中金黄朝晖：如果不把股本市场发展起来，科技就难以规模化发展

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作者：经济学家圈
　“第十三届陆家嘴论坛”于2021年6月10日至11日在上海举办。中国国际金融股份有限公司首席执行官黄朝晖发表演讲。






　　以下为部分演讲实录：
　　注册制可以说是过去两年中对投行业务影响最为深远的一个关键词，这两年A股市场共迎来了300余家优质企业在注册制下完成发行上市，合计融资规模超过4000亿元，资本市场活力持续提升，公司数量不断扩容，上市标准也愈加多元，支持科技创新的效果非常显著。
　　注册制的成功试点是一项重大突破，为资本市场改革指明了方向。各市场参与主体普遍认可市场化改革所取得的突出成就，我们认为随着注册制改革的稳步推进，资本市场股权融资功能将进一步优化完善，而资本市场效率的提升在宏观层面具有两方面的积极影响，一是宏观资本的补充，二是科技的产生。
　　第一点，宏观资本的补充是经济能够长期持续健康发展的核心，领导人一再强调我们要建立以市场为导向的资源配置体系，现在我们说降杠杆，实际上是趋间接融资积累的过程，过程中不仅要做减法，比如坏账和风险资产的处理，减少对间接融资的依赖。还要做加法，最重要的是补充渠道，就是资本市场的股权融资。从具体数据看，IPO发行从总量来说并不多，去年的4700亿已是A股历史上第二高的IPO融资规模，折算下来约600多亿美元，而美国去年IPO是1800亿美元，基本上是A股的3倍，这与国内整体资本市场化率偏低有关系。当然，我们决不能无序的追求规模增长，但目前股本市场融资体量距离成为有影响力的宏观资本补充渠道还存在较大的差距，随着注册制未来的稳步推进，这种差距会逐步缩小，形成更加流畅、更加市场化、更加体制化的资本补充方法。
　　第二点，能够产生科技的只有资本市场，如果不把股本市场发展起来，找不到资本跟科学家结合的特系，科技就难以规模化发展，国家可以投入基础科学，但基础科学如何转化成能够推动效率提高、生产率提高、竞争力提高的技术和产品，中间是缺一个环节的。实际上资本市场跟科技的结合就是重要的环节，有了这个环节才会产生PE，才会产生VC，才会有天使投资。最后从资本挣钱的市场经济变成一个科学家也能分享收益的市场经济。这样我们才能不断激发创新的产生，打造科技上的长期国际竞争力。
　　同时我们也深刻意识到，注册制改革是牵一发而动全身的重大改革，过去两年的实践打下了良好的开端，未来一方面要继续坚定不移推动改革，另一方面也需要监管机构和市场各方积极参与，共同推动，为改革创造更有利的环境。我们投行身负看门人的重要职责，也必须要有大局观、责任感，在推动资本市场改革更好服务实体经济方面做出贡献。谢谢主持人。