商业银行2022年投资预测：良好的财年，但股市波动性更大

袖底香

通货膨胀率不断上升，预计美国利率将从三月份开始上升。与此同时，大流行将继续伴随经济发展。但是，德国商业银行的首席投资策略师Chris-Oliver Schickentanz 认为：尽管存在这些障碍，预计全球经济依然会在今年迎来丰收的一年。


Omikron 不会改变游戏规则
经济学家发布今年的展望时，乌克兰危机再次震撼了股市。但是，至少疫情对股市的影响已经有限了。在Omikron 变体方面，已经获得了更多数据来确定该病毒对实体经济的潜在损害：尽管 omicron 的传染性明显更强，但重症数量仍然可控。例如，在大多数工业化国家，能看到新感染人数和住院率之间明显脱钩。因此，专家乐观地认为，Omikron 对实体经济的损害保持可控。病毒突变甚至可以帮助更快地在人群中实现混合免疫。随着接种和康复总人数显著增加。未来几个月，新冠大流行不会那么可怕了，尤其是在春季气温上升的情况下。

当然，这种预期的回升并不标志着新经济周期的开始。但是至少今年经济发展有望基本正常的发展。

供应链问题将在第二季度缓解
在第二季度，预计不仅新冠疫情会有所缓解，而且供应瓶颈也会显著改善。目前的领先指标显示芯片生产正在启动，并且可用芯片数量会从春季开始再次增加。来自中国的集装箱价格也会大幅下降。主要港口的“交通堵塞”也会大幅好转。

随着供应链问题的缓和，制造业应该会复苏。这应该最早在 2 月份反映在领先指标（例如 ifo 商业景气指数）中。因此，专家对增长保持乐观，认为 2022 年经济顺风将显著增加。

通胀比人们担心的更持久
欧元区通胀可能在 2022 年期间下降，到年底稳定在危机前水平之上，并从 2023 年起再次上升，原因是宽松的货币政策。但是，今年通胀下降的速度可能比最初预期的要慢。

根据最新预测，欧元区的通胀率将在年底前降至 2% 左右。这也适用于核心通胀率，与新冠疫情之前的1%相比，核心通胀将稳定在更高的水平。商业银行对 2022 年年均通胀率的预测从 2.4% 显著上调至 3.3%（德国：从 3.3% 上调至 4.2%），核心通胀率从 1.5% 上调至 2.2%。但是，商业银行的通胀预测略高于欧洲央行的预测。

美国加息将在三月到来
到目前为止，商业银行预计欧洲央行将在 2023 年第三季度首次加息。但是由于调高了通胀预测，最新预测是第一次加息将在 2023 年第一季度。而最早在今年年底加息的可能性并不大：首先，通胀将在未来几个月内下降，欧洲央行可能​​会将其作为通胀上升确实是暂时现象的证据。其次，根据许多理事会成员的说法，Omicron 变体对经济依然构成重大风险，这是欧洲央行持观望态度的另一个论据。

在美国，预计第一次加息要到第二季度才会发生，但最早会在 3 月。商业银行继续预计关键性利率将上升 25 个基点。但是，资本市场在最近几周已经预料到了这一点，因此利率转变给股市带来负面意外的可能性仍然有限。

风险在哪里？
就本年度的增长而言，投资者要关注以下不确定性：

中国： 2022 年可能会出现正面和负面的惊喜。商业银行预计信贷周期会加速，央行政策更宽松，这可能比预期更能推动经济活力。不利的一面是，零新冠战略正在抑制经济复苏，但冬奥会后可能会更务实。商业银行预计 2022 年的监管不会像 2021 年那样严格。

地缘政治：俄罗斯与西方世界在乌克兰问题上的紧张关系是一个重大压力。如昨天就引起全球股市大跌，因为该危机可能会影响来自俄罗斯的能源供应，石油和天然气价格可能还会上涨，进一步加剧通胀风险。在当前情况下，这将是危险的。另外，台湾问题和朝鲜冲突也将在未来几个月带来不确定因素。


选举：2022 年将举行一些重要的选举。尤其是美国的“中期选举”对全球经济具有决定性意义。商业银行预计拜登政府将丢失大量选票。这意味着计划中的基础设施投资计划也可以再次面临讨论。法国和巴西也在这一年中面临选举。但目前有许多迹象表明亲市场力量能取得胜利。


政府债券：欧洲央行减少购买债券可能会引起紧张情绪，尤其是意大利政府的债券。商业银行认为今年欧洲债务危机不太可能再次爆发，但是，更剧烈的价格波动可能会加剧资本市场的紧张情绪。


结论：良好的财年，股市波动性更大
总的来说，商业银行认为今年经济上还是顺风为主， 2022 年经济表现应该良好。然而，随着美国加息和持续的通胀，还有其他影响因素可能会暂时给资本市场带来不确定性。因此，商业银行认为 2022 年的股市可能会更加波动。

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