【天风海外|全球AI跟踪】英伟达NVL72机柜加速出货,DeepSeek成全球第二大AI实验室

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英伟达NVL72机柜加速出货，DeepSeek成全球第二大AI实验室

重点公司财报AI进展：

英伟达：数据中心剔除H20影响则增长强劲，超大云NVL72柜单周接近1000个。公司一季度收入441亿美元，同比增长69%，超越彭博一致预期（432.9亿美元）；主流超大规模云厂商平均每周部署近1,000个NVL72机柜，且出货节奏还在持续提速。GB300系统的样品已开始向主要云服务商送样。

Salesforce：整体业绩超预期，上调全年指引。Agentforce需求持续增长，自推出以来已签约超8,000笔交易，其中4,000为付费客户，年度经常性收入（ARR）已突破10亿美元。Agentforce需求持续增长：自推出以来，Agentforce已签约超8,000笔交易，其中4,000为付费客户，年度经常性收入（ARR）已突破10亿美元。 Ø入441亿美元，同比增长69%，超越彭博一致预期（433.1亿美元）

全球AI动态：

DeepSeek： R1 模型已完成小版本升级，当前版本为 DeepSeek-R1-0528，新版本仍然使用 DeepSeek V3 Base 模型作为基座，但在后训练过程中投入了更多算力，显著提升了模型的思维深度与推理能力。更新后的 R1 模型在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中取得了优异成绩，并且在整体表现上已接近其他国际顶尖模型，如 o3 与 Gemini-2.5-Pro。新版模型在复杂推理任务中的表现有了显著提升，在 AIME 2025 测试中，新版模型准确率由旧版的 70% 提升至 87.5%。

快手：可灵2.1模型正式上线，可灵AI一季度收入达1.5亿元。可灵 2.1 系列模型正式发布，物理真实感大幅提升。系列模型包含普通版与大师版。快手 2025 年第一季度财报显示，可灵 AI 一季度收入超 1.5 亿元，超过 2024 年 7 月至 2025 年 2 月的累计收入总和。在文生视频领域，据 Poe 平台数据，2025 年 1-5 月可灵系列模型占据 30% 份额。

字节跳动：开源多模态模型 BAGEL，实现理解与生成一体解决方案。字节跳动 Seed 团队最新开源多模态基础模型 BAGEL，支持文本、图像、视频的统一理解与生成，在多项公开的多模态理解及生成评测基准中，BAGEL 的表现显著超越此前的开源统一模型。同时，BAGEL 不仅支持视觉理解、图像编辑、风格迁移等先进闭源模型提供的核心功能，还提供 3D 空间导航等额外能力。

投资建议：

海外AI： 尽管年内宏观及贸易政策扰动仍存，但从最新财报节奏看，美股科技大厂对AI的资本投入与应用商业化均未放缓，且从本周英伟达财报得以验证，供应链方面的影响正在逐步减弱，AI主线逻辑持续强化。（1）英伟达财报超预期，CSP机柜部署提速验证AI推理需求高增。英伟达Q1财报整体超预期，数据中心业务同比增长73%，NVL72出货节奏显著提速——主流超大规模云厂商平均每周部署近1,000个机柜，代表AI推理侧投资周期进入密集兑现期。同时，Blackwell架构的GB300系统样品已开始向核心客户送样，预计本季度后续开始正式出货，有望成为推动公司下半年业绩高增长引擎。我们认为，从微软财报带动AI Trade重新启动开始，到英伟达财报延续验证，推理需求的持续释放将带动新一轮数据中心资本支出周期。英伟达财报超预期且供应链层面影响逐步减弱，叠加前期市场北美科技大厂资本支出超预期，市场对算力需求预期依旧强劲。作为AI基础设施的重要组成部分，算力的长期增长逻辑未变，我们继续看好【英伟达】【NEBIUS】【Coreweave】【Vertiv】等核心算力提供商订单需求维持高景气度。（2）AI Agent进入大规模商业化，Salesforce验证AI商业化逻辑。Salesforce财报显示，其AI Agent平台Agentforce已签约超8,000笔交易，付费客户超过4,000，相关ARR突破10亿美元，标志AI Agent迈入实质性商业化阶段。此外，Data Cloud本季度年经常性收入也超过10亿美元，同比增长超120%；季度数据处理量达22万亿条记录，同比+175%，凸显企业AI数据平台需求持续增长。建议关注企业AI SaaS商业化进展，建议关注【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】【Palantir】等。（3）智能驾驶落地提速，近期Robotaxi 的相关事件明显密集，且距离马斯克所承诺的6月推出完全无人监督驾驶的Robotaxi时间点临近。作为当前AI最具潜力的应用场景之一，我们看好【特斯拉】在FSD和Robotaxi领域的持续进展。

中国AI：

本周，中国AI产业在模型能力与商业化两端均迎来积极进展。DeepSeek于本周完成R1模型的小版本升级，新版R1在数学、编程与复杂逻辑推理任务上能力显著提升，在AIME 2025测试中准确率由70%提升至87.5%，在整体性能上已逼近国际一线模型如o3与Gemini-2.5-Pro；Artificial analysis最新报告显示DeepSeek成全球第二大AI实验室展现中国大模型研发正在从“追赶”走向“并跑”。与此同时，快手正式发布可灵2.1模型，在文生视频领域表现亮眼，并持续拉高商业化收入。2025Q1季度财报显示，可灵AI收入达1.5亿元，模型已在文生视频赛道占据约30%市场份额。我们认为，当前中国AI发展进入“双轮驱动”新阶段：一方面模型能力已快速接近国际先进水平，甚至在个别指标上实现超越；另一方面，To C与To B两端商业化探索成果显现，有望引发中国AI产业链二次估值重构。此次DeepSeek仅是在R1原有模型上的升级，性能便已取得显著跃升，后续叠加全新模型发布预期，有望带来2025年新一轮“中国AI”的重要投资机会。建议关注：【小米】（汽车、电子组联合覆盖）、【阿里巴巴】、【腾讯控股】、【快手】、【美团】（商社组联合覆盖）。

风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。

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文章来源

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《全球AI周报：英伟达NVL72机柜单加速出货，DeepSeek成全球第二大AI实验室》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

对外发布时间

2025年6月2日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

孔蓉    SAC 执业证书编号：S1110521020002

李泽宇 SAC 执业证书编号：S1110520110002

樊程安吉 SAC执业证书编号：S1110524080001

杨雨辰  SAC执业证书编号：S1110521110001

刘诗雨  SAC执业证书编号：S1110524120001