证卷新闻中国第一个股票以26欧元在法兰克福上市

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Schleudergefahr zum Wochenstart
Die Börsenwoche dürfte nichts für Anleger mit schwachen Nerven werden. Nachdem die Kurse am Freitag deutlich gepurzelt waren, herrscht am Montag erst einmal Unsicherheit vor. Der Dax könnte weiter abgeben.

Bei 7.847 Punkten taxiert das Maklerhaus Lang & Schwarz den Dax rund eine Stunde vor Handelseröffnung. Das ist noch einmal rund ein halbes Prozent unterhalb des Xetra-Schlusses vom Freitag. Nachdem die US-Börsen die vergangene Woche mit deutlichen Verluste abgeschlossen hatten, liefert am Montagmorgen deutscher Zeit der japanische Nikkei-Index noch einmal eine schwache Vorlage. Vor allem Exportwerte ziehen den Auswahlindex rund 1,2 Prozent ins Minus.

Während die US-Berichtssaison auf vollen Touren läuft werden Quartalsergebnisse von deutschen Unternehmen aus der ersten und zweiten Reihe erst an den folgenden Tagen erwartet. Insgesamt sechs Dax-Unternehmen legen ihre Zahlenwerke im Lauf der Woche vor.

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Am Ende eines turbulenten Tages schimmerte Hoffnung durch. Der L-Dax schloss mit 7.560 Punkten 0,2 Prozent höher. Auch der Dow Jones-Index schien bis dahin das Ärgste überstanden zu haben.

Zwar stand der Dow Jones zum Geschäftsschluss in Frankfurt immer noch 0,6 Prozent tiefer. Aber: zuvor hatte es an der Wall Street noch düsterer ausgesehen. In Frankfurt hatte der Dax den Xetra-Handel mit 7.452 Punkten 0,8 Prozent niedriger beendet.

Nach wie vor ist es die Angst vor den Folgen der US-Immobilienkrise, die Anleger rund um den Globus verunsichert. Ihretwegen hatte sich US-Finanzminister Henry Paulson mit beschwichtigenden Äußerungen zu Wort gemeldet. Die Risiken des zuletzt in Turbulenzen geratenen Markts für zweitklassige Hypothekenkredite seien weitgehend unter Kontrolle, sagte Paulson. Die Konjunktur bewege sich auf ein belastbares Wachstumstempo zu. Die Weltwirtschaft sei so solide wie zuletzt vor 32 Jahren.

Was Henry Paulson skizzierte, war keine Schönfärberei, sondern sehr fundiert gewesen. Die US-Wirtschaft lieferte selber den besten Beweis dafür, dass die floriert. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) war nämlich im zweiten Quartal mit 3,4 Prozent stärker gestiegen als Volkswirte erwartet hatten. Sie hatten - nach einem schwachen ersten Quartal - ein Wachstum von 3,2 Prozent vorausgesagt.

Paulsons Beschwichtigungen blieben allerdings ohne Langzeitwirkung. Was sich beispielsweise an Chevron zeigte. Die Aktie des zweitgrößten US-Ölkonzerns profitierte nur vorübergehend von starken Quartszahlen. Zum Geschäftsschluss in Frankfurt lag die Chevron-Aktie jedoch ein Prozent im Minus.

Chevron hatte seinen Quartalsgewinn dank eines florierenden Raffineriegeschäfts gesteigert. Das Netto-Ergebnis im abgelaufenen Vierteljahr kletterte auf 5,38 Milliarden Dollar von 4,35 Milliarden Dollar, wie das Unternehmen am Freitag mitteilte. Der Umsatz stieg auf rund 54 Milliarden Dollar von 52 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor. Marktführer Exxon Mobil hatte am Donnerstag einen Gewinnrückgang um ein Prozent auf 10,26 Milliarden Dollar bekannt gegeben. Der Umsatz betrug mehr als 98 Milliarden Dollar. Es war gemeinhin erwartet worden, dass die Ölmultis den im Jahresvergleich rückläufigen Ölpreis mit höheren Margen im Raffineriegeschäft ausgleichen können.

Bei der Aktie des US-Technologiekonzerns QLogic Corp ging es deutlicher zur Sache. Sie musste einen Tag nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen für das erste Quartal zweistellige Kursabschläge hinnehmen. Der auf Netzwerktechnik und Speicherlösungen spezialisierte Konzern veröffentlichte am Donnerstag nach Börsenschluss für das Berichtsquartal einen Umsatzanstieg von 136,7 Mio. Dollar auf 139,8 Mio. Dollar. Beim Nettogewinn musste der Konzern hingegen einen Rückgang von 21,1 Mio. Dollar bzw. 13 Cents je Aktie auf 19,0 Mio. Dollar bzw. 12 Cents je Anteilsschein hinnehmen. Analysten hatten zuvor ein EPS von 23 Cents sowie einen Umsatz von 153 Mio. Dollar erwartet. Für das laufende Quartal liegen die Analystenschätzungen bei einem EPS von 27 Cents sowie einem Umsatz von 171 Mio. Dollar.

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30.07.2007

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starocean

国家统计局在昨天发布的统计数据显示，我国今年上半年GDP为130619亿元，但对应的却是同期沪深A股总市值缩水14.66万亿元的狼狈数据。单纯从数据的比较而言，昨天发布的GDP数据实在令中国股市显得很失败。

　　什么是GDP？GDP就是指国内生产总值，是指一个国家或地区在一定时期内国民经济各部门增加值的总额。今年上半年中国GDP为13万亿元，与去年同期相比增长了10．4％，增速比去年同期回落1．8个百分点，显示出良好的稳健增长态势，既体现出中国经济的发展速度，又彰显了宏观调控的威力。独立的GDP数据还是令人欣慰的。

　　可惜的是，在GDP的对照下，中国股市的表现却显得非常狼狈。统计显示，在经历去年10月16日（当时上证综指为6124点）以来的暴风骤雨般的下跌之后，截至今年 6月30日收盘，深沪两市A股总市值已跌至17.80万亿元，比去年底的32.46万亿元缩水了14.66万亿元。这意味着股市最近半年的下跌，已经令全国各经济领域在同期创造的财富总和全部化为乌有，意味着中国劳动者在今年上半年全都在白干活，统统做了无用功，甚至还欠了1万多亿元的债。

　　很多“负责任”的经济学家和政府官员们，仍然在为如何有效防止通胀和国内经济增长过快而绞尽脑汁，甚至争得面红耳赤。可是他们却没有想到，在他们煞费苦心地“未雨绸缪”之时，他们努力要实现的目标正在以最简单的方式得以解决。股市的下跌令大部分投资者的财产急剧缩水，购买力降低。缺少了购买者，虚高的物价将难以持久，通胀也就失去了基础。同时，巨大的亏损大大降低了老百姓的投资意愿，切断了融资渠道的关键环节，靠资金推动模式生存的中国企业，在缺乏融入资金的支持后，想再实现业绩大幅增长都难，还拿什么来推动国内经济的“过快”增长？

　　如果有些人真想通过这样的方式来解决通胀和经济增长过快的瓶颈，实在大可不必。如果老百姓都没了钱，GDP再漂亮也是徒劳。与其浪费太多的时间在争论和喊口号上，还不如来点实际的，真正为股市注入点活力，别等到股市的饕餮之口将全年的GDP都吞光。

starocean

即使再优秀的银行也有马失前蹄的时候。

眼看着富国银行(Wells Fargo & Co.)被迫冲减大量物业套现贷款相关资产，并在其部分主要市场上因住房价格下滑拼死挣扎，分析人士和投资者中间出现了这样的结论。在更多的坏消息到来之前，现在可能是抛售该股的时候了。

据业内出版物Inside Mortgage Finance提供的数据显示，直到11月末，富国银行在房贷危机中的表现似乎都远远强于它的竞争对手。该行第三财季利润增长了4%。虽然该行股票较年初下跌了12%，但与道琼斯威尔希尔银行指数26%的跌幅相比，只是小巫见大巫。富国银行一直坚信自己决策明智，不会陷入次贷危机。富国银行是美国第二大开展抵押贷款业务的银行，此类业务规模仅次于Countrywide Financial Corp.。

纽约证交所周三收盘时富国银行股票报31.26美元。

但现在，随着住房市场日渐低迷，富国素有的“保守型贷款承办商”的好名声一时间也黯淡下来。而且，该行确实有次贷业务，虽然它喜欢将风险轻描淡写。

12月11日，富国银行董事长理查德•柯瓦希维奇(Richard Kovacevich)在接受本报记者采访时说，该行帐面上没有次级抵押贷款。不过他随后澄清道，该行消费者金融部门向信用等级不佳的贷款人提供了总计约240亿美元的“债务合并”贷款，9月底此类贷款占该行整个投资组合的6%，他没有将此类贷款计算在内，因为他认为其风险不像很多其他次级抵押贷款那么高。柯瓦希维奇在6月份辞去了富国银行首席执行长的职务，但仍担任该行董事长。

广告因最近富国银行在物业套现贷款上出现重大失误，加上住房市场低迷，该行需要计提更多的坏帐准备金，所以明年似乎将难逃资金紧张的局面。Keefe, Bruyette & Woods的分析师弗雷德•坎农(Fred Cannon)说，无论从地域分布还是业务类别上看，总部位于旧金山的富国银行都处在一个次贷问题多发区。从地域上讲，其贷款广布加州、内华达州和亚利桑那州；业务上讲，其贷款包括物业套现贷款和建筑贷款。

纽约First Investors Blue Chip Fund基金经理马修•赖特(Matthew Wright)说，富国银行的物业套现贷款风险高于同行，而且都是在住房市场较薄弱的领域。该基金的资产市值超过5.55亿美元，9月底时持有117,400股富国银行股票，目前市值较上个财季降低约7%。他又说，他认为未来将需要计提更多的贷款损失准备金。

坎农的计算显示第三财季末，富国银行有近17%的贷款组合为物业套现贷款；与此相比，业内10大银行的这一比例平均约为9%。他还认为随着越来越多的贷款人发生违约，该行庞大的贷款服务业务也存在着风险。

坎农是最近几周以来调降富国银行评级的几位分析师之一，此举一定程度上与其股价过高有关。而且据Zacks Investment Research称，坎农是两位将富国银行评级降至“卖出”的分析师之一。目前富国银行未来12个月预期市盈率为11.2倍，而同属KBW银行指数成份股的其他同行平均只有9.9倍。

在住房市场繁荣时期，为争夺业务，就连富国银行这样一向头脑清醒的机构也铤而走险。在抵押贷款业务一片兴旺的时候，富国银行大力推广其用房屋净值贷款为房主增设房间或装修厨房融资的办法。当时富国银行还鼓吹，这种贷款可以避免有选择性可调利率按揭(ARM)的风险。后一种贷款方式让借款人有权选择还款金额，且有可能导致“负的分期还款额”，也就是本金增加。但从富国银行最近披露的问题看，住房净值贷款并非住房贷款市场动荡中的避风港。

哥伦布市Diamond Hill Capital Management Inc.的投资组合经理克里斯•宾格曼(Chris Bingaman)表示，就连富国银行这样高质量的银行也开始受到住宅房地产市场拖累，由此可见这块市场的情况有多么严峻。

为了减少住房净值贷款的内在风险，富国银行一般只在第一抵押权属于本行的情况下为客户办理住房净值贷款。

但随着越来越多的竞争对手在过去几年中抢占富国银行的市场，该行在住房净值贷款业务上采用了更具风险的做法，那就是通过经纪商来办理业务。然而这些经纪商的客户与银行之间并没有任何优先关系。

柯瓦希维奇承认，现在看来此种做法是错误的。这些贷款的利率要比富国银行为本行客户办理的贷款利率高得多。富国银行现在已经不再通过经纪商办理此类贷款。柯瓦希维奇最近在接受记者采访时表示，我们本应该更好的知道这一点。

旧金山对冲基金公司Seacliff Capital总裁詹姆斯•艾尔曼(James Ellman)表示，富国银行的业务主要集中在美国西部各州，而这一地区有很大比重的抵押贷款是属于无本金或选择性ARM。例如根据美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的数据，此类贷款在亚利桑那、加利福尼亚和内华达等州2005年的次级贷款源中至少占一半。

究竟有多少以选择性ARM和其他高风险的第一抵押贷款为前提办理的住房净值贷款成为坏帐，富国银行是不会公之于众的。但该行承认，这导致业务风险被不应该地“放大”了。

富国银行上月表示，计划对风险最高的119亿美元住房净值贷款进行清盘处理，并打算在第四季度计提贷款损失准备金14亿美元。不过该行帐面上仍留有715亿美元的住房净值贷款。富国银行对此表示，这些几乎全部是本行的零售部门办理的贷款，不过有220亿美元是属于在没有第一抵押权的情况下办理的二次抵押贷款，而通常此类贷款的风险更高。

Ann Carrns