。他们在某一股票流 行之前买进，而在最火红的时候抛售。他们一般不与持有广泛投票的规模较大的合股投资公 司、银行情托部和其他机构打交道，除非是把他们作为抛售对象。”
“股市通憎是不可怕赖钠，因而，如果在华东匐地区你同普别人超时髦，那么，你的股 票经营注定是十分惨淡的。”
让我们听听索罗斯的声音:
“我们是从这一假设前提人手的:股市通常是不可信赖的，因而，如果在华尔街地区你 跟着别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。华尔街地区的大多数股市分析家 只不过公司经营的宣传者，从公司的年度报告或其他人的报告中抄袭出自己的投资报告，报 告能揭示多少有价值的东西呢？”
那么乔治·索罗斯从何处着手呢？
自由、独立的思考。他成功了！
1973年和1974年，一些大机构都显得十分沮丧，因为他们持有的股票价格被削减了一 半。而与此同时，索罗斯公司却出现了奇迹，1973年赢利8．4％，1974年赢利17．5％。
当时索罗斯的贴身助手罗怕特·米勒回忆说:“索罗斯的独特之处在于:在一种股票流 行之前，他能够透过乌云的笼罩看到希望……他很清楚为什么要买或不买。索罗斯的另一长 处在于:当他发现自己处境不利时，他能走出困境。
卖空是索罗斯公司特别喜爱的招数。索罗斯承认他喜欢通过卖空获胜而赢利，这给他带 来谋划后的喜悦。公司把赌注下在几个大的机构上，然后卖空，最后当这些股价猛跌时，公 司就赚到了大量的钱。
索罗斯与阿文公司的交易被认为是通过卖空获利的经典事例。为了达到卖空目的，索罗 斯公司在市场价格为每股120美元时，借了阿文公司10000股股份。在这之后，股价猛跌。 两年以后，索罗斯买下了这10000股，每股价格20美元。回顾一下就会朋白什么是以最小 的投入获最大的利润。每一股100美元的利润为公司赚了100万美元。索罗斯之所以这样 做，是因为他注意到这样一种文化倾向，在阿文公司盲目投资之前，他意识到:随着人口老 龄化出现，对化妆品的需求会大力减少。
索罗斯极为高兴地解释说:“在阿文事件中，银行没有意识到，第二次世界大战后，化 妆品工业的鼎盛时期已经结束，因为市场已经饱和，而小孩子们不使用这些东西。这是他们 忽视的另一个根本性的变化。
索罗斯加入了美国铁路工业托拉沉而已，当有些人预言纽约城市公司快要破产的时候， 索罗斯却赚了纽约城市公司的钱——通过证券。当然，也有失算的时候。有一次，他在奥莉 瓦提公司观光时，购买这家公司过多的股份。他购买股份的唯一理由是他与办公室人员的一 次会谈，经营者认为公司股票有向上发展的趋势。这些股票上市不是很顺利，索罗斯很是后 悔。
国外证券投资也蒙受了一部分损失。股种的购买也是如此。索罗斯和罗杰斯在斯普拉哥 电子公司的损失达75万美元。他们误以为半导体股市行情看涨。罗杰斯解释说:“与其说 这是重大事件，不如说这只不过是一次错误的分析加上购买了一个半导体产业外围的公司罢 了。”
他们的体系仍在运作。如果说在70年代初对华尔街地区的许多人来说道途是布满荆棘 的活，乔治，索罗斯却是幸运的例外者。从1969年1月到1974年12月，公司的资金在价 值上几乎翻了三番，由原来的610万美元上升到1800万美元。每一年公司都保持增长的势 头。
而同一时的；500家股份公司的平均指数，下降3．4个百分点。
1976年，乔治公司上涨61．9％，尔后在1977年，陶公司下降13％，而索罗斯公司上 升31．2％。
1977年底1978年初，索罗斯和罗杰斯决定再度对技术和军事工业进行投资，这与大多 数人意见相悻，因为华尔街地区大多数商人不愿涉足这一领域。“要知道”，摩根和斯但利 家族的巴顿·比格斯说，“正如你会听到吉米·卡特总统谈人权，乔治18个月以前就在谈 那些股票。”索罗斯责怪自己对这些股票买得太迟，但他仍然是唯一购买这些股票的人。 1978年，公司赢利55．1% ，资产达1．03亿美元。接下来的一年，即1979年，又赢 利59．1％，资产上升为1．78亿美元。索罗斯的高科技股仍富有旺盛的生命力，没有任何 衰亡的迹象。
1979年，索罗斯将公司更名，改为量子公司，来源于海森怕格量子力学测不准定律。 这一定律认为:在量子力学中，要描述逊原子粒于的运动是不可能的。这与索罗斯的下达观 点相吻合，索罗斯认为:市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不 可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要 求为基础的。
第二节 害怕打官司
当一个人赚到了像乔治·索罗斯那么多的饯的时候，人们不可避免地会向他提出许多问 题。如他的全部金融活动是否凌驾于董事会之上。这些年，他时不时地同证券与汇兑委员会 发生争沦，没有一次有意退让。
特别是有一次，在1970年底，似乎争论非常激烈。
证券与汇兑委员会到纽约地方法院控告了他，宣称他操纵股票市场，有效诈行为，违犯 了联邦证券法反操纵条款。
根据证券与汇兑委员会的指控，在1977年10月股票公开上中的前一天，索罗斯使计算 机科学股票每股降低了5O美分，他急切地要求经纪人抛售计算机科学股票。经纪人在1977 年10月11日那天，卖出了该公司40100股中的22400股，占当天计算机科学股票成交量的 70％。
证券与汇兑委员会补充说，在那天结束时，股票的公开价格，是在原来商业价格基础 “人为地压低”了，每股8．375美元。琼斯基金公司，是一家以加利福里亚为基地的非营 利公司，制作了这些股票，同意在1977年6月卖出150万股给公众，另外150万股以公开 上市的价格卖给计算机科学公司。
因此，涉嫌操纵股票可能使基金公司损失约750万美元。
证券与汇兑委员会声称，索罗斯公司从股票经营者那里购买了155000股，从其他经纪 人那里购买了10000股，都是以较低价格收购的。在公开上市的那无以及那个月下旬，索罗 斯订购了计算机科学股票中的75100股，每股价格为8．375美元或略高于此价。并劝导别 人去购买。
对证券与汇兑委员会的控告，索罗斯既不承认也不否定，他表示同意法院的判决，因此 这一案例很快作出结论。他坚持认为因证券与汇兑委员会打官司，将会花费他过多的时间与 金钱。1981年一本杂志的文章引用了索罗斯的辩护:“证券与汇兑委员会不相信有人可以 不通过玩鬼，而做得像我这样好。因此，他们想找些证据理解。” 加利福里亚州的弗菜彻·琼斯基金公司也向法院指控索罗斯。声称由于股价下跌蒙受了 物质损失。索罗斯和琼斯基金公司最终以l00万美元了结。
诉讼案并没有使索罗斯受阻。事实上，这丝毫不影响他的赢利。
索罗斯在英国证券市场运作得罪常顺利。在股市上涨到顶峰时，他把英国英磅卖空。他 对英国股市采取大量措施。以极低的价格买进，并且数量极大，据说价值10亿美元。这一 步棋他最终赚了1亿美元。
1980年，索罗斯公司创办10年之后，这一年的业绩令人难以相信，增长了102。6％， 至此，公司已发展到3．81亿美元。索罗斯个人财富到1980年底已达1亿美元。
很滑槽的是，索罗斯投资本领的主要受益者，除了乔治·索罗斯本人以外，是一些欧洲 巨富，也就是开始给索罗斯公司提供资金的人们。吉米·罗杰斯断言:“这些人并不需要我 们使他们富裕，不过，我们已使他们极为富有。”
第十一章 “更年期”
“我已经和公司打成一片。它以我为生，我也和它生活在一起，日夜形影不高……它是 我的情人。我害怕失去也担心做败，并尽量避免失误。这是一种悲修的生活。”
第一节 妻离子散
到1970年底，索罗斯公司业绩辉煌，乔治似乎也飞黄腾达。按照一般人的逻辑，他应 该可以轻松下来，过一种平静安逸的生活了。可是他不能。他的父母溺爱他和他的哥哥，但 是，他却不能这样对待妻子儿女。全身心地沉浸于工作，他几乎没有留一点时间给妻子，更 不用说孩子了。
1977年，他的婚姻破裂。正如他所说:“我已经和公司打成一片。它以我为生，我也 和它生活在一起，日夜形形不离……它是我的情人。我害怕失去也担心做错，并尽量邂免失 误。这是一种悲惨的生活。”
一年以后，也就是1978年，他和妻子离婚。
就在他离婚的那天，他投入了一个22岁名叫苏奶·韦怕的女人的怀抱，这个女人是一 段时间以前在一次舞会上认识的。她的父亲在纽约制作手提包、鞋和鞋子附件。苏栅曾在巴 纳德大学学习艺术史，后来，协助制作马克·罗森科和威廉·德·科林等”20世纪画家的 作品。“我今天刚和我妻子离婚，你愿和我共进午餐么？”索罗斯说道。5年以后，他和苏 栅·韦伯，在长岛的南安普顿举行了非宗教仪式的婚礼。
1979年，索罗斯只有49岁。他拥有足够他一辈子花销的钱财，但是他第一次感到了紧 张的工作带来的痛苦。公司发展了，需要更多的雇员。职员便由原来的3个增加到12个。 他不再是一个只需同一个或二个人交谈的小公司的经营者。现在他不得不为一些新的事情操 心:给别人分配任务。按照他的一些助手的说法。他有一点这方面的能力。
财源滚滚而来，要求作出越来越多的投资决定。而作出正确的有发展前途的股票的排 列，确非易事。
而已，罗杰斯让他大伤脑筋。他们之间一般是可以消除分歧的。但是，现在，出现了紧 张局面。罗杰斯并不想建立如此大规模的公司。当索罗斯试图接纳另一伙伴，想对他经过训 练使之成为自己的接班人时，他和罗杰斯陷入了尴尬之中，罗杰斯不同意这样做。“他不赞 成我考虑过的任何一个人，也不能容忍周围的其他人。”索罗斯说，“他使得其他人活得太 艰难。”
他们伙伴关系的解除是很滑稽的，因为1980 年是索罗斯和罗杰斯最成功的一年。但在 这年5月，罗杰斯离开了公司，带走了他20％的资金利润，价值1400万美元，剩下索罗斯 80％的利润，价值5600万美元。
罗杰斯说明他离开公司的原因时，认为:公司规模太大，职员太多，他不得不花很大精 力去安排他们的假期和工资提升。索罗斯和罗杰斯在公开场合都没有着力去说明他们分裂的 原因。在和我一次简短的谈话中，罗杰斯对口忆过去毫无兴趣。从他说话的语调，明显可以 看见，他对那些事情记忆犹新，并十分痛苦。
第二节 丢脸的大失败
继续去音心经营，是否有意义。对此索罗斯也持怀疑态度。
他已经赚到足够花销的钱。日常工作折磨着他，他感到想赚别人的钱、雇用职员等等的 压力。而这一切又是为了什么呢？报酬在什么地方呢？乐趣又在哪里呢？索罗斯承认“事实 上，多少有些衰退了。”经过令人难以置信的12年，经过艰苦奋斗走向成功，他意识到: 仅仅作为一个投资商而生活，是难以让自己满足的。
、1980年，当我不再怀疑我的成功的时候，我想到了个性转变。如果我不能享受成功 的，欢乐，那我遭受的所有痛苦和紧张又有什么意义呢？我自己问自己。我应该开始享受自 己的劳动果实，即使这意味着杀鸡取卵。”
个性转变影响了索罗斯的生意。如果一项投资被证实是失误了，他会很快调整自己的心 境。他对工作克尽职守时间太长，与高水准人接触使他长时间立于不败之地。但是现在，他 似乎是在与一些不可信赖的人打交道，至少批评他的人这样认为。事实上，他确实花了不少 时间同政府官员交往，特别是与联邦储备委员会主席鲍尔·伍尔克。“如果你想以政府官员 那里得到投资建议，这会把你推向贫民窟。”从事货币管理的盖利·麦罗浴维斯说，他后来 加入了索罗斯公司。
1981年夏，没有谁想到索罗斯公司正向贫民窟迈进。有些人是真正的关心，然而，并 非所有人都怀有好意。紧接着出现了美国公债市场大为丢脸的失败。
索罗斯与美国公债市场出现问题是在1978年底，当时鲍尔·伍尔克决定消除通货膨 胀。贷款利润率从9% 上升为21% ，索罗 斯确信就在这个夏天，国家经济上会因此蒙受损失。当公债在初夏重震旗鼓之时，索罗 斯开始购买。到2011年到期的国库券在6月上涨到10美元。然而，到了夏未，价格却降至 93美元。
索罗斯所借的银行短期贷款的利润率已经上升到超过了长期公债的利润库。这种情况将 破坏国家经济，迫使联邦储备委员会降低银行利润率，提高公债的地位。然而，经济却仍然 保持强劲势头，利润率也越来越高。
如果索罗斯在公债市场上能坚持“积极生息运作”求得平衡，那么他就会相安无事。如 果公债利息比从经纪人那里借钱的利息高，那么生息运作就是积极的因而也是有利可图的。 显然，当利润率为12％时，索罗斯的观点是对的。因为，公债的利息上升到14％，又很快 到15％，但是贷款利息却爬到了20%，产生了“负性生息运作”，没有任何赢利。这一年， 索罗斯每股公债损失了3一5个百分点。据估计，他损失了合伙人的8000万美元。
因此，这些合伙人碰到他都畏畏缩缩地，几个重要的欧洲合伙人决定抽走资金。索罗斯 的一个助手回忆说:“他感到了失败。他觉得被迫在一个不适当的地方作出了一个错误的决 定。他时常讲:你不应该进入证券市场，除非你愿意忍受痛苦。他从精神和物质上都愿意忍 受痛苦，但是，他的投资者们不愿意。他意识到他的唯一致命弱点是这一群不可靠的投资 者。在市场中受到打击使他非常烦恼，亏损了资金使他恼火，但还不致于毁灭。他感觉到人 们正在抛弃他。面对市场，他不知何去何从。”
富有讽刺性的是，索罗斯预料国家经济状况恶化，已得到证实。但时间相差6一9个 月。他预言较高的贷款利息会暴跌，也是正确的，但是直到1982年，是在索罗斯在公债方 面受到重创之后。
在1981年那个可怕的夏天，一份商业界的主要杂志，在封面上刊登他的事迹，用了一 个鲜艳夺目的术语来描述他——在夏天逆转的前夕。这种讽刺，使索罗斯倍加痛苦，尴尬难 堪。
第三节 不合时宜的吹捧
1981年6月，索罗斯出现在《公共机构投资者》杂志的封面上。杂志封面他的笑脸下 写着“世界上最大的金融经营者”。
副标题是:“乔治·索罗斯从没有哪一年亏损，他每年的赢利令人膛目结合。让我们看 看过去10年他是怎样在证券经营中冲刺。并在此过程中为自己赢得1亿美元资产的。
这篇文章意在使人们把索罗斯看作是商业活动中的超级明星，“正如博格在网球场上， 杰克尼克劳斯在高尔夫球场上和弗德·麦斯忒在舞场上，乔治·索罗斯在证券经营上同样辉 煌。
这篇文章说明了索罗斯怎样积累资产。从1974年仅15oo万美元的资产，到1980年 底，索罗斯公司已发展到3。8亿美元。“在过去12年中，索罗斯为在巴黎安斯特顿和班 克·罗斯查德地区的顾客海尔德林和皮尔森等人经营证券。他没有哪一年亏损:1980年公 司赢利数目令人吃惊竟高达102％。索罗斯把他的报酬转换成个人资产，价值1亿美元。”
那些看过这篇文章的人肯定会认为:索罗斯是一个谜，一个魔术师，他不透露自己的秘 密，狡猾而机智，但不会是不诚实、不聪明或不杰出的人。作者写道:“在这里补充一点有 关索罗斯的神秘活动。没有人能确切地知道他会在哪一个地方投资，在一项投资活动中他会 呆多长时间。作为一个海外投资的经营管理者，他不要求到证券与汇兑委员会登记注册。他 避免接触华尔街地区的行家。在生意场真正认识他的那些人，都承认他们没有跟他太过于密 切。至于名誉，人们普遍认为他丝毫不在乎，而且过得十分快活/在很长一段时间内，索罗 斯都拒绝《公共机构投资者》杂志进行采访，他提出:“如果你和市场打交道，你就应该默 默无闻。
第四节 渴望理解
那个夏天，索罗斯是多么想能够默默无闻。然而，他出名伊始。这使这位世界上最伟大 的证券经营者在经营中遇到极大的麻烦。 那个夏天的损失，极大地伤害了索罗斯。因为，正如《福布斯》杂志1981年10月12 日在编者按中所写:“如果世人不了解他的辉煌成就，也就不会在意他的逆转。”但是，由 于《公共机构投资者》的封面报道，世人已经知道乔治·索罗斯所有的业绩，因而，那个夏 天，世人也在关注着他。
大批投资者反叛的危险似乎还在增长。虽然索罗斯到欧洲跑了许多次，请求一位瑞士客 户不要离去，但这位投资者已对公司失去信心。其他客户争相效仿。一位助手谈到那时说: “这是索罗斯首次感受到哪些是忠诚的投资者，在那时一些伙伴丢开他走了。在过去的10 年或15年中他给他们赚了大量的钱，索罗斯非常痛苦。他们抽回资金，使他受到了极大伤 害。这之后的很长很长时间，索罗斯都不很主动地去赚钱。”
1981年是公司最糟糕的一年，量子公司的利润下降了22。9%，这是以前这么多年来第 一，年也是唯一的一年，公司没有赢利。索罗斯的许多投资者就像一位观察家所说的“好作 奇想的欧罗巴好大喜功者。”他们认为索罗斯深陷困，不能自投，所以超过1/3的人撤回 了资金。索罗斯后来说他不能责备他们。他们的离去带走厂公司近一半的资产——达 1．933亿美元。
乔治·索罗斯谈到要退出中场，这似乎很自然，去做什么呢？他考虑了很长时间，也很 认真。他想赶走所有的投资者。这样做的话，他将来至少可以不面对告别仪式。
写一部书的时机似乎成熟，他很早就想动笔。他甚至想好了一个暂时性的书名。他打算 把它叫做《帝国的循环》。
第十二章 帝国的循环
“身在市场，你就得准备忍受痛昔。”
第一节 寻找接班人
1981年1月，罗纳德·里根接任总统。索罗斯惊奇地看到这位新的具有保守倾向的总 统，正在实施加强美国国防的战略，但没有增加税收——作为对苏强硬努力的一部分。里根 这位新总统的政策会怎样影响美国经济呢？是否又是一个繁荣——萧条序列的开始呢？
不错，索罗斯确信，肯定如此。
电视台时事评论员亚当·史密斯要求索罗斯解释，这种繁荣——萧条序列什么时候开 始。“你读早报的时候，铃还响么？”史密斯问这位投资家，“它是怎样开始的？”。 索罗斯说，首先，这种序列不是每天都出现的。他把里根的新政策称之为“里根帝国的 循环”。在新政策里，里根许诺建立一个活动序列。索罗斯写道，帝国的循环是“以美元的 强硬，美国经济的强大，财政预算赤字的扩大，贸易赤字的增长和较高的不动产利润率为基 础的。其中心是良性循环，但在世界范围体系的边缘是恶性循环。你要有一个自我强化程 序……这可能是无法忍受的，但最后会完全改变。因此，这是一种繁荣——萧条序列。”
对于某些事情，索罗斯可能是极富热情的，但是，对于公司的管理，他并不那么投入。 他知道，在他的形象降低以前，他应该让一些有能力的人接管公司。 1982年他花了大量精力去寻找合适人选，最终他在遥远的明尼苏达州找到了。那时， 吉米·马龟兹是一个33岁的专家，经管一家在明尼阿波利斯基地的规模很大的合股投资公 司，叫做IDS进取公司。马龟兹不是个不中用的人。那年，公司发展到1、5亿美元，上涨 69％，成为1982年合股投资公司的冠军。索罗斯和马龟兹首次相识是在那年年初，此后， 他们又相继在1982年接触过15次。
每次接触，因为索罗斯都让这次公司经理做一些“精神体操”，所以，马龟兹越来越明 显地感觉到，索罗斯是想给他提供一份工作。但是，马龟兹必须首先通过乔治·索罗斯设立 的一系列研究科目，因为这位投资专家还在刺探和挑剔他。索罗斯时常问自己，这位来自中 西部的神童是不是最合适的人选。
“身在市场，你就得准备忍受痛苦”
“乔治非常善于思考”，1994年春天，马龟兹在曼哈顿的公园街道的办公室，当时他 在这里经管自己的投资公司。他说，“许多次，他都想了解你是否知道他准备去哪里，去做 什么。然后，他想了解你的思维进程和你怎样跳出这些圈子。他会谈一些经济状况，目前发 生的事情，详细地加以说明。然后，他会问‘给定这些条件和信息，对此你有何反应，你会 做些什么？”
即使找到了代理人，索罗斯仍然十分苦恼，他不知道是否该兼职做些事。对于马龟兹来 说，毫无疑问索罗斯想给他减轻点负担。“身在市场，你就得准备忍受痛苦。”索罗斯多次 告诫他。马龟兹感觉到索罗斯不再想置身于市场。他需要一个代理人。“我猜想我是他的第 一个代理人。”马龟兹说。
令人啼笑皆非的是，索罗斯似乎正在摆脱困境，1982年他的公司经营良好。正如索罗 斯所预料的，里根的政策使美国经济走向繁盛。那年夏天，当贷款利润率降低，股票上涨 时，证券市场行情已渐趋看涨。繁荣——萧条序列中的繁荣期已见端倪。到那年年底，量子 公司上涨了56。9％，纯资产价值从1。933亿美元爬到了3．028亿美元。索罗斯几乎又回 到了1980年的水平(3．812亿美元)。然而，他却退出市场——哪怕是暂时地。
第二节 盛气凌人人难耐
1983年元旦，马龟兹报到上班。索罗斯把公司合股资金的一半移交给他，其余的一半 分给了外部的十个经理。马龟兹除了要管理国内的所有业务外，他还协助索罗斯进行国际投 资。因而，索罗斯处于一个不很重要的位置，马龟兹满腔热情，业务室还有三个人在操作。
虽然索罗斯的形象降低了，但他还是将大量时间泡在办公室里。除此之外春未他在伦敦 呆了六个星期，秋季他在远东或欧洲呆了一个月，夏季他则留在长岛的南安普顿。
索罗斯和马龟兹彼此之间似乎非常协调。索罗斯着重宏观分析，总体描画，如国际政 策，全球金融政策，通货膨胀的变化，银行利率和通货等等。马龟兹的任务，就是能最充分 利用这一系列分析，调整优势产业和公司。
“在同一企业中选择股取投资时，要选二十公司，但不是任意的二个，而是选择最好的 一个和最差的一个”
例如．如果期望的东西是银行利率的上升，索罗斯就会让马龟兹等找出那些可能遭受损 失的企业，以便在这些企业中进行卖空。索罗斯在同一产业中选择两个公司进行投资，但不 是任意两个。这是他的技巧。
其中一个必须是这个产业中最好的公司。作为企业中最杰出的选手，这个公司的股票可 能被公众首选并最为经常地去购买，从而把价格推上去。另一个公司必须是这一产业中最差 的，它影响最大，是平衡能力最差的一层。在这个公司投资容易产生很大变化，一旦它的股 票最终被投资者接受，就会产生极大的利润。
1983年的头四个月，对马龟兹来说，是一种“文化投资”。在这一时间里，他慢慢地 意识到了“这个威严的家伙真正地给了我所有的自治权和权威——以及金钱——也给了我绞 死自己的绳索。”
每天早晨为了准备上班，马龟兹都经过严密的思考，有时候在雨中，有时候在骑车上班 的路途中。他设想出当天在金融市场中可能发生的情况。他把这些东西叫做“设想的框 架”，并且从这些框架中作出决定:去购买什么。
在纽约，白天的商业恬动结束后，索罗斯和马龟兹又进行认真的复盘，时常持续到傍 晚。马龟兹说“那是非常令人兴奋的，但也非常紧张。索罗斯的长处之一是:当你对某件事 作解释说明时，他对你很关注，并且能分辨出你是否理智。”
索罗斯从没中止过对他股弦的得力助手的严加盆问，好像他是在对一位博士生进行口 试。“和早上相比较，你有什么不同想法吗？”他通常这样开始，然后连珠炮地提出一连串 的问题——探索、寻找马龟兹为什么会猜错的理由。在马龟兹的记忆中，复盘是最折磨人的 经历:“因为他总是在寻找薄弱部位，总是试图找出你的工作的失误。”