方正证券2021年教育行业投资策略：持续关注管理红利 回归线下流量价值

多客科技

作者：金融界

来源：方正证券

投资主线一：大职业教育板块。处于政策红利期，经济下行压力及严峻的就业形势带来强劲的培训、升学需求。

1、大学后市场：中公教育、传智教育

2、技能培训：中国东方教育

3、高校板块：宇华教育、希望教育、中国科培、民生教育等

投资主线二：K12课外培训板块。

线下龙头业绩韧性更强，后疫情时代看好OMO发展前景。新东方、好未来、紫光学大、豆神教育、精锐教育等

线上大班格局未稳，获客成本持续提升，线下流量价值凸显，关注提供差异化供给及拥有高获客效率的机构。好未来、新东方在线、跟谁学、有道、一起教育科技等

风险提示：宏观经济风险、政策风险、公共卫生事件风险、解禁减持风险、出生人数不达预期风险、市场竞争加剧风险、行业估值中枢下移风险、商誉减值风险、汇率变动风险、人员流失风险、管理团队相关风险、控股股东相关风险等。