关税大棒下,美元正在失去“避风港”地位

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作者：微信文章


图片来源：Witthaya Prasongsin—Getty Images

特朗普发动本轮关税战以来，美国股市和债券市场相继崩盘，令金融界人心惶惶。但是受影响的还不只是美元和美债，就连美元自身的地位也岌岌可危。有分析师警告称，由于特朗普政府反复无常的对外政策，很可能导致全球出现“去美元化”现象。

德意志银行全球外汇研究总监乔治・萨拉韦洛斯在上周的一份报告中写道：“我们正在见证所有美国资产价格的同时暴跌，包括证券、美元（汇率）和债券市场。全球金融体系正在进入一个未知的领域。”

即便市场暴跌，债券收益率上升，但是美元汇率仍在上周跌至近三年的最低点。萨拉韦洛斯表示，在典型的市场环境下，一旦遇到这种情况，市场就会“囤积”美元，作为对抗其他风险因素的“避风港”，美元便会随之升值。但是这次，特朗普给全球市场带来的冲击远非寻常。现在其他国家已经失去了对美国的信心，而且都在减持美国资产，这很有可能动摇美元作为全球储备货币的地位。

这是个值得关注的问题。美元的特殊性，来自其他国家的“补贴”。美国每年获得的外国投资高达2万亿美元，这些外国投资者既包括个人也包括外国政府，他们持有美债总额的30%。他们纷纷撤资离场，是一件值得担忧的事。因为当下美国国债规模还在水涨船高，外国抛售的行为很可能会导致美国的借贷成本进一步上升。

如果这一届美国政府仍然致力于维持美元的储备货币地位，那么分析师们就用不着如此担忧近期的市场波动了。但是白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰在上周的一次讲话中表示，维持美元的主导地位“要付出高昂的代价”，并且会导致美国的劳动力和产品失去竞争力。

那么，投资者该何去何从呢？富国银行投资研究所的全球策略师加里・施洛斯伯格表示，有的投资者已经把目光投向了黄金、德国国债、瑞士法郎和日元等资产。

不过，施洛斯伯格也指出，现在还不到对美元完全失去信心的时候，美元市场崩溃并不是一件马上就会发生的事，目前美元的颓势是可以逆转的。虽然过去几个月，美元地位已经遭到了相当大的损害，但美元特殊性的支柱因素仍然存在。相比于其他任何一个市场，美国市场仍然更有深度，更有流动性，也更发达和高效。尽管有人认为欧元有可能成为美元的替代货币，但是欧洲的分裂程度远甚于美国，甚至还面临着解体的风险。

施洛斯伯格表示：“当然，目前存在资金逃出美国的情况。”这反映了市场内部的深层不安，但是“美元仍将是核心货币，市面上也几乎没有能代替它的货币。”

全球对美国的信心动摇了

话虽如此，但是包括施洛斯伯格在内的分析师们都指出，当前的市场环境与以前的几次市场动荡有着显著的不同。以2011年美国国债信用评级下调为例。当时，投资者并未过度在意此事，依然将美元视为稳定的“避风港“，从而避免了市场的失控。在2008年金融危机期间，各国政府也能携手共克时艰。

但特朗普政府的关税政策，以及不顾实际硬搞所谓的“制造业回流”的做法，却颠覆了几十年来各国达成共识，并且威胁到了美国作为全球事实领导者的地位。其影响很可能是长期的。

施洛斯伯格表示：“特朗普的做法，基本上就是要在一定程度上让美国自外于全球经济。我并不是说，二战以来的贸易和支付体系已经到了崩溃的边缘了，但特朗普这样做的确会制造不确定性。”

而特朗普政策的多变性，又进一步加剧了这种不确定性。在短短几周内，他的关税政策朝令夕改，一时增税，一时暂缓，一会儿挥大棒，一会儿扔胡萝卜。

目前，美国政府对大多数国家全面征收10%的关税，但是对中国征收了145%的关税。这一切都是以行政令的方式发布的，而不是由国会通过法律，所以这些政策具有极大的随意性，很容易朝令夕改。这些都削弱了国际社会对美国的信任。即便这些政策都被纠正了，对美国信用的损害也很难消除。有分析人士认为，特朗普的这番折腾，最大的赢家是欧元和日元。

施洛斯伯格表示，投资者如果对当前的市场环境感到担忧，不妨跟理财顾问谈谈自己的感受，问他们对市场环境变化的看法。不过至少就目前而言，有一些基本原则是仍然适用的。比如你可以多元化配置资产，既投资美国资产，也投资国际资产，可以考虑将黄金作为“避风港”，或者短期考虑增加现金配置。总之，市场环境是瞬息万变的，千万不要为了寻找替代投资而急躁冒进。

最后，施洛斯伯格说：“乐观地看，这一些都会过去的，所有这些人为的动荡都会结束。明天不会是世界末日。我的意思是，这一切也许周一就会逆转。”（财富中文网）

译者：朴成奎

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