伟凯研究 | 双重驱动:电动汽车和美国关税如何重塑中企对欧投资版图

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作者：鲍琛 | 汤务真 | 鄢妍 | Ingrid Wijnmalen

受国内经济增长利好的推动，中国投资者持续在欧洲寻求并购交易机会。

2024年，尽管面临着贸易保护主义抬头和消费需求疲软等多重阻力，中国经济仍实现了正向增长。这一年里，中国国内生产总值（GDP）比上一年增长了5%，蓬勃发展的制造业以及以出口为导向的经济模式成为推动增长的强劲动力。

2025年第一季度，世界第二大经济体中国的经济迎来更加强劲的增长势头，GDP增长率达到5.4%，远高于分析师预测的5%至5.1%。

这些稳健的经济基本面，使中国企业在海外寻求并购交易时处于极为有利的地位。



然而，这些数字尚未涵盖美国政府征收的高额对等关税的影响。

今年4月初以来，美国实施对等关税，目前对中国的税率为145%，但智能手机、电脑等特定产品除外。此类关税是在美国此前依据301条款对众多中国产品单边加征的关税之外额外征收的，税费合计可能远超200%。

鉴于美国贸易保护主义立场日益强化以及世界两大经济体之间的贸易僵局，中国企业可能将欧洲视为下一个寻求增长的前沿市场。2023年，中国是欧盟的第二大商品贸易伙伴，仅次于美国。考虑到当前地缘政治格局的变化，中欧之间的这一贸易伙伴关系在今年有望进一步巩固和加强。

东资西流：中资跨境交易额激增

2024年，中国对欧洲的并购交易额大幅上升，总额达126亿美元，较上一年增长了83%。尽管同期交易量从73笔小幅缩减至68笔，但整体交易额依然实现了显著提升。

在2024年的众多交易中，规模最大的当属渤海租赁旗下的爱尔兰子公司Avolon收购爱尔兰飞机租赁公司Castlelake Aviation。这笔价值45亿美元（含净债务）的收购交易，使得作为飞机租赁巨头的Avolon获得了总价值约50亿美元的资产组合，其中包括118架飞机。目前，Avolon与AerCap、SMBC Aviation Capital这三家公司在全球飞机租赁行业中占据着主导地位。

而2024年年度第二大交易，则是中国游戏和社交媒体巨头腾讯控股旗下的移动游戏开发商Miniclip，以12亿美元的价格收购塞浦路斯游戏开发商Easybrain。这笔交易预计于2025年初完成。届时，诸如Sudoku.com等一系列益智游戏将被纳入Miniclip的产品体系之中，这将有助于Miniclip进一步拓展其用户群体，吸引更广泛的受众。

2024年，欧洲的工业和化工领域是中国收购方最为青睐的目标板块，去年全年共宣布了27笔相关交易。这一趋势反映出中国企业在欧洲建立制造基地的决心，尤其是在汽车行业，这一决心更为突出。

在工业领域中，沃尔沃集团将旗下瑞典电动汽车品牌Polestar剥离出售给中国汽车制造商吉利的交易格外引人注目。吉利以8.556亿美元完成的这笔收购，有力地彰显了中国在欧洲电动汽车领域日益增强的影响力。

2025年第一季度，中国对欧洲的并购交易金额同比增长22%，达到14亿美元；交易数量同比下降29%，共计12笔。这种金额增长、数量下降的趋势与2025年前三个月的全球趋势高度一致。

今年迄今为止最大的一笔交易是科技巨头腾讯以16亿美元收购了法国电子游戏巨头育碧旗下新子公司25%的股份。

趋势和驱动因素

尽管欧洲市场监管严格，中美之间的紧张局势正驱动着中企加速向欧洲实施战略转移。

尤其是中国汽车制造商，它们瞄准了德国陷入困境的汽车产业，乘势寻求收购德国计划关闭的汽车制造工厂。据路透社报道，多家中国汽车制造商正在考虑收购大众集团德累斯顿透明工厂及奥斯纳布吕克工厂。

去年10月，欧盟在原有的10%关税基础上，对中国电动汽车额外加征了最高达35%的关税。通过收购德国的工厂，中国汽车制造商不仅可以绕过欧盟对进口电动汽车的关税壁垒，还可实现本土化生产，在欧洲市场站稳脚跟。

监管挑战

尽管中欧双方的交易需求旺盛，但中国企业进入欧洲市场仍需跨越多重监管障碍。欧盟与英国日益强化的干预政策，使得跨境并购交易受到严格审查。供应链安全审查、外国直接投资审查以及环境、社会和治理（ESG）合规要求等方面的问题日益受到关注，使得外国投资者在开展业务时需面对复杂的监管矩阵。

2023年10月正式生效的欧盟《外国补贴条例》强制申报义务显著加重了投资欧洲的外国投资者的行政负担。若投资者未及时向欧盟委员会进行申报，可能会招致巨额行政罚款。为此，企业需要及时做好规划和准备工作，以应对复杂的交易监管流程。

欧洲的监管格局持续演变，审查机制所覆盖的地域范围和行业领域都在迅速扩大。2024年1月，欧盟提议修订《外商直接投资审查条例》，其中包括在关键基础设施、关键技术以及能源或原材料等关键投入品的供应等领域强制实施投资审查程序。

英国政府也在加强对外国投资的应对举措，于最近发布了关于《国家安全和投资法》在外国收购方面应用的最新指引。

展望

鉴于美国政府在关税问题上的强硬立场，以及中资对欧并购交易去年呈现出的活跃态势和2025年第一季度交易额的增长，2025年或将成为中资对欧并购的强劲之年。受中国在全球化拓展业务版图的雄心以及规避关税壁垒的双重驱动，工业和汽车行业仍将成为核心投资领域。

然而，欧洲国家也同样存在保护主义情绪。随着中国在全球电动汽车市场和其他高增长行业中逐渐占据主导地位，欧盟各国将会急切地想要保护其本土产业。目前，整个欧洲对跨境交易的监管正在不断收紧，交易方必须设法满足各种必要条件，才能顺利完成交易。

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How EVs and US tariffs could drive Chinese deals into Europe


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