周末证券 |“三孩”政策落地 乳制品教育医药或反复走强

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作者：金融投资报

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金融投资报记者 林珂

近日，高层召开会议，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略，保持我国人力资源禀赋优势。有分析指出，“三孩”政策重磅出炉，迅速点燃了资本市场的热情，虽然之后受益板块及个股出现分化，但作为交易性机会，在短线资金快速流入背景下，投资者仍然可以关注将真正受益行业及标的。

有分析指出，“三孩”生育政策重磅出炉，迅速点燃了资本市场的热情，乳制品、教育、医药将真正受益



乳制品：国产品牌市占率提升

随着婴儿出生率下降，我国奶粉行业量降价升。根据弗若斯特沙利文数据，我国婴配奶粉销量自2019年开始下降，预计2025年会降至76.5万吨，2020年-2025年婴配奶粉销量的复合增速约为-4.1%。但随着居民可支配收入增加、城市化率提升、品牌意识增强、对产品营养成分及质量越发重视，中国婴配奶粉价格仍可持续提升，并且为奶粉行业未来发展的主要推动力。随着三孩政策放开，可一定程度上支撑出生率，婴配奶粉行业整体销量或更趋于平稳，均价持续增长下奶粉行业可享受三孩政策放开的红利。此外，近年来国产奶粉品牌接受度提升、母婴渠道兴起、政策利好释放下，国产品牌发展潜力较大。从外部因素来看，疫情进一步为国产奶粉带来契机，国外疫情短期难以平复，基于政策的持续发力和产品力的实际提升，国产品牌市占率将继续提升。

此外，在液态奶领域，随着上游原奶价格不断上涨，乳企纷纷通过降低费用维持利润率水平，行业竞争趋缓。中银证券毕翘楚指出，大型乳企加快对上游资源的整合，从长远来看亦提升公司竞争实力，为奶源布局打下坚实基础;长期稳定的优质奶源供应也从源头上增加企业抗风险能力，减少食品安全问题、奶源供应波动等风险。继续推荐具备长期竞争优势的龙头乳企伊利股份。建议关注乳制品细分品类优秀企业新乳业、光明乳业、燕塘乳业等。

潜力股精选

伊利股份(600887)加大奶粉支持力度

新乳业(002946)成长属性强

光明乳业(600597)加快产业链融合

燕塘乳业(002732)盈利水平有望提高

教育：行业发展被进一步拉动

随着经济的持续增长以及教育重视程度的快速提升，未来受教育人口数量将呈现一段阶梯式的增长，进而带动幼儿教育行业的进一步发展。同时在三孩政策利好下，教育行业备受业内关注。

随着三孩政策落地，少儿图书以及教材教辅的需求有望进一步释放。东莞证券分析师罗炜斌指出，近年来随着人均可支配收入增加新生代父母对子女教育的重视程度逐渐加强，进一步增加少儿图书的需求。据开卷信息数据显示，少儿图书码洋市场份额从2010年的 13.50%进一步提升至 2020 年的28.31%，呈现逐年上升的趋势;2020年受疫情的影响，全国图书零售市场码洋同比下降5.08%，而少儿图书由于其具有一定的刚需需求，码洋仍实现1.96%的正增长。随着三孩政策的落地以及父母对教育重视程度进一步提升，少儿图书市场的需求有望持续释放。同时，随着适龄人口入学，适龄学生对教材教辅的需求亦将进一步释放，据开卷信息数据，教材教辅码洋占比仅次于少儿图书，2021年一季度达到24.17%。建议投资者关注在少儿图书、教材教辅领域具有布局的相关公司，如中信出版、中南传媒、凤凰传媒等;同时，建议投资者关注在智慧教育领域具备卡位优势的科大讯飞等相关厂商。

潜力股精选

中信出版(300788)少儿业务增长迅速

中南传媒(601098)优化产业多元布局

凤凰传媒(601928)产品矩阵初步建成

科大讯飞(002230)教育业务有望高增

医药：多个细分领域需求增长

由于三孩政策的拉动，儿童用药、辅助生殖、胎监及护理仪器等母婴医疗保健相关个股整体出现走高，虽然出现波动，但市场热度明显上升。渤海证券分析师陈晨指出，随着我国人口老龄化的加速，政策将持续在改善过剩医耗物资的同时，也加快产业内部结构升级，优效创新药及给药剂剂型、医疗保健服务、辅助生殖等方面将长期获益。

粤开证券分析师殷越表示，三孩政策有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。三孩政策的放开赋予了医药生物行业新的发展契机，短期来看，由于三孩政策的全面放开，高龄产妇的数量会大大增加，产妇的生育机能会随着年龄增长而下降。胎儿染色体异常概率也随之提升，死胎和新生儿患病率也会提高，未来社会产前筛查的需求也会相应增长。建议投资者关注深耕产前筛查的企业，如华大基因等;随着新生儿数量的提升，与儿童密切相关的二类疫苗接种需求有望快速增长，包括13价肺炎疫苗、五联疫苗、流感疫苗、手足口病疫苗和轮状病毒疫苗等，建议投资者关注智飞生物、沃森生物等疫苗龙头企业。长期来看，三孩政策有望促进我国新生人口数量的快速回升。生物医药板块作为与人口最为息息相关的板块，药品、医疗器械、医疗服务等领域长期将迎来结构性机遇。

潜力股精选

华大基因(300676)盈利将维持高水平

智飞生物(300122)自主产品放量

沃森生物(300142)全年将持续高增长

药明康德(603259)业绩增速明显加快

编辑|李里 审核|姚彦如

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