南极电商事件背后的思考，伟大的企业都是在质疑声中崛起的

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作者：闲闲财经



南极电商受质疑的事件已经过一阵子了，闲闲财经几次想要探讨对该事件的看法，最终还是想让子弹飞一会儿，才能将事情看得更清楚一些，思考得更深刻一些，故稍稍比喧闹的质疑声要迟到一些，但，对于长期专注资本市场的投资者来说，什么时候探讨都不晚。


首先声明，咱家既不是站在“黑”南极电商的角度去讨论，也不是对南极电商“洗白”的角度去讨论，一旦站立场，就不客观，一旦不客观，就会出问题。


市场对于南极电商的质疑的起点问题尤其重要，那是从南极电商股价大幅下跌开始的，所以，这个是根本性问题，也就是说，如果南极电商的股价高歌猛进，很可能就没有人质疑他的2017、2018、2019三年的财报了。


市场为啥要质疑它三年财报呢？


因为质疑别的问题全部被公司给驳倒了，毛利率高于茅台、供货商和客户高度重叠等一系列被外行人看似“死穴”的问题，轻松被公司化解了。


只能从“财务造假”的角度去思考了，闲闲财经认为，一旦南极电商被证监会重点审核后，仍没有任何问题的话，市场的质疑也该告一段落了。


当然，质疑的声音不可能会消失，市场会质疑其对品牌把控力度不够，“不爱惜自己的羽毛”，也就是说，只要你是一家企业，质疑总是会有的。


但闲闲财经认为，伟大的企业，都是在质疑声中崛起的。







首先，咱家想对市场一个很重要逻辑的反问，南极电商股价下跌了，难道一定是公司出现问题了吗？


为啥不能说市场出现问题？


支撑很多人看空南极电商的第一动因并不是对企业财务的看法，因为财报早已公布了，只是在股价下跌的时候发酵了而已，这个问题很关键。


我们看空一家企业，或者看多一家企业，不能因为股价下跌了就去看空，股价上涨了就去看多，这是投资核心问题。


闲闲财经想要问一下，在当前之A股，难道只有南极电商一家股票在下跌吗？


在当前时段，市场以资金“抱团取暖”为主，咱家可以放出豪言，上涨的并非都是好股票，下跌中的很多股票被错杀！


业绩优秀的公司，在当前时段下跌超过50%的，比比皆是，难道市场一点也没问题，全是公司的问题？


为啥没有人喊出，南极电商被市场错杀，反而有人质疑其财务报表造假呢？


只要认清这个事实，分析问题才会客观，而不是一味地为股票上涨找理由，为股票下跌找借口，也就是说，当前之A股不成熟，当前充斥在A股市场上的言论，同样不成熟。







2020年，做空特斯拉者最惨，公司股价飙升了740%，空头们账面损失超过400亿美元，成为全球之最。


从这个角度来说，质疑特斯拉股价是全球市场上的一股最大的力量，也是损失最惨重的一笔投资。


咱家也曾经多次质疑过特斯拉的股价，但从来不敢质疑特斯拉公司本身。


可以说，质疑特斯拉股价的地方太多了，整体销量不及大众、丰田的零头，新能源汽车安全等一系列问题，包括主动降价是否有损自己品牌形象的讨论，跟南极电商快速扩张对品牌把控疑虑，是不是有非常相似之处呢？


说实话，很多时候，我们只是隔岸观火，对项目的理解并不一定有经营者理解得更深，特斯拉主动降价考虑的是市占率，南极电商同样也是，至于大家疑虑企业对品牌过程把控，这都是仁者见仁，智者见智的问题了，企业可能要比我们思考得更深刻。


企业的核心竞争力，归根结底，都还是人本身，正因为有争议，可能有更多机会。


所以，对一家企业的观察和投资，不仅要总结过去，还要对当下时刻的进一步观察。


同样，国内观察者开始懂得对上市公司质疑了，这是好事儿，但不足之处是还不够专业。







国内观察者之所以质疑南极电商三年的财报，闲闲财经观察，有见解是好事儿，但无疑是“邯郸学步”，国内“两康事件”财务造假深入人心，一旦认为一家公司有问题，就要求“查查”的心态，恐怕变得非常普遍。


对于做空机构最成功的案例，莫过于2020年浑水89页做空瑞幸咖啡报告了，并且这一次人家得手了。


也有不得手的，两个经典案例：


一个是2019年7月份，由于“业绩太好、利润过高”浑水一口气发布了三分做空安踏体育研报，之后随着企业的不断澄清，安踏体育不仅稳住了股价，并且一路新高；







另一个是，中国飞鹤，刚上市7天就遭遇做空，原因是一样的，同样是因为业绩看上去太好了，好得仿佛不真实。


安踏体育、中国飞鹤，都是内地企业，并且都是因为业绩太好而被国际非常专业的机构“做空”过，反而企业通过自证，双双都是大牛股。


闲闲财经认为，优秀的企业，有着独特的基因，拥有卓越的禀赋，而正常情况下，国内的一些观察者，总是用行业之间的利润水平，按照常理情况下应该是多少的利润，来评判一家公司的财务问题就不正常了。


这种分析方法看上去好像没啥问题，而伟大的企业，则是与众不同的，他拥有与众不同的特质，它的商业模式总是标新立异，所以要弄清楚企业的盈利模式，最后再去看财报分析，更为客观一些。


综上所述，南极电商拥有某些伟大企业的特质，因为其商业模式标新立异，当然了，能否成为伟大公司，首先还是要确定财务没问题，之后，管理上拥有非凡的才能才行，这都需要时间的验证。