银河证券：碳中和背景下建材行业展望

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作者：金融界

碳达峰、碳中和是机遇也是挑战

2021年1月中国建材行业联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，明确提出建筑材料行业要在2025年前全面实现碳达峰，水泥等行业要在2023年前率先实现碳达峰，较2030年碳达峰时间有所提前。

建材行业碳排放现状

建材行业2020年二氧化碳排放14.8亿吨，比2019年上升2.7％。从各子行业来看，2020年水泥工业二氧化碳排放12.3亿吨，同比上升1.8％；石灰石膏行业二氧化碳排放1.2亿吨，同比上升14.3％；墙体材料工业二氧化碳排放1322万吨，同比上升2.5％；建筑卫生陶瓷工业二氧化碳排放3758万吨，同比下降2.7％；建筑技术玻璃工业二氧化碳排放2740万吨，同比上升3.9％。

碳达峰、碳中和对建材行业的影响

水泥行业实现碳达峰可以考虑从以下方面着手：（1）控制产能；（2）加大水泥窑协同处置力度；（3）积极参与碳交易。对平板玻璃行业而言，通过产能控制和燃料端改天然气是实现碳减排最有效的方式，其中“煤改气”碳减排空间更大，行业集中度有望快速提升。玻纤下游需求如风电、新能源汽车与碳中和高度相关，未来发展可期，行业龙头将优先受益。建筑能耗标准提高有助于高品质绿色建材应用得到普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。

投资建议

围绕碳达峰、碳中和，我们认为年建材行业主要关注以下投资方向：（1）具有成本优势的水泥行业龙头海螺水泥，积极参与碳交易的粤东水泥龙头塔牌集团。（2）具有成本优势的平板玻璃龙头旗滨集团。（3）高端产品占比较高的玻纤行业龙头中国巨石。（4）受益于建筑节能标准提高的消费建材龙头东方雨虹、北新建材。

风险提示

行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险等。