【华福策略周浦寒团队】非美出海2.0:关税压力下的中欧突围

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作者：微信文章


投资要点

▶ 特朗普关税政策2.0"not only China""but also Europe"。25年至今，美国不仅施压中国，而且多次对 “所有国家”加征关税。美传统盟友的欧盟也无法避免。这或说明，本轮关税政策的意图不仅仅是中美竞争，更是重构“全球”贸易链。

▶  强压之下，非美地区或加强贸易交流。在美强压之下，其余贸易体或需要通过加强合作，来弥补对美的贸易份额、稳定自身对外贸易。25年至今，中、欧的出口地区结构已经发生改变。

▶海关数据：寻找量、价双优的非美区域亮点。我们根据出口金额选取14类代表商品，以对非美地区出口作为主视角展开分析。1）地区分散：令人意外的是，非美地区占据其中8类出口金额的绝对比重（油车、电车、光伏电池、船舶、工程机械、空调、电视、集成电路）。2）利润可观：拆分商品，6+1类商品对非美出口价格高于/接近对美出口价格；拆分进口集团后，还有亮点。剩余商品中还有区域亮点。

▶  映射A股，构建非美出海50。当前内外环境下，非美出海或成为A股资产的新线索。我们通过挖掘年报，得到更加全面的A股出口区域数据；匹配14类商品出口“金额提升”“价格更优”的区域亮点，考量海外业务，得到深耕海外、提前布局、盈利更强的出海企业。此外，补充出海基金重仓股、海外有矿资源股，最终推出非美出海50组合。

▶  风险提示：历史经验不代表未来;行业不确定性风险;国内经济复苏速度不及预期;海外降息节奏不及预期;地缘政治风险。

核心内容



















































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本文来自华福证券研究所于2025年05月28日发布的报告《非美出海2.0：关税压力下的中欧突围》。

分析师：周浦寒                  S0210524040007

联系人：杨逸帆CFA，FRM    S0210124110046

联系人：章孟菲                  S0210525020004

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分析师：周浦寒   S0210524040007

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