券商评级出炉 海通证券跌至B类 恒泰证券、国都证券连降4级

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作者：中国经营报
本报实习记者 崔文静 记者 夏欣 北京报道

2021年证券公司分类结果日前出炉。在参与评级的103家券商中，A类券商占比近半，达50家。其中，AA级券商15家，与2020年持平；东方证券、兴业证券、广发证券跻身AA级之列；中泰证券、国金证券则由AA级降至A级；海通证券更是连降两级由AA级下调为BBB级。

此轮评级中，B类券商共39家，较2020年持平；C类券商13家，比2020年增加2家；网信证券评级仍为D级。

值得关注的是，券商“市值一哥”东方财富评级为A级，并未跻身15家AA级券商之列；头部券商海通证券跌出A类，则意味着其失去交易商资格，无权开展场外期权业务；恒泰证券与国都证券降幅最大，连降4级，分别跌至CCC级和CC级；而东海证券则增幅最优，连升五级，由CC级跃升至A级。

东方财富无缘AA级

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及因发生重大风险被依法采取风险处置措施的公司。

目前，全行业共有证券公司138家，其中35家公司按规定与其母公司合并评价。在参与评级的103家券商中，共有AA级券商15家，A级券商35家，BBB级券商18家，BB级券商16家，B级券商5家，CCC级券商11家，CC级、C级、D级券商各1家。

自评级以来，未有券商达到最高等级AAA级。在获评AA级的15家券商中，多为AA级老将，国泰君安、招商证券已连续14年稳居AA级，中信建投的AA级之位也已保持连续12年之久，中金公司、华泰证券、中信证券自2010年以来也仅有一次跌出AA级。

同2020年相比，此轮AA级券商总数持平，12家为AA级保持者，3家新入者广发证券、东方证券和兴业证券同为AA级常客，在2010年至今的12次评级中，分别获评AA级8次、7次和4次。

值得一提的是，当前总市值居券商之首的东方财富，从未获过AA级，此轮获评A级已是其最好战绩。2015年，东方财富收购西藏同信证券，当年评级为BBB级，2018年跻身A级并保持至今，2011年～2014年则徘徊在CCC级至BB级之间。

总市值、ROE等均居行业之首，东方财富为何未曾拿过AA级？

某头部券商非银分析师乔为（化名）告诉《中国经营报》记者，东方财富总市值虽大，但包括自营、投行、研究在内的很多业务规模不够，加分项少，导致整体得分排名未达AA级要求。

2021年4月20日，证监会公布《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》，更新评级标准。根据这份最新标准，正常经营证券公司的基准分被定为100分，风险管理能力评价指标与标准、持续合规状况、业务发展状况等被重点考量，在基准分基础上进行相应加分或扣分，根据总分确定评级。

扣分项上，主要针对合规与风控，同头部券商相比，东方财富并无明显劣势，其差距或因加分项而拉开。

营业收入、代理买卖证券业务收入、承销与保荐业务收入、财务顾问业务收入、资产管理业务收入、代理机构客户买卖证券交易额、投资咨询业务收入等，均被单列为加分考核项，排名前5至前20可获不同加分。若券商上述各项均居最优等级，则可获加分11分。而在日常监管扣分中，0.5分即会被多数券商视为重大失误。

11分之差，若想靠少扣分补齐，几无可能。

乔为认为，AA级券商排名相对稳定，如果大券商不出错、不扣分，按照目前打分体系，优势较大。

最新评级标准同时明确，证券公司最近3个、4个评价期内主要风险控制指标持续达标的，分别加2分、3分；新设证券公司经营不满3年但主要风险控制指标持续达标的，参照最近3个评价期内持续达标予以加分。这同样为评级优异的券商保持较高评级提供了保障。

包括东方财富在内的诸多未曾获评AA级的券商，若想跻身AA级之列，难度不小。

海通证券损失“惨重”

与东方财富不同，各项业务综合发展的老牌头部券商海通证券，在各类加分项中占尽优势，但其此轮评级却让人大跌眼镜，由AA级连降2级，降至BBB级。

跌出A类，意味着其在新一年的发展中，诸多业务将受限。

首先，海通证券将失去交易商资格，无法从事证券公司场外期权业务。

券商从事场外期权业务，需具备交易商资格。交易商分为两类，AA级及以上评级，经证监会认可，可成为一级交易商；A级及以上评级，经中证协备案，可成为二级交易商。一级交易商可以在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

其次，基金通过约定申报方式参与转融通证券出借业务的，借券证券公司最近1年的分类结果应为A类。评级降至B类的证券公司将排除之外。根据2019年6月公布的《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》，证券公司若想从事该业务，借券证券公司最近1年的分类结果应为A类。

基金参与出借业务，即基金以一定费率，通过证券交易所综合业务平台，向中国证券金融股份有限公司（以下简称“证券金融公司”）出借证券，证券金融公司到期归还所借证券及相应权益补偿并支付费用的业务。处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金等均可参与出借业务。

除失去上述两大业务资格外，乔为告诉记者，跌出A类评级还意味着无缘证券公司“白名单”，更难以拿下创新试点业务资格。

2021年5月28日起，证监会开始公布证券公司“白名单”，唯有A类券商方能进入，创新试点业务的公司须从“白名单”中产生。

按照要求，“白名单”将逐月公布，符合条件的公司及时纳入，不符合条件的公司及时调出。

在证监会最新公布的2021年7月证券公司“白名单”中，共有29家券商入选，与首批公布券商相同。

其中，2021年评级为AA级的15家券商中，除此次评级上调后进入AA级的广发证券、东方证券和兴业证券以外，其余皆在“白名单”之列。

“白名单”券商中，共有3家评级不在A类，分别为首次参与评级并被评为BBB级的高盛高华证券，以及由A级下调一级至BBB级的东北证券和中原证券。

此外，“白名单”中还有北京高华证券、东吴证券、东兴证券、国金证券、华宝证券、华西证券、华鑫证券、南京证券、瑞银证券、西部证券、西南证券、浙商证券、中航证券、中泰证券14家排名维持在A级的券商。

评级下调后多项业务无法开展

除海通证券外，此轮评级中另有27家券商评级下调。下调1级者15家，下调2级者8家，华融证券、川财证券、大通证券分别下调3级，恒泰证券和国都证券下调最大为4级。

其中，国都证券2019年～2020年评级上升，由BB级升至BBB级，但2021年却跌出B类，降至CC级。

究其原因，国都证券方面告诉记者：“公司目前尚未收到监管机构对分类评价的具体通报，无法知晓详细原因。根据公司分类评价自评情况，我们认为造成评级下调的原因主要是公司历史遗留问题在过去一年形成的风险事件带来的合规问题，也有在个别业务管理、操作中出现的问题被扣分。”

针对上述问题，国都证券方面进一步解释称：“公司已经按照监管机构要求，对历史遗留问题逐一进行认真整改，目前已基本完成了整改工作。同时，我们也对日常业务管理进行了全面梳理，从制度、流程等方面入手，进一步加强管理，杜绝因业务疏漏被扣分现象。”

记者同样向降幅4级的恒泰证券方面发去采访函，截至发稿，对方未予回复。

此轮评级中，恒泰证券评级为CCC级，与2019年评级相同，2020年其评级为A级。

评级变动，除影响前述“证券公司场外期权业务”和“基金通过约定申报方式参与出借业务”外，还将给券商带来哪些影响？

中信建投非银分析师赵然和庄严认为，高评级券商将在五大方面获得竞争优势：

第一，证监会根据证券公司分类结果对不同类别的证券公司在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策；

第二，根据《证券公司风险控制指标计算标准》，券商风险资本准备根据分类评价结果进行调整，系数为：连续3年AA级以上（含）为 0.5，连续3年A类为0.7，A类为0.8，B类为0.9，C类为1，D类为2；

第三，根据《证券公司场外期权业务管理办法》，最近1年分类评级在A类AA级以上的，经中国证监会认可，可以成为场外期权一级交易商；

第四，根据《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》，基金通过约定申报方式参与出借业务的，借券证券公司最近1年的分类结果应为A类；

第五，根据《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》，保护基金规模在200亿元以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

此外，中金公司在其研报中指出券商评级对股票质押回顾业务的影响：“以自有资金参与股票质押回购业务时，评级为A、B、C的券商，自有资金融资金额不得超过公司净资本比例要求，分别为150%、100%、50%。”

中金公司同时表示，评级系“券商申请增加业务种类、发行上市等事项的审慎性条件”与“确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据”。

某头部券商高管告诉记者，券商非常关注日常监管扣分，扣分容易导致评级下调，评级下调后很多业务将无法开展。

最新评级标准明确，证券公司在评价期内存在挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚假、恶意规避监管或股东虚假出资、抽逃出资等违法违规行为的，将公司分类结果下调3个级别；情节严重的，将公司分类结果直接认定为D类。

上述券商高管对评级下调并不悲观，他说：“评级只影响次年业务，监管扣分扣在当年，不会隔年累加。整改完毕后可以在下次评级时恢复。”

记者梳理券商历年评级状况发现，即使是常年位居AA评级的券商，也有“失足”之时。2016年，中信证券、华泰证券、国信证券评级曾降至BBB级，导致其系列业务无法开展。光大证券更是在2014年拿到C类评级，较2013年的AA级连降7级，次年评级上升为A级，此后保持在A类。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）