德国DAX大公司到底在谁手里？

袖底香

前瑞银董事会成员JürgZeltner将加入德意志银行的监事会。这个名字听起来像德国人，但是事实上他是瑞士人，而他代表的是卡塔尔投资者的利益。这个实例生动了体现了现在德国DAX公司都在哪些人手里：貌似是德国公司，但是实际上的主要的股东和投资者都是外国人。

下图是DAX公司按照国家和地区的投资人结构：

虽然DAX是德国最重要的股指，但是主要的投资人并不是德国人，而是亚洲人，美国人，英国人和许多石油国的酋长。而为什么会导致这样的局面，还要从施罗德政府时期财政部长Hans Eichel在1999年12月推行的税制改革说起：一家公司持有的股份出售给另一家公司时，收益不应征税。这很快导致许多德国投资者销售手里的股权。后果是严重的：

►从那时起，外国投资者在Dax公司的投资 份额翻了一番。如今，德国国内机构投资者仅持有Dax的15.3％。这意味着DAX大公司的重大战略决策是在海外或欧洲其他地方做出的。

►在所有德国最有价值的上市公司中，外国投资者拥有的比例越来越高，应该说，一种安静的兼并已经慢慢发生了。如下图：


►大部分红利流出德国。德国股市前几年的大牛市，德国投资者得益并不多。相反，光2018年分配的365亿欧元股息中，198亿欧元被转移到其他国家。而德国，则成为工薪阶层的共和国。

►养老金的劣势显而易见。相比关注资本投资的国家，德国的养老金水平稳步下降：在过去十年中，全球79家主权财富基金的资产增加了一倍多，达到7.4万亿美元。换句话说：德国大公司都是在为美国人，英国人和挪威人的养老金做嫁衣。

►资本收入越来越多地流向国外，为其他国家在消费税，能源税和所得税方面找到了最重要的再融资基础。而德国本国，很难在资本方面为私人和公共预算的融资做贡献。

结论：德国缺失的股票文化与外国人明智的购买决策之间的相互作用导致德国资产逐渐外移。德国不仅以这种方式亏钱，而且还失去了部分主权。

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