关税、旺季与成本线:多维视角下的铜铝后市走势与风险应对

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作者：微信文章
“你走你的反内卷，我走我的独木桥”，在异常活跃的黑色系、新能源等商品大幅波动的时候，作为有色金属中有代表意义的铜铝却没有随波逐澜，价格持续在高位震荡，8月初以来，COMEX铜期货价格震荡上行，从4.36美元/磅上涨到最高4.57美元/磅左右。而从4月份以来，COMEX铜价已经回升13%以上。COMEX铝期货价格也有类似的走势，8月份以来波动上行，4月份以来上涨明显。



Comex铜日线走势



Comex铝日线走势

全球绿色转型浪潮下，铜铝作为关键的工业金属和绿色金属，正经历着供需再平衡与价格高位震荡的复杂格局。与此同时，美国再度对进口钢铁和铝课征50%的高额关税，为全球贸易流增加了不确定性。在此背景下，了解这些绿色金属的后市走势并掌握价格风险管理工具，对产业链企业及投资者都至关重要。

铜铝价格上涨的动力

2025年铜价的上涨来自多方面，从宏观层面来看，全球经济复苏预期增强，尤其是新兴经济体的经济增长前景向好，带动了市场对铜的需求预期。美联储降息预期升温，使得美元走软，以美元计价的铜对于其他货币持有者来说变得更加便宜，从而刺激了需求。从基本面来看，铜矿供应受到一些干扰，如部分铜矿因矿石品位下降、劳工问题等导致产量不及预期，而铜的需求在新能源汽车、光伏等领域持续增长。新能源汽车的充电桩建设、电池制造等都需要大量的铜，光伏产业中的光伏板制造和输电线路也离不开铜。

铝价的上涨同样有其支撑因素。供应端，国内产能天花板限制了电解铝供应的增长。同时，部分地区因环保、能源等因素，电解铝企业的生产受到一定约束。需求端，随着上半年消费旺季的临近，铝下游加工企业开工率逐步回升。特别是在建筑、汽车、包装等行业，对铝的需求较为强劲。在建筑行业，铝合金门窗、幕墙等的使用越来越广泛；汽车行业中，为了实现轻量化以提高燃油效率和续航里程，汽车制造商更多地采用铝制零部件；包装行业里，铝箔用于食品、药品等包装，需求也较为稳定。

“金九银十”旺季临近，下游周度开工率本周呈现一定复苏迹象，国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产并实现产出，行业开工率回升。美银最新研报指出，中国电解铝价格长期底部将稳固在2万元/吨上方，而龙头企业中国宏桥凭借多重优势，获得该行重申“买入”评级。SMM调研数据显示，8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求”。这些都反映出市场对铝的乐观预期。

高额关税直接影响铜铝价格

近期，美国总统特朗普签署公告，宣布自8月1日起对进口铜半成品及铜含量高的衍生产品统一征收50%的关税，这一举措对全球金属市场产生了重大影响。

美国作为全球重要的金属消费国，其关税政策的调整直接影响了全球金属贸易流向。对于铝而言，美国是铝的净进口大国，摩根士丹利数据显示，美国铝的净进口量约占其需求的 82%。自特朗普宣布关税政策以来，美国铝价较 LME 期铝的溢价飙升，这一溢价的大幅上升，反映了美国国内铝供应的紧张局面。因为重新开放关闭的工厂和建设新设施需要时间，短期内美国国内铝产能难以迅速扩张以满足需求，只能依赖进口，而高额关税使得进口成本大幅增加，进而推动国内铝价上涨。

对于铜来说，尽管特朗普尚未对铜征收关税，但他的相关威胁已推动美国 Comex 期铜较 LME 期铜的溢价达到创纪录高位。市场对铜可能成为下一个关税目标的预期加剧了价格波动。当市场预期关税政策可能波及铜时，贸易商和投资者会调整其交易策略，导致铜价短期内出现较大波动。

利用衍生品应对价格波动风险

铜是世界上最具影响力的实物商品之一。几乎所有建筑和制造项目都需要这种金属，铜市场甚至被用作衡量经济健康状况的晴雨表，通常被称为“铜博士”。铜市场价格波动很常见，过去难以预测。这会给铜的买卖双方都带来问题，因为项目和利润都会受到价格变化的影响。

抵消价格波动风险的一种方法是使用衍生品进行对冲。衍生品，例如期货合约，是一种价格与其标的市场价格同步波动的金融工具。COMEX 铜期货合约就是这样一种期货合约——它可以用作价格管理工具，对冲铜价风险敞口，保护利润率并最大限度地降低风险。买卖双方都可以从使用期货合约中获益。通常，对冲策略的参与者包括铜生产商和需要在近期某个时间点购买铜的公司。

比如，1月份，一家铜线制造商收到一份订单，该订单要到6月份才会开始生产。收到订单后，他们可以通过购买6月份铜期货合约来锁定铜价。这可以避免潜在的价格上涨，而无需立即购买所有必要的铜并承担额外的仓储成本。

6月份，该制造商购买铜以完成订单，随后卖出6月份铜期货合约以平仓对冲。这种对冲策略保护了制造商免受价格上涨的影响，从而保持了其利润率。需要注意的是，通过对冲，公司试图降低风险，而不是通过投机赚取额外利润。因此，如果对冲得当，逆向和顺向的价格波动都会产生相同的结果。

当然，对个人投资者来说，标准铜期货合约的规模大，保证金占用多，参与成本较高，可以选择芝商所的微型铜期货来应对有色金属市场的波动行情，微型铜期货（MHG）合约规模为个人投资者量身定制。与较大规模的铜期货合约相比，所需资本投入、保证金和交易费都更低，同时又可具备相同的灵活性、安全性和保障性。微型铜期货的规模为标准铜期货合约（规模为25,000镑）的1/10，即是 2,500镑。与铜期货合约类似，微型铜期货合约的最小报价变动增量是0.05美分，因此微型铜期货合约的最小变动价位相当于1.25美元。

综上所述，铜和铝作为重要的工业金属，其价格走势受到多种因素的综合影响。近期的价格高位震荡、美国关税政策以及国内下游开工率变化，都为市场带来了新的变数。对于投资者和相关企业而言，准确把握铜和铝的后市走势，并合理运用期货、期权等工具应对价格风险至关重要。在全球经济复苏、能源转型的大背景下，密切关注宏观经济形势、行业供需变化以及政策调整，将有助于做出更为明智的决策，在复杂多变的市场环境中实现稳健发展。





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