海外市场 | 中证鹏元国际:中美关税谈判取得进展,美国赤字担忧甚嚣尘上

新闻

作者：微信文章
概述中美关税谈判取得阶段性进展，美国通胀增速放缓，特朗普出访中东连签大单，在一系列消息刺激下，美股和美元皆大幅上涨。上周末，“美丽大法案”增加赤字担忧叠加穆迪降级美国主权评级，美债收益率飙升。中资美元债一级发行较两周前减少91%，受降息降准刺激地产高收益债领涨二级市场。市场聚焦
美国4月CPI、PPI 皆增速放缓。欧元区一季度就业、3 月工业产出均超预期，但 3 月 PPI 环比下跌，结束 2024 年 9 月以来增长趋势。日本一季度 GDP 超预期萎缩。中美日内瓦会谈落幕，双方互降关税并将继续协商。英美就两国间部分商品的关税达成协议。

中国4月宏观数据出炉，规上工业增加值同比增长6.1%，较3月增速回落，但好于预期，工业机器人、新能源汽车产量加速增长。社零总额同比放缓至5.1%，消费品以旧换新政策持续显效。1-4月社融增量16.34万亿，新增贷款10.06万亿，低于市场预期，M2-M1剪刀差扩大。5月7日，人行降息降准。
利率市场过去两周，在中美关税谈判取得阶段性进展的背景下，A股上涨，国债收益率小幅上行。受穆迪对美国主权评级降级和市场对 “美丽大法案” 带来的财政赤字压力的担忧影响，美债承压，收益率飙升。汇率市场中美关税谈判顺利，市场消息称美国与日本、韩国、印度的贸易关税协议 “接近达成”，且美国表示不会在关税谈判中寻求弱势美元，美元反弹。截至5月 16日，美元指数收于 101.092 较两周前上涨1.8%。人民币走强，美元兑人民币收于 7.2136，较两周前下跌0.1%。欧美贸易谈判僵局持续，欧元兑美元收于1.1163，较两周前下跌1.3%。日本一季度 GDP 超预期萎缩，拖累日元继续下跌，美元兑日元收于 144.76，较两周前涨 1.4%。中资海外债市场2025年5月5日-5月16日，中资海外债一级新发合计约19.61亿美元，与两周前（2025年4月21日-5月2日）的228.17亿美元发行相比减少了91%。中资美元债二级市场在地产高收益债带领下上涨。截至 5月 16日，中资美元债回报率指数（Markit iBoxx 中资美元债回报率指数）与两周前相比上涨0.2%，其中投资级债券回报率指数涨0.1%，高收益债券回报率指数涨0.8%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化0.9%、0.1%、2.1%、0.1%、0.1%和0.2%。过去两周，外资国际评级机构新授予5家主体评级，发布了12家评级调整。
市场聚焦

国际市场

•        5月18日，“美丽大法案”在众议院预算委员会获通过，该项法案将延长特朗普2017年的减税政策，减少对小费和加班收入的税收，增加国防开支，并为边境和移民打击行动提供更多资金。

•        5月17日，穆迪下调美国信用评级从Aaa 至Aa1。

•        5月15日，美国4月PPI同比2.4%，低于预期；环比-0.5%，创2020年4月以来新低，远低于市场预期的0.2%。这主要由于企业利润率下滑，表明企业正在吸收部分关税带来的冲击，而非将成本全部转嫁给消费者。

•        5月15日，美国4月工业产出环比 0%，预期0.2%，前值-0.3%。

•        5月15日，日本第一季度实际GDP年化环比初值-0.7%，第一季度实际GDP环比初值-0.2%，均为一年内首次的负增长。

•        5月15日，欧元区第一季度季调后就业人数环比初值 0.3%，预期0.1%，前值0.1%。

•        5月15日，欧元区3月工业产出环比2.6%，预期1.8%，前值1.1%，为2020年11月以来最大增幅。

•        5月15日，欧元区第一季度GDP同比修正值 1.2%，符合预期且与前值一致。

•        5月15日，德国4月CPI环比终值 0.4%，预期0.4%，前值0.4%。

•        5月14日，美国4月季调CPI同比意外降至2.3%，为2021年2月以来新低。核心CPI同比增长2.8%。

•        5月15日，法国4月CPI终值环比升0.6%，高于3月终值的0.2%，亦高于预期。

•        5月14日，英国4月失业率 4.5%，前值4.6%。

•        5月14日，日本4月货币供应M2同比 0.5%，前值0.8%。

•        5月14日，沙特承诺向美国投资6,000亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。

•        5月13日，日本4月货币供应M2同比 0.5%，前值0.8%。

•        5月13日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布：中美各取消91%的关税，暂停实施24%的关税。

•        5月13日，美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2,584亿美元，美国4月关税收入同比激增130%至160亿美元。

•        5月9日，英美达成贸易协议：保留对英10%的基准关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。

•        5月8日，英国央行降息25个基点，投票显示出分歧。

•        5月7日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，连续第三次维持利率不变。

•        5月6日，欧元区3月PPI环比-1.6%，结束2024年9月以来增长趋势，为2023年5月以来最大降幅。

•        5月6日，欧盟委员会：委员会将于6月提议，到2027年底逐步停止所有剩余的俄罗斯天然气和液化天然气进口。

国内市场

•        5月19日，4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业机器人、新能源汽车产量加速增长。

•        5月19日，4月社会消费品零售总额同比放缓至5.1%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%。

•        5月14日，央行：1-4月社融增量16.34万亿，新增贷款10.06万亿，低于市场预期。4月M2同比增8%，M1同比增1.5%。M2-M1剪刀差为6.5个百分点，较3月的5.4个百分点扩大了1.1个百分点。

•        5月10日，受国际油价下行影响，4月CPI同比下降0.1% 。PPI环比继续下降，同比降幅扩大至2.7%。

•        5月7日，中国4月外汇储备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。

•        5月7日，中国人民银行：降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。

•        5月6日，中国4月财新综合PMI 51.1，前值51.8。
利率市场过去两周，在中美关税谈判取得阶段性进展的背景下，A股上涨，国债收益率小幅上行。截至5月16日， 2 年期、3 年期、5 年期、7 年期和 10 年期国债收益率分别为1.477%、1.507%、1.560%、1.625 %和1.682%，较5月6日分别上涨1.3bps、2.6 bps、4.5 bps、5.5 bps和4.4 bps。



受穆迪对美国主权降级和市场对“美丽大法案”带来的财政赤字压力担忧的影响，美债收益率飙升。截至5月16日，1年期、2 年期、3年期、5 年期、7年期和10年期国债收益率分别为4.13%、3.98%、3.95%、4.06%、4.24%、4.43%，较两周前分别上涨11.00bps、15.00 bps、17.00 bps、11.00 bps、10.00 bps、7.00 bps。5月2日，10Y-2Y国债利差收窄4bps 至30bps 。

汇率市场
中美关税谈判顺利，美元反弹。截至5月 16日，美元指数收于 101.092 较两周前上涨1.8%。人民币走强，美元兑人民币收于 7.2136，较两周前下跌0.1%。欧元兑美元收于1.1163，较两周前下跌1.3%。日本经济一季度超预期萎缩加之全球贸易环境不确定，日元延续下跌，美元兑日元收于144.76，较两周前涨1.4%。




中资海外债一级市场发行2025年5月5日-5月16日，中资海外债一级新发合计约19.61亿美元，与两周前（2025年4月21日-5月2日）的228.17亿美元发行相比减少了91%。





中资海外债二级市场表现过去两周，中资美元债二级市场在地产高收益债带领下上涨。截至 5月 16日，中资美元债回报率指数（Markit iBoxx 中资美元债回报率指数）与两周前相比上涨0.2%，其中投资级债券回报率指数涨0.1%，高收益债券回报率指数涨0.8%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化0.9%、0.1%、2.1%、0.1%、0.1%和0.2%。

信用评级行动2025年5月5日至5月16日，外资国际评级机构新授予5家主体评级，发布了12家评级调整。


注：本刊物所载的声明完全根据本报告发表时作者可获得的公开数据和资讯作出。本刊物在向公众发布前，尚未提供给任何发行人。

本刊物并非信用研究或信用评级报告。本刊物侧重于观察信用评级市场的发展趋势。本刊物并不构成任何投资咨询服务或产品。更多资讯请参见本刊物最后一页的免责声明。

联系我们

主分析师

郭莹

+852 3615 8341

winnie.guo@cspi-ratings.com

分析师

乔婷婷

+852 3615 8339

tingting.qiao@cspi-ratings.com

评级服务联系commercial@cspi-ratings.com

媒体联络media@cspi-ratings.com

若欲获取进一步的信息，敬请访问http://www.cspi-ratings.com

免责声明

中证鹏元国际评级有限公司（ “中证鹏元国际”、“本公司”、“我们”、 “我们的”）按照既定的内部流程，为市场营销目的拟备不同的刊物（“刊物”）。本公司保留在不事先通知的情况下，自行决定修改、更改、删除以及在其网站上发布任何资讯的权利。

本刊物与任何先前发布的信用评级或将来将发布的评级无关。

所有刊物都适用于免责声明和限制。刊物和信用评级不是财务或投资建议，也不能被认为是购买、出售或持有任何证券的建议，并且不能反映/针对任何证券的市场价值。我们认为刊物和信用评级的使用方应受过专业培训，有能力独立评估投资和商业决策。

为了刊物的目的，本公司会从我们认为可靠且准确的公共来源获得足够有质量的事实性资讯。我们不会进行审计，也不会对刊物中使用的任何资讯进行尽职调查或第三方校验。公司概不就刊物中任何公开资讯的遗漏、错误或不一致性负责任。

本公司不对以任何形式对其提供的任何资讯的准确性、及时性或完整性做出任何明示或暗示的保证。在任何情况下，本公司、公司董事、股东、雇员、代表，均不对任何使用本公司发布的资讯所造成的损害、开支、费用或损失承担任何责任。

本公司不会因其刊物而获得酬金。

本公司保留其在公司网站、公司的社交媒体页面和授权第三方发布刊物的权利。未经本公司事先书面同意，不得以任何方式修改、复制、转载、传播或篡改本公司发布的任何内容。

本公司的刊物并非给处在使用此刊物可能构成违法的管辖区内的任何人传播或使用。如有疑问，请咨询相关的监管机构或专业顾问，以确保遵守适用的法律法规。

由于刊物产生或与其相关的任何争议，本公司有权自行决定与争议解决相关的所有事宜，包括但不限于免责声明和政策的解读。

2025版权所有©中证鹏元国际评级有限公司保留所有权利。