天风证券：券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著

多客科技

作者：金融界

3月22日早盘，两市小幅高开，上证指数涨幅扩大至1%，创业板指涨2%，机构抱团股回暖，航空、碳中和板块涨幅居前。

券商板块小幅高开后上扬。券商指数现涨0.85%。虽然日线呈现空头排列，从技术上有望趋于平稳。

天风证券近日发布报告《券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著!》

认为券商板块估值与景气度之间的背离，长期角度看不可持续。现阶段板块估值处于底部区间，盈利处于上升周期，持续推荐券商板块。

当前券商板块估值处于什么水平？

年初至今，券商板块持续调整，券商指数下跌逾15%，跑输沪深300指数约13pct，部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。统计范围内的40家上市券商中，32家上市券商的静态PB估值在历史25%分位数以下。海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、兴业证券等公司当前股价对应2021年分别为0.98/0.99/1.10/1.16/1.39倍PB，估值均处于历史底部区间。

为何当前时点看好券商板块?

1)20Q4或将是业绩低点，21Q1或将迎来业绩反转。认为在2020年4季度市场景气度较佳的背景下，券商计提的信用减值损失是基于审慎的原则，四季度或将是上市券商业绩的低点。年初至今，沪深两市交易额、两融余额、IPO融资规模等行业核心指标仍维持高位，认为上市券商1季度业绩或将迎来反转。

2)券商板块整体估值处于历史低点，或已过度反应前期的悲观预期。

与券商板块持续下跌同时，热门券商ETF(512000)资金呈现显著的逆市加速流入趋势，截至3月19日，券商ETF(512000)年内份额激增近53亿份，高居全部A股股票ETF第二，行业主题ETF第一!

【规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

越来越多投资者更愿意通过券商ETF(512000)分享板块行情，除了交易费用更低之外，相对个股的投资胜率也更高，如1月12日券商ETF大涨6.78%，涨幅超过90%成份股!

趋势行情如2020年5月28日至7月9日区间券商ETF(512000)涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。券商ETF(512000)跑赢了45中成份股中的32只，跑赢了同期71%的券商成份股。

从投资效率上看，券商ETF(512000)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出无印花税(股票收取千分之一)，且相对券商个股投资胜率更高。

券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975)，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖49只券商A股的高效投资工具。

【风险提示】中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

本文源自资本邦