AI巨头甲骨文:为何5000亿大单背后股价却狂泻11%?一场关于“RPO”和“ROI”的硬核科普

多客科技

作者：微信文章


各位丹师，下午好呀！欢迎光临咱们的“炼丹师茶歇处”🍵。

今天这壶茶，咱得配上点硬核的“科学松子”来嚼嚼。话说，美股那边又上演了一出经典的“A股祭天剧本”——主角是咱们AI基建的老司机：甲骨文（Oracle）。

1. 智商爆表：甲骨文亮出了AI圈的“王炸”

甲骨文这次财报，那是真给力，给咱们炼丹师群体狠狠打了一针“强心剂”。

• 王炸数据： 他们家的RPO (Remaining Performance Obligations)，这个听起来像化学公式的东西，直接飙到了 5000多亿美元，同比暴涨近 438%！

科普时间（硬核！）

什么是 RPO？通俗点讲，RPO就是“待完成的合同义务”，可以理解成甲骨文已经签下、但还没赚到手的未来收入订单。在云服务行业，它就是衡量一家公司未来增长潜力的晴雨表。

丹师理解： 这就是说，咱们OpenAI、Mistral这些顶尖炼丹炉，以及各大厂的“超级项目”，已经把未来几年的GPU和云算力，打包交给了甲骨文的OCI（Oracle Cloud Infrastructure）来运营。这 5000 亿，就是给甲骨文的“定金+预付费”！

这成绩，按理说股价不得像坐上了SpaceX火箭一样直冲云霄？



2. 情商掉线：“A股祭天”剧本？

结果，现实就是这么魔幻：财报一出，股价在盘后交易中狂泻超11%。

这让市场集体“破防”，上演了“订单收到手软，股价跌到心慌”的年度大戏。

问题来了，炼丹师们集体抓头：钱都给你了，你咋还不高兴？

硬核分析：华尔街炼丹师们在看什么？

华尔街的“仙人”们，不仅看 RPO（未来的潜力），他们更看重 ROI（投资回报率）和 Cash Flow（现金流）。

1.太烧钱，ROI要打问号： 5000亿大单是好，但要完成这些订单，甲骨文就得疯狂投入，新建数据中心、买H100/H200这类顶级GPU。短期内，甲骨文的资本支出 (CapEx) 飙升，导致自由现金流 (FCF) 看起来不太好。

2.利润率的“焦虑”： 华尔街的潜台词是：“你接了这么多大单，价格是不是太‘卷’了？你的 毛利率 能不能跟上亚马逊、微软？”虽然收入增长了，但如果利润率低于预期，那在投资者眼里，你就是“为爱发电”，缺乏商业的可持续性。

用一个互联网的梗来说，甲骨文现在处于一种“赢了订单，输了人心”的尴尬境地。它就像一个“地主家的傻儿子”，虽然手里握着金山银山（RPO），但花钱（CapEx）太猛，导致大家对它未来的“可持续变现能力”产生了怀疑。

总结与思考：我们能学到什么？



甲骨文的故事，给所有正在“炼丹”的我们一个深刻启示：

• 技术是基石，但商业模式是护城河。 炼出好的丹药（大模型），固然重要；但如何以高效率、高利润率的方式把丹药卖出去（商业化落地），才是决定成败的关键。

• 短期投入 vs 长期回报： AI军备竞赛的投入期，阵痛难免。如何平衡眼前的利润率和未来的市场份额，是每个AI公司（包括我们自己的项目）都要面对的“灵魂拷问”。



那么，各位丹师，你们觉得甲骨文这是市场反应过度，还是他们真的需要调整一下“炼丹配方”，把更多的注意力从 RPO 转移到健康的 ROI上呢？欢迎在评论区留下你的“丹方”！