科技股遭估值杀“打折季”后 两板块或重现升机

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作者：金融界

近段时间随着大盘持续震荡，科技板块表现差强人意。业内人士指出，虽然科技股整体有所走弱，但考虑到前期巨大涨幅，一轮估值杀后更有利于资金重新配置。从中长期来看，科技板块在政策、市场双轮推动下空间前景广阔，仍是投资者值得重点关注的领域。建议投资者关注存在涨价预期，盈利能力持续好转的面板显示、半导体等细分领域。

A显示面板

龙头迎来盈利大时代

随着疫情对供给端影响的消散以及2020年宅经济的兴起，面板行业处于高景气状态。国海证券分析师吴吉森表示，从需求端来看，TFT-LCD主要下游应用为TV、Monitor、Notebook等，其中TV大尺寸化是推动TFT-LCD 需求提升的主要动力。考虑到TV 销量和平均尺寸上升等因素影响，根据测算数据，2021 年全球TV-LCD 需求面积将增长4.24％。从中长期看，TV、PC、车载等将驱动LCD行业需求持续稳健增长。

再从供给端来看，全球面板产能持续向中国大陆转移。DIGITIMES预计，2021年中国大陆大尺寸LCD面板产能将占全球68.2％，判断未来几年全球LCD产能将没有明显增长；从面板价格来看，考虑到玻璃基板和驱动IC缺货仍在持续，叠加面板需求端淡季不淡，整机厂库存水位持续偏低，我们判断TV面板涨价将延续至2021年三季度，液晶面板供需紧张贯穿2021年全年。

从显示产业来看，液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术。银河证券分析师傅楚雄指出，新兴技术的主要推动为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术优良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。

同时显示面板行业为国家重点扶持行业，国家发布多项政策支持面板行业的发展。我国液晶面板制造用了近10年的时间完成了“跨越式”发展，突破国外的技术封锁，增强核心技术的掌握程度，完成专利布局。LCD产业链向中国转移，预计未来3-5年中国大陆的市场份额将超过70％以上。

此外，行业寡头垄断下，龙头迎来盈利大时代。吴吉森指出，自2020年6月以来，LCD面板价格连续10个月持续上涨，面板行业龙头业绩2020年三季度快速增长，并预期2020年四季度环比加速增长。展望后续面板价格依然乐观，再加上国内全球面板厂商加速整合、折旧高峰逐步过去，判断国内面板行业龙头将迎来盈利大时代，2021年季度业绩环比将快速增长。

随着海外产能逐步退出，下游需求端的回暖，面板行业的供需格局有望改善并带动价格的上涨，傅楚雄预计未来我国面板厂商的盈利能力将显著提升，建议投资者重点关注全球面板制造双雄京东方A、TCL科技。政策支持下上游设备材料国产化率有望明显提升，建议关注偏光片领域领先厂商三利谱、杉杉股份以及检测设备领先厂商精测电子等。

潜力股精选

京东方A（000725）盈利大幅好转

公司预计2020年实现归母净利润48-51亿元，同比增长150％-166％；实现扣非后归母净利润25-28亿元，大幅扭亏。中银证券指出，公司给公告拟购买武汉临空港工发投、长柏基金分别持有的武汉京东方光电14.44％、9.62％股权，作价合计65亿元，收购完成后，公司将持有武汉京东方光电47.14％股权。武汉京东方光电的收入主要来自建设运营的第10.5代TFT-LCD产线，设计产能为玻璃基板投片量12万片/月，2019年12月底实现量产。在LCD价格改善的背景下，本次收购将有助于增厚公司盈利。

TCL科技（000100）受惠于远程办公和教学

公司2020年实现营业收入766.8亿，同比增长33.9％，实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6％。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维持上行趋势，并带动公司业绩继续上涨。万和证券指出，2020年7月公司公开摘牌中环电子100％股份，并于2020年四季度并表。中环半导体身处半导体、光伏优质双赛道，全面并表后有望成长为公司业绩增长的新引擎。考虑到面板需求的旺盛和产能供给的有限，2021年大尺寸面板价格将延续上行趋势，公司业绩将继续向上。

三利谱（002876）合肥两条产线满产满销

公司2017年上市，主要产品分小尺寸用偏光片产品及中大尺寸偏光片产品，其中小尺寸产品集中在深圳工厂生产，能够为公司带来较为稳定的收入、利润及现金流。申万宏源证券指出，自2020年9月后，合肥两条产线均实现满产满销，且良率逐步提升，合肥子公司进入稳定盈利阶段。根据2021年一季度业绩预告，公司净利润同比增长425-557％，可见合肥子公司扭亏后，公司基本实现了单季度净利润的稳定贡献，我们预计后续随着规模效应的进一步增强，有助于公司盈利能力的持续提升。

杉杉股份（600884）加速偏光片产能建设

公司公告拟投资21.87亿元建设LCD用偏光片生产线项目，规划产能0.4亿平/年。信达证券指出，受新冠疫情影响，居家隔离推升家用显示需求，居家办公常态化、在线教育增长也刺激TV 需求增长，同时2021仍有奥运会等全球性体育赛事促进，面板需求持续向好，价格上涨迎来景气周期。2021年全球和国内偏光片需求约7.1和4.3亿平，全球偏光片供需紧张，国内缺口更大。偏光片具有高技术门槛，市场集中度高，杉金光电市占率23％左右，排名全球第一。公司大尺寸偏光片优势明显，为业内首家适用超宽幅产线的产能，盈利能力卓越。

精测电子（300567）聚焦显示驱动芯片

公司收购日本WINTEST后，在原本聚焦显示驱动芯片、CIS芯片、模拟芯片等后道测试设备基础上，叠加公司深耕本土化市场能力，有望快速扩大在该领域的业务规模。控股子公司武汉精鸿是与韩国存储ATE的领军企业IT&T合资，目前已经实现技术转移，部份产品具备小批量产的能力，结合公司在国内积累的优势，快速在半导体领域布局，取得国产化突破。天风证券指出，公司凭借技术及服务优势，抓住全球面板显示产业转移国内的机遇，在AOI光学检测系统、信号检测系统等面板显示检测领域取得亮眼的成绩。

B半导体

价格上涨驱动产业发展

2020年下半年以来伴随着需求的逐步恢复，全球半导体需求旺盛，处于供不应求的态势，行业高度景气。有行业人士指出，上游芯片需求的增长，叠加疫情带来PC 需求上升和数据中心投资力度加大等因素，导致半导体产业链供需平衡被打破，价格持续上升。在政策红利和市场成长的双重作用下，我国半导体行业有望迎来高质量发展。同时考虑到半导体产业链自主可控的必要性和紧迫性凸显，半导体行业仍然是未来3-5年的科技投资主线。短期而言，半导体板块后续表现将继续呈现分化加大趋势，产业趋势、竞争格局以及技术壁垒是核心影响要素。

对于半导体行业出现的明显回调，方正证券分析师陈杭分析指出，目前半导体板块的连续调整只是杀估值，而不是杀业绩和杀逻辑，只是系统风险偏好调整对板块估值的压制，但是不改半导体板块的基本面。半导体景气周期带来的业绩持续性和双循环时代背景下的半导体大逻辑依旧不变，目前龙头公司的估值已经到相对合理区间。

而半导体行业基本面向好并不会因为回调而改变。陈杭表示，半导体的行业大逻辑就是中国底层硬科技的国产替代，目前来看才刚刚开始。中国在绝大多数领域的国产化率依旧很低。未来以中芯国际、长江存储为主的半导体中游底盘，将一改之前的外循环格局，未来一定是内外双循环，内循环主要指的是设备、材料、关键芯片设计、EDA、IP等领域，这是整个中国半导体行业的大逻辑，并没有因为此轮下跌而改变。

可以看到，过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，受益于5G、AI、云计算、汽车电子IOT等新兴应用的崛起，当前半导体行业正进入上行周期。有行业人士指出，当前受华为禁令等事件性影响，国内半导体产业发展不确定加大，但是发展趋势并不会改变，全面国产替代将是大势所趋，中国半导体市场广阔，加上政策资金的全面支持，看好国产半导体产业的发展前景。

根据WSTS数据，2020年全球半导体销售额为4390亿美元，同比增加6.5％，超市场预期，2021年全球半导体销售额将以8.4％的高增速创下历史新高，半导体景气有望持续。半导体板块中，国海证券吴吉森建议投资者重点关注功率半导体领域的斯达半导、捷捷微电、新洁能、华润微；IC设计领域的卓胜微、韦尔股份、思瑞浦、圣邦股份等；半导体设备和材料领域的华峰测控、北方华创、立昂微等。

潜力股精选

斯达半导（603290）新能源汽车IGBT供应商

公司目前主要应用领域是新能源车和工业控制，本次募资主要是以现有技术为依托，加快推进国产化率极低的高压功率芯片和SiC芯片产业化，利于丰富产品结构和提升综合竞争力。国元证券指出，2018年全球新能源汽车用IGBT模组市场规模达9.09亿美元，预计2024年达19.10亿美元，年复合增速13.17％。SiC功率器件是一种极具潜力的替代方案，预计未来新能源车市场将采取混合解决方案。公司作为目前国内最大的新能源汽车IGBT供应商，布局SiC芯片具备必然性和合理性，为未来成长赋能。

捷捷微电（300623）国产替代空间广阔

公司受益于下游景气需求以及公司产品结构升级，2020年全年业绩实现大幅增长。我们测算2020年四季度单季度实现归母净利润0.81亿元-1.00亿元，同比增长50.40％-85.47％。目前我国功率半导体市场的规模约占全球四成，整体呈现中高端产品供给不足，约九成依赖进口的态势，国产替代空间广阔。国海证券指出，公司深耕功率半导体领域20余年，以晶闸管为代表的传统优势产品采用IDM一体化经营模式，部分产品已达国际领先水平，竞争优势明显。公司不断拓展业务边界，积极延伸产业链上下游，布局MOSFET和IGBT景气赛道，未来空间广阔。

卓胜微（300782）盈利能力超区间上限

公司发布2020年全年业绩快报，全年实现营收同比增长84.6％，实现归母净利润同比增长112.69％，超前期业绩指引区间上限。公司四季度业绩已经体现无大客户营收后的公司经营韧性。广发证券指出，5G频段较低拥挤度的特点赋予较低的滤波器性能要求，公司创新性滤波器设计赋予5G产品更强供货能力以及成本优势，助力四季度顺利实现客户端上量，预计2021年将在原有客户系统中全线导入。同时疫情影响竞争者供货节奏，4G接收模组已完成客户验证，预计2021年逐渐放量，贡献规模级营业收入，长期营收空间逐步打开。

韦尔股份（603501）切入CIS图像传感器赛道

公司2018年收购美国豪威，切入CIS图像传感器赛道，主要业务包括CMOS图像传感器、半导体分销和原半导体设计等。2019年公司在全球CIS图像传感器市场份额达16％，排名第三，仅次于索尼和三星。公司收购豪威后整合效果优异，经营状况稳健，盈利水平大幅提升。银河证券指出，智能汽车加速渗透背景下，车载摄像头也迎来高速增长，汽车CIS市场规模有望从2019年9亿美元增长至2023年的19亿美元，未来5年汽车CIS市场将保持20％的年均复合增速，是增速最高的CIS细分市场。公司在汽车CIS市场份额居全球第二，2018年市场份额为22％。公司拥有大小像素结合技术，智能汽车加速普及的趋势下车载摄像头像素也逐渐提升，公司在汽车CIS市场份额有望进一步提升。

华峰测控（688200）扩大封测产能

公司主营模拟芯片测试机，2020年下游模拟设计企业业绩大幅增长，公司与下游相伴快速成长。国金证券指出，下游封测厂增加资本开支，陆续非公开发行股票募集资金，扩大封测产能。2020年11月通富微电完成非公开发行股票募集资金净额32.5亿元；2021年1月华天科技发布公告募集资金51亿元。伴随下游封测厂加大资本开支，扩大封测产能，公司将受益明显。根据公告，公司在设计产能60台/月的基础上，增加产能到目前120台/月。公司在天津生产和研发基地的建设已经进入尾声，预计于2021年上半年完工并投产，产能瓶颈问题解决。

本文源自金融投资报