中信证券半年赚超100亿元，股价却跌了15%，券商股为何不香了？

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作者：财经微视点
在A股市场，券商股历来有“牛市旗手”之誉。今年上半年，A股市场“牛市旗手”表现低迷。“券商一哥”中信证券股价跌幅超15%，最惨的中泰证券跌幅甚至高达42.38%。券商股的估值跌至冰点。



低估值之下，券商的半年报业绩却大超预期。日前，中信证券发布业绩预告称，预计上半年净利润将在107亿元到116亿元之间。此外，目前已经披露业绩预告的券商还有11家，整体业绩预增，其中净利润同比增长下限均超过30%。
业绩超预期的券商股为何不受投资者青睐？
券商半年报业绩报喜



虽然股价跌跌不休，但券商上半年的业绩真是没说的。日前，有12家上市证券公司发布业绩预告，业绩都是大幅增长，多家券商净利润同比增长下限预计都超过30%。
中信证券预计2021年上半年归母净利润同比增长20%到30%，达到107亿元到116亿元。目前，中信证券净利润暂时领先，成为券商行业“业绩之王”。
海通证券预计2021年上半年归母净利润同比增长35%到50%，达到74亿元到82亿元。国信证券预计2021年上半年归母净利润同比增长53%到73%，达到45亿元到51亿元。西南证券预计2021年半年度归母净利润同比增长50%到80%，达到6亿元到8亿元。
对于半年报业绩预喜，中信证券在公告中表示，国内经济持续向好，资本市场蓬勃发展，公司2021年上半年各项业务均衡发展、稳步增长。
国信证券也解释称，公司上半年自营投资业务、经纪业务手续费、投行业务手续费等主要业务同比均有大幅增长。
有评论指出，今年上半年，A股二级市场表现相当活跃，沪深两市成交额一直维持在高位，这无疑带动券商经纪业务实现了增长，此外，券商自营的投资业务也受益于靓丽的市场表现。数据显示，今年上半年，A股市场IPO数量达到248家，较去年同期实现翻倍增长。这使得券商尤其是头部券商，在投行业务方面收获满满。
目前来看，证券行业上半年业绩快速增长可期。有分析师预计，上市券商归母净利润同比增长18%，其中经纪和投行业务是关键助力，财富管理业务也是一大亮点。作为行业黄金赛道，有分析认为，财富管理将成为券商未来的核心竞争力，具备专业能力的券商将获得更多政策支持。
券商股能否逆袭？



业绩大超预期，券商股的股价却仍未有止跌迹象。今年上半年，同花顺证券行业指数跌幅达12.99%。其中，“券商一哥”中信证券股价报收于24.8元/股，年内跌幅达15.17%。中金公司股价跌幅达18.29%，中信建投跌幅达25.17%，中泰证券跌幅更是高达41.51%。
进入7月份，随着券商半年报业绩预告的披露，与净利润高增长不同的是，券商股在二级市场的表现，仍旧低迷，跌势不止。
股价为何对业绩利好视而不见？下半年券商股能否止跌回升，实现逆袭？
今年上半年，券商盈利能力不断改善，股价却普遍下跌。有分析认为，市场出现这种背离，有两方面原因：其一是货币政策回归常态化的预期，导致A股市场处于震荡行情；其二，全面注册制推行或许不易在年内落地，这使得市场预期落空；其三，上市券商不断推出再融资或配股方案，所募集资金低于预期；其四，机构投资者减持券商配置，令市场生疑。
对券商股来说，这是最坏的时刻，这也是最好的时刻。除了业绩超预期，券商行业迎来政策利好。日前，第二批基金投顾试点名单出炉，中信证券、招商证券、国信证券、兴业证券、东方证券、安信证券6家券商获得证券投资基金投顾业务试点资格。有评论认为，券商将由此迈入财富管理买方投顾时代。
低估值和高增长之下，不少机构发布看多券商股的研报。东北证券认为，近3年来，券商经纪业务和自营业务增长明显，整个行业平均净资产收益率获得稳步提升。2020年，行业ROE增长到7.62%。头部券商平均ROE显著高于行业平均水平。
华福证券则认为，基金投顾资格呈现加速态势，后续政策红利有望持续释放。随着多家券商获得试点资格，财富管理业务增速或将熨平市场波动带来的业绩波动。
正因如此，中信建投发布研报认为，即使2021年资本市场没有大的行情，券商板块也存在估值修复的动力。不过，在头条菌看来，券商股目前仍难以脱离周期股的属性，要想享受成长股的估值，券商仍需继续努力。