关税战又有新变化,投资者如何应对?

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作者：微信文章
关税被叫停

5月28日，美国国际贸易法院以“总统权力越位”为由叫停特朗普“解放日关税”，成为全球资本市场的重要转折点。法院在判决中明确指出，美国宪法赋予国会的贸易管理权不可被总统以紧急状态名义架空，此次裁决覆盖10%最低基准关税、20%芬太尼关税。

裁决公布仅数分钟后，特朗普政府立即向联邦巡回上诉法院提起上诉，白宫发言人库什·德赛强硬宣称“非民选法官无权决定国家紧急状态的应对方式”。这场争议的本质在于贸易赤字是否构成法律意义上的紧急状态——特朗普政府主张长期逆差威胁制造业安全，而起诉的12个州（包括纽约、俄勒冈）则强调《国际紧急经济权力法》仅适用于恐怖主义等异常威胁。俄勒冈州测算显示，相关关税将使本州家庭年支出增加3800美元。值得注意的是，考虑到最高法院6：3的保守派优势，最终裁决仍存变数，企业供应链调整将持续谨慎。

市场迎来反弹

受此消息刺激，全球股市迎来应激性反弹。5月29日恒生科技指数单日大涨2.23%，成分股中小鹏汽车-W涨幅超5.2%，美团-W涨6.3%，舜宇光学科技涨4.2%。市场反映三重压力缓释：企业成本压力减轻（全面关税或压缩进口商利润率3-5个百分点）、供应链扰动预期降温、人民币汇率获得支撑。但市场呈现显著分化：科技硬件领涨的同时，避险资产黄金现货价格一度回落至3250美元附近。

另外市场局部也出现了过热的风险。以港股消费龙头为例，老铺黄金年内最高涨幅达270%，泡泡玛特涨150%，估值已显著脱离基本面。老铺黄金PE超97倍，形成极端溢价，而支撑高估值的“工艺稀缺性”叙事正面临现实考验——其门店的扩张能力存疑，且黄金零售整体承压。91倍市盈率的泡泡玛特则同样伴随估值泡沫的质疑。





等待布局黄金的机会

在此背景下，黄金的短期下跌反而创造战术机会。尽管风险偏好回升压制金价，但全球央行连续两年月均购金94吨的增储趋势未变，美元信用松动使“黄金-美债”负相关性弱化。技术面显示3200-3150美元（对应国内金价756元/克）为强支撑区。

建议投资者分三档布局：金价跌破3250美元可建立首仓5%，测试3150美元加仓至10-15%，极端情况下3000美元位置（概率小于20%）可重仓出击。

投资者策略应对

面对政策扰动常态化，投资者需回归估值锚定原则。

操作纪律成为穿越波动的关键。历史经验表明对于估值处于历史30%分位以下、ROE持续超15%的优质制造企业，可执行“下跌10%即定投”策略。正如巴菲特所言：“价格波动是投资者的朋友。”当市场因非基本面因素错杀资产时，严谨的估值分析才是抵御噪音的终极武器。

当前策略可总结为三步走：短期借反弹减持消费题材股（如老铺黄金、泡泡玛特），转向港股科技及A股先进制造；中期待黄金回调至3150美元逐步建立战略仓位；长期则以红利指数和恒生科技为主的哑铃策略，分享经济复苏红利。