关税事件下债市小幅震荡,关注信贷、港口等高频数据
作者：微信文章01
债券市场回顾
上周五4月25日相对于前周五4月18日，资金价格震荡，利率债收益率小幅上行，信用利差各期限小幅走扩。
4月21日
税期资金价格小幅上行，LPR利率维持不变，市场情绪小幅走弱
4月22日
税期资金面平稳，收益率下行
4月23日
税期资金价格平稳，夜间特朗普态度缓和，债券收益率上行
4月24日
资金面平稳偏松，全天收益率先下后上
4月25日
重要会议公告，利率债小幅下行
02
债券市场展望
纯债方面
关税事件或对外部需求产生中长期影响，近期关注信贷高频数据、失业率高频数据和港口吞吐量高频数据等。
资金面看，外部冲击下宽货币的必要性提升，尽管近期R007 1.7-1.75%较3月平稳时下行5-10BP，但其相对OMO利差仍有压缩空间，降准降息等政策推进，或取决于关税执行和经济数据变化情况。
转债方面
转债赔率中性偏多，相对债券估值逐步变得有吸引力。虽然关税事件冲击背景下，胜率预期边际走弱，但是当前小盘股风险出清程度提高，多数风险或已被市场定价消化，北证50代表小盘股提前走出趋势行情。
全年来看，转债清晰的供给格局或在估值层面利好，结合今年较小的信用冲击概率，如果债底坚实，转债回撤空间或将相对可控，有望形成较好的风险收益比。
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