的股市下跌，但实际上这种崩盘出现在华尔街而不是日 本。所以，我错了。
第四节 一失足成千古惧
1987年股市暴跌后不久，许多报刊发表文章，有见地的指出索罗斯损失了6．5亿一8 亿美元。
例如《纽约时报》于1987年10月28日报道:量子投资集团股票价格从每股1969年的 41．25美元上升到股市暴跌之前的9793．36美元。《纽约时报》写道:“这一次可能是量 子投资公司损失的第二年……自从8月份股市下滑以来，量子投资公司财产损失30％，从 26亿美元下降到不足18亿美元。仅仅上周，索罗斯就抛售了成千上亿美元的股票。
巴洛恩在《佛罗伊·挪瑞斯》杂志1987年11月2日的“交易者，，专栏中写道:“由 于股市暴跌，量子投资公司遭受了32％的财产损失，从26亿美元下降到18亿美元。按照 已洛恩的文章，索罗斯在不到两周的时间内损失了8、4亿美元。在同巴洛恩的一次简短的 电话交谈中，索罗斯承认了商业上的损失，但声称自己公司的财富今年仍增加了2．5% 。
人们关于1987年股市暴跌中索罗斯到底损失了多少财产这个问题一直困扰着索罗斯， 按照亚兰·拉裴尔的说法，索罗斯一直在使媒体相信他的损失远比谣传的8亿美元少得多。
“很不幸，”拉裴尔评论道，“一些人喜欢把看到别人的失败作为自己的快乐。现在有 许多关于量子投资公司的信息，但退回到1987年，外界能得到的关于量子公司的信息只是 在《金融时报》中的‘海外信托投资’栏中作为行情表刊登的那一点儿。”
损失的8亿美元并不是公司的财产价值，如果你想买入基金，你必须付相当于财产价值 的钱以及一笔保险费……基金财产价值并不是你在《金融时报》上看到的，但人们并没认识 到这一点，这就是他们怎样算出8亿美元的:
“这些人说你进入10月份每股价值2万美元，而到月末则为1．6万美元，因此你每股 损失了4000美元，但我认为他们的计算包含了保险费。我们实际的损失是3、5亿到4亿美 元，大家都认为实际的损失为6．5亿到8亿美元。这太糟糕了。加里·格拉斯藤以乔 治·索罗斯的名义向《纽约时报》解释了保险费问题，但《纽约时报》早已得出了自己的结 论。这使索罗斯很沮丧。
“这不正确，”他说:“他们怎么能发表这样的结论？他们怎么这样做？”
“我告诉他:‘乔治，你不要陷入无为的争论。这就是事情的全部。’”
“但这确实使他变得脾气暴躁，除此之外与媒体的交流对他来说毫无意义。”
实际上，股市的暴跌使索罗斯1981年的收益化为乌有。股市大崩汲后一周内，量子公 司的股票价格下降了26．2% ，每股达到l0432．75元，这比所有美国股票平均下降17％的 幅度还大。又据报道，量子公司从10月8日以来损失了31、9％，这意味着索罗斯个人损 失了1亿美元。
一名《时代》杂志的记者问索罗斯对这次挫折的反应。“我很乐观。”这是他所能做出 的口答。在认识到这是一次较大的挫折后，他说:“我仍很高兴。”
虽然10月份的股市暴跌是索罗斯的最严重的一次挫折，他仍极平静地承受了这次打 击。“在暴跌时间，他十分平静，”他的一名投资伙伴说，“他的状态比我见过的所有人都 好，他可能认为，市场不应有所反应。但是，一旦错误出现，他也只能听之任之了。”
对于索罗斯来说，暴跌没有结束，他认为另一场金融崩溃有可能发生。“许多人正在使 股市升温而脱离常规，”他说:“正如60年代和70年代股市下跌使50年代和60年代积累 起来的财富化为乌有，现在在灾难面前股市又将面临新的考验。”
在1988年早期他写的一篇文章中，他注意到了1987年与1929年的股市狂跌之间的明 显相似之处。
在所有的市场中，联系自身并不总是用相同的力量发挥作用在所有市场中，各种联系自身并不总是用相同的力量发挥作用。虽然如此，作用的方式 却经常显示出相似性。如1987年和1929年的股市暴跌无论在货币流通趋势上升和下降方 面，货币超出常规的趋势是一样的显著。
“在货币市场，国际货币流通的相对重要性和过分的汇率波动之间的联系正在加强。而 国际资本的流通正在呈连续递增趋势
“但在股票市场，连续增长的趋势几乎没被注意到……当人们对市场平均指数作出判断 时，很难脱离市场趋向而作出独立的判断……
“最终，对市场连续变化趋势的依赖变得比对市场容量的依赖更大，当一个市场开始衰 落时，这种衰落将加剧，直到市场瓦解为止，许多设想的市场自动调节机制都不能运行。
“对市场流动性及流动性缺乏的讨论更多地被误解了，重要的是买方和卖方之间的平 衡。对连续变化趋势的思考(如指数、运行规则、技术分析)和连续变化趋势的主体(如有 价证券、保险和选择权)打破了这种平衡。金融市场需要买方订单和卖方的货单顺利实施而 避免过多的成本，但超出一定范围，这种流动性是有害的，因为它鼓励连续性行为。
对市场连续变化趋势的信奉变得比对市场容虽的信赖更大
令人难以置信的是，到1987年末，量子公司的财富仍上升了14．1％；达18亿美元。
实际上，股市暴跌只是引起索罗斯在华尔街地位的轻微震动。
当《金融世界》杂志发表它的华尔街所获报酬最高人的年度概览时，索罗斯名例第二， 在保罗·约翰斯之后，约翰斯的收入估计在8000万一1 亿美元之间。索罗斯1987年的收 入，尽管有股市暴跌，仍为7450万美元，难怪他平静地接受了股市暴跌所带来的损失！
第十八章 高处不胜寒
你对还是错，这并不至要。重要的是你决策正确时收益多少，错时损失多少。
第一节 德鲁肯米勒
由于将注意力和热情专注于东欧和前苏联地区，乔治·索罗斯越来越不愿意紧密关注量 子公司的日常运作了。他是能够分心的，从80年代中期，公司财产价值达10亿美元之上。 索罗斯正在成为美国最富有的人之一。但他希望把更多的时间用于促进欧洲社会开放上，而 较少地操心于赚钱。
到1988年秋，索罗斯决定选一个人，这个人不仅能负责公司的管理，而且能随时接管 整个公司的运作，这个人还能在投资领域作出决定。找到这个人并使他成为舵手是索罗斯所 做出决定中最重要的一个。
他选择了斯但莱·德鲁肯米勒。
和索罗斯一样，德鲁肯米勒，早期并没受到媒体注意。他是一名投资天才，但很少有人 知道他。他在缅因州的波顿大学学习英语和经济学，并以优异成绩毕业，在密执安大学攻读 经济学研究生，但随即发现经济学过于量化和理论化，对现实看起来毫无作用。
德鲁肯米勒于1977年成为匹兹堡国家银行的一名股票分析员，年薪10800美元。不 久，他成为证券研究的项目负责人，年薪23000美元，后来不到一年的时间，他又成为部门 经理，年薪481000美元。两年后的1980年，当他28岁时，他离开了该银行建立了自己的 金融管理公司。这一行动是应一家证券公司的经理的要求所做的，该公司给他月薪1万美 元。德鲁肯米勒命名自己的基金为杜昆森资本管理公司。
6年后，德鲁肯米勒成为杜富斯公司的一名基金管理员。在该公司，他管理着股票、债 券和货币在长期和短期方面在市场的进出。他的天才受到了好评。德鲁肯米勒被授权负责几 个基金的发展，最著名的是1987年3月建立的战略进取投资公司，在以后的17个月中，该 公司一直是这一行业中运行最好的。
德鲁肯米勒在战略投资公司的成功引起了索罗斯的注意。按照索罗斯的安排，德鲁肯米 勒首先找到了索罗斯。德鲁肯米勒很符合索罗斯所要寻找的那个人。虽然德鲁肯米勒一直在 考虑回去全身心地经营自己的投资公司，但索罗斯是他崇拜的偶像:“他看上去早在我20 年前就已奉行我所选用的经营哲学，”这种哲学就是掌握长期和短期股票的核心分额，利用 贷款投资去交易期货买卖、债券和货币。
索罗斯邀请德鲁肯米勒会谈了几次。
德鲁肯米勒无法平静了，是回到杜昆森公司，还是冒险为索罗斯工作？
德鲁肯米勒听说过有关索罗斯的事情，他知道，索罗斯爱凭一时兴致雇佣人，并且量子 公司的工作变动串是很高的，当他把要去量子投资公司工作的想法告诉他的投资圈内的朋友 时，他们都建议他不要到那儿工作。
谣言没有过多地干扰他。他所设想的最坏的情景是，在索罗斯解雇他之前他有一年的时 间，这一年的时间他会接受一个教训。但一旦他返回杜昆森，这一年的工作对他来说是有利 的。
决定吸收德鲁肯米勒之后，索罗斯发出了急切的邀请，甚至在他正式雇佣德鲁肯米勒之 前，索罗斯就已称呼他为“我的接班人”，这对德鲁肯米勒来说是一件愉快的事情，但也是 令人害怕的事情。“当我到索罗斯家中接受会见时，他的儿子就提醒我，我是第十个‘接班 人’，没有一个人持续太长的时间……第二天，当我走到索罗斯办公室时，职员都称呼我为 “接班人”，但他们也认为这太可笑。”
1988年9月，索罗斯把工作交给德鲁肯米勒，德鲁肯米勒接受了它。现在德鲁肯米勒 所要做的是证明他胜任此项工作。
开始的六个月是极为残酷的，正如德鲁肯米勒所担心的那样。两个人可能有相似的经营 哲学信条，但他们的执行这些信条的战略不同，德鲁肯米勒想独立地操作，不想让乔治·索 罗斯监视着自己并反复揣测自己的每一个行动。而索罗斯不想给德鲁肯米勒过多的自由，他 必须掌握这种自由，因此索罗斯企图控制德鲁肯米勒。
任何一个新雇员都不想与老板发生冲突。因此，当索罗斯建议某事时，德鲁肯米勒只是 执行，德鲁肯米勒为索罗斯所震慑，他常把索罗斯描绘成时代的最伟大的投资者。
但后来德鲁肯米勒对索罗斯的让步变成了索罗斯对德鲁肯米勒的了。对于出自索罗斯之 口的事情持异议这似乎大愚蠢，但德鲁肯米勒不肯只作一名职员，他最后告诉索罗斯:“你 不可能在一个厨房同时做两分菜，这不可能。”索罗斯答应让步，但实际上却没有任何变化 发生。德鲁肯米勒采取的逆来顺受态度是暂时的，于是1989年8月，在德鲁肯米勒加入量 子公司后近一年，两个人发生了第一次公开的争吵。
德鲁肯米勒独自在债券市场取得了一个份额，而索罗斯没与德鲁肯米勒商量又把这些债 券卖掉了，这是索罗斯第一次背着德鲁肯米勒所做的事。
德鲁肯米勒愤怒了，两个人互相争吵着，最后索罗斯冷静下来，答应他将与德鲁肯米勒 保持一定距离，不再干扰他。
索罗斯知道，他和德鲁肯米勒度过了这些令人难堪的时期。
“开始，他发现很难为我工作。虽然我给了他很大权力，但他仍为我的存在而感到受压 抑，因此他感到他工作得不加入我的公司之前那样好。” 索罗斯能适应这样的安排？德鲁肯米勒心存疑虑，索罗斯以前曾没采取过低姿态，现在 他为什么要开始新的篇章？
但随后的几个月，在1989年下半年，德鲁肯米勒碰到了好运。
此时，东欧发生了巨变。11月柏林墙倒塌，索罗斯天天追综东欧所发生的事件，他说 1989年夏季，我就告诉斯但莱他必须全面负责基金的管理，从那时起我们没有一点难处， 我成了教练，而他成了参赛者，我们的操作提高了……
没有索罗斯干预，在相信柏林墙倒塌后德国马克将坚挺的基础上，德鲁肯米勒为量子投 资做了他的第一笔大生意。虽然看不到索罗斯，但德鲁肯米勒脑中却留有索罗斯的印象，他 想起了《点石成金》，特别是索罗斯关于货币的理论。其中一部分就是随着一个扩张性的财 政政策和货币紧缩政策出现的同时，又出现了巨大的财政赤字，那么，一个国家货币值将上 升，现在正是在德国马克上下赌注的最佳时机。
实际中，索罗斯的理论与现实截然不同。在柏林墙倒塌后的两天，马克贬值了，人们相 信财政赤字将增大，而这对德国货币将形成伤害。虽然如此，德鲁肯米勒仍遵从索罗斯的建 议，在以后几天内在货币市场投入了20亿美元的份额，获得了巨大的收益。
他也相信日经指数上涨太高了，日本银行正在执行紧缩货币的政策，德鲁肯米勒于 1989年下半年卖空了日本股票，这对量子公司又是一次幸运。
第二节 小试牛刀
80年代后期，美国的借贷风气极大地帮助了大集团投资者如索罗斯和德鲁肯米勒。
1989年下半年一开始，短期利率收益变得低于长期利率。《格兰特利率观察家》主编 詹姆士·格兰特解释说:“因为你能以3．5％利率借贷，并购买能给你带来5．5% 利润的 政府债券。要是延长你的交易，这微不足道的两个百分点就能获得巨大的收益。”
理论上“微不足道的两个百分点”适用于任何人，投机交易集团也有方法充分利用这一 机会。格兰特评论说:“投机交易集团有那种平衡单准许他们抵押货款，你和我不能像他们 那样借出10亿美元的钱……”
“过去几年发生的事情所不同的是个人合伙能并且一直在持续借贷。如果你开始有10 亿美元资本，你就能借到许多钱……好！如果你用10亿美元，或50亿美元来做，你所能做 的就是在早晨显示你的财富价值！……这种商业气候适合投机，适合大规模的投机。
早在1991年，德鲁肯米勒就在美国和日本货币市场取得了30亿美元的短期份额。在美 国和世界的债券市场，他也取得了一个巨大的短期份额。有人认为1991年前两周，一旦美 国攻击伊拉克，市场将严重下跌。
德鲁肯米勒不同意这种认识，他把量子公司的期货买卖份额从短期转到了长期，他保留 了在股票特别是银行和不动产的较大的短期份额。到战争爆发，量子投资公司的市场份额全 部是长期的。结果证明，德鲁肯米勒的预测是正确的，尽管到1991年1月市场份额不太合 理:30亿美元的无定息股票的短期份额，30亿美元的美元对换马克的短期份额，加上一个 在日本和美国的大的短期份额。但到1月底，量子投资公司在日本和美国的债券短期投资利 润在盘旋上升。
量子投资公司获得了53．4% 的收益，其财产价值达3157259730美元，公司一名发言 人说:“今年我们很幸运，我们在股票、货币、债券交易上获得了巨大利润，像这样幸运是 极少见的。”上半年，这些交易还是牛市，但到了下半年后，就呈熊市。
德鲁肯米勒1991年的最大的成功是他在欧洲、日本和美国债券和货币方面所下的120 亿美元的赌注。当债券价格在八、九月的经济衰退中上升时，量子公司赚了上亿美元的钱。 量子公司在生物技术股票方面也做得很好，在墨西哥的电话股票及其他一些股票上赚了2亿 美元。德鲁肯米勒为其老板做得如此好，使索罗斯成为美国1991年收入最多的人，达17亿 美元。
德肯米勒做得很好，得到了索罗斯的极高敬意。
从分工上讲，德鲁肯米勒是12个经理之一，但事实上，他管理整个公司的运作过程， 自德鲁肯米勒接管量子投资公司以来，公司每年财富收益平均为42％，高于索罗斯创纪录 的30％。1989年，在德鲁肯米勒领导下，量子公司的财富增长31；6％，19oo年为29。6 ％，1992年为53．4% ，1992年为68．6% ，1993年为72％。
虽然很少得到索罗斯的直接指导，德鲁肯米勒仍把这些功绩归于索罗斯，他遵从了索罗 斯关于怎样建立长期收益的哲学信条，这产生了巨大作用。
通过时资本和国内挤兑的保持来获得较高收益
索罗斯对德鲁肯米勒解释如何获得长期收益，就是“通过对资本和国内挤兑的保持，你 要极富进取心，特别是当你取得好的收益时。许多经营者一旦获得收益达30％到40% 时， 就极小心地进行交易，而不极力地获取早已认识到的收益，真正获得较高长期收益的办法是 用心努力去做，直到你的收益达到30% 到40％，接着，如果你有信心，实现一年100%呢， 如果你能把几个年收益率l00％连起来而避免下降的年份，那么你就真正地获得了较出色的 长期收益。
德鲁肯米勒提及到索罗斯教给他最著名的信条则是“无论你是对还是锗，这并不重要。 重要的是你决策正确时收益多少，错时损失多少。有几次当我在市场上做得对面没有达到最 大收益时，索罗斯批评了我。
你对还是锗，这并不重要。重要的是你决策正确时收益多少。错时损失多少
德鲁肯米勒在量子公司工作后不久，就知道了这些，他对美元无多大热心，当他在德国 马克交换市场上取得了一个硕大的市场短期份额，这一份额开始对他有利时，他自感极好。 但索罗斯在他的办公室和他一起谈论了这一问题。
“你有多大的份额？”他问。
“10亿美元，”德鲁肯米勒回答。
“你这叫份额？”索罗斯说，这以后就成了华尔街的俗语。 索罗斯建议德鲁肯米勒把它的份额增加一倍，他照办了，正如索罗斯所预料的那样，量 子公司获得了很大收益。
德鲁肯米勒说:“索罗斯教育我，当你在交易中极端自信时，你必须走到头，要勇于做 一个不知足的人，勇于利用巨大的贷款投机去获得收益。正如索罗斯所提及的，当你正确 时，你不一定收益最多。”
第三节 苏珊
他经常说，对他生活产生巨大影响之一的是他的妻子苏珊，他公开和私下都说过，“苏 珊极力使我保持人情味。
有一个时期，索罗斯想住到伦敦，在那儿他更能接近东欧和前苏联地区，这一想法最迫 切时是在80年代和刃年代。但苏珊希望为了孩子，大家一起住在纽约，最后苏珊说服了索 罗斯。虽然索罗斯花了许多时间在全球各地做生意，但一家人还是住在了纽约。
对于对索罗斯不利的公众来说，苏珊是一个明显的把柄，1991年发生的争论事件是由 苏珊对索罗斯的英国男管家和厨师不满引起的，这两人的年薪各为3．5万英磅，而且还结 了婚。
当时的报纸披露:索罗斯离开家后，苏珊就认为尼克·戴维森的英国风味饭菜极为不 好，她招进的主厨是美国的米里亚姆·桑切斯。《纽约邮报》还报道了索罗斯用名贵的拉夫 提酒做菜的事件。据英国《每日电讯》报道，桑切斯和戴维森某日发生了关于用哪把匙子来 吃蛋奶酥的争吵。苏珊解雇了戴维森和那名厨师，这一对夫妻求诉于英国法庭，苏珊告诉法 庭她喜欢桑切斯的饭菜而戴维森的炒得有点过火。戴维森争辩道他与桑切斯之间的争吵是苏 珊设下的诡计。
“索罗斯夫人比索罗斯年轻25岁，我担心她要得到她想要的东西，”戴维森说，“在 索罗斯离开后，她解雇了我，因此我试图给索罗斯打电话，但他不与我说话。”另据报纸报 道，1991年5月，英国法庭判决苏珊付戴维森4万美元，这是依据法律所应给予的大部分 赔偿费。
一名索罗斯朋友，英国记者安纳托利·凯利斯告诉我“拉夫提酒”插曲看起来完全不合 理，他对英国媒界对此事的报道感到难堪。“一点也没有真实的迹象……索罗斯住的别墅同 他现在住的房子一样，状况并不好，他的夫人用拉夫提酒做菜似乎不合理，我在他们的伦敦 家中用过几次餐，说他们让一个人去买最贵的酒倒人菜中是不可想象的，这不是他们的生活 作风。
1993年，苏珊·索罗斯建立了她自己的学校一一巴特装饰艺术研究中心。这个中心位 于纽约西86街，是巴特大学的一部分，设立了两年的装饰、家具和建筑学课程，她得到了 他丈夫66o万美元的资助。
第四节 繁殖
量子投资公司发展的如此之快，索罗斯和德鲁肯米勒认为是量子公司之外建立公司的时 候了。因此在1991年和1992年，索罗斯行动加快了，与量子投资公司一样，垮萨公司于 1991年由索罗斯建立，投资领域涉及到从货币到日用品，垮萨由量子投资公司之外的15名 经理管理，索罗斯管理的领域是为该公司进行货币交易。
1992年，量子发展投资公司和限额投资公司建立了。前者虽可以在美国和欧洲，以及 在货币和债券及股票投资，但更多集中于亚洲和拉美新出现的股市。限额投资公司是“基金 的基金”，它由另外10名管理者经营。总起来，1993年初，量于公司共有有价证券金额 500亿美元。德鲁肯米勒直接控制量子投资公司，还监督着其他投资公司。
第十九章 挑战英镑
乔治·索罗斯的天才就在于比别人更快地发现长远的发展趋势。
第一节 石破天惊
1992年·9月，索罗斯采取了他有生以来最大的一次行动，这次行动使他一举成为世界 上最著名的投资商。
他的这次著名的行动是针对英镑的。他选择了英国两个很有权威的目标。
一个就是曾经具有极高权威的英镑。英镑曾在2oo年间成为世界主要的货币，采取金本 位制，曾与英国海军一样是英国力量的象征。但是由于第一次世界大战以及1929年股市暴 跌，英镑的作用大力削弱了。英国政府对英镑采取浮动制并放弃了金本位，其地位江河日 下。
另一个日标是英格兰银行。长久以来，英格兰银行代表了繁荣和力量，是英国金融的坚 强支柱。没有东西能够动摇它作为国家对付市场混乱坚强堡垒的地位。
索罗斯要试一试英镑和英格兰银行到底会有多大的权威，而以前任何人连想都设想过。 他要做以前没人做过的事，他为此准备了很长时间。
第二节 战争序曲
在他行动之前，有几件事情的发展正交织在一起。
建于1979年的汇率机制是试图建立欧洲单一货币计划的第一阶段。单一的货币将稳定 欧洲商业。它也将削弱交易商和投机商使国家银行运作困难的能力，特别是当政府不参与货 币一体化时。
随着货币汇率机制的实施，西欧国家的联系日益紧密。他们的这种机制不是固定在黄金 上，也不是稳定在美元上，而是相互之间的稳定。每一种货币在一个固定范围内浮动，如果 超出这一范围，各成员国中央银行有义务进行干预。在这个固定范围内，成员国的货币可以 相对于其他国家货币进行浮动，而核心的汇率则以德国马克为基准。
1992年2月7日，当马斯特里赫特条约签订时，欧洲一体化进程得到了加强。由欧洲 联盟12个成员国签订的马约试图为渐进的全面的一体化建立地区性货币和经济制度。这一 计划是想在2000年前建立一个欧洲中央银行和单一的货币，也试图使欧洲朝政治一体化迈 进。
这是一个多么宏伟的规划。
通过这个期望所透出来的信念就是欧洲国家共同行动，为了整体联盟利益而抑制国家利 益。
困难是:有人忘了告诉欧洲各国，他们应行动一致。
经济一体化的成功较多依赖于各国相互协调各自的经济政策。但无论这些国家签定了多 少文件，无论他们发表了多么重要的演讲，西欧的政治家们不可能做到相互之间真正的协调 一致。
1992年秋，索罗斯用来对英镑进行日险投机的凡亿美元只是世界金融市场上巨大资本 的一小部分。随着技术的进步和市场各种限制制度的取消，世界上每天都进行着数万亿美元 的交易，其交易颁是1986年的3倍多。美国工人的养老公司有1，5oo亿美元投资于海外， 是1983年的20倍。各种组织，从日本的保险公司到美国的基金，正在使世界的投资狂热 化。
从1987年开始，大多数欧洲货币稳定在德国马克上。例如。英镑与马克的汇率为1英 镑兑换2．95马克，这使得加人货币汇率机制成本很高。1992年，十分明显的是，几个欧 洲国家的货币。不仅有英镑还有意大利里拉，在与法郎和马克的挂钧中开始贬值，由于英国 经济衰退以及认为英国不可能保持与德国马克的高汇率。投机商们相信英国政府将被迫退出 货币汇率机制。
第三节 索罗斯的天才
乔治·索罗斯认为货币汇率机制不可能保持协调一致。他知道，欧洲国家使投机商无机 可乘的唯一途径就是在所有国家保持同一水平的汇率。如果汇率多样化，象他这样的投机商 就会进行投机一一一利用疲软的货币进行。这就是1992年夏季所发生事情的根本所在。
索罗斯早就预见到了这一结果。
乔治·索罗斯的天才就在于比别人夏快地发现长远的发展趋势
索罗斯投资管理经理加里·格拉斯藤说:“乔治的天才在于比别人更快地发现事情发展 的长远趋势。乔治在柏林墙倒场时就已意识到将要发生什么，由于他思维开阔、明晰，因此 他知道德国统一将花费巨大，超过总理科尔及其他人的预测。他对宏观经济的理解正是我们 所需的。他不必看到现实的变化发展，但在脑中，他早已想象到了。”
第四节 谁对谁错
欧洲的困难正在加剧，在马斯特里赫特条约签定后不到一年时间，几个欧洲国家已很难 协调行动。
虽然英国决定加强它的经济地位，但索罗斯和其他投资者相信英国不可能保持它的高利 率，英国政府唯一可行的解决办法就是降低利率，但这将削弱英国货币，并迫使英国退出货 币汇率机制。同时，在伦敦金融领域内，投机商们如索罗斯正在投机英镑，在最初的几个月 里他们已开始占据了相当大的市场份额。
随着时间推移，1992年，英国政府日益陷入尴尬的境地。英国需要德国降低它的利 率，但众所周知，这根本就不可能。
英国需要改变它的政策，但这元疑将使政府动摇，甚至有可能倒台。
梅杰不得不作出决定，他坚持英国将坚定地执行留在货币汇率机制内的政策。接着，他 的财政大臣莱蒙也强调了他的观点。
但是新闻界正在激烈反对首相不惜血本以维护英镑地位的政策，就在梅杰讲话的同时， 英镑对马克比价开始低落于2．85。
1992年7月初。
6位货币专家联名写信给伦敦《泰晤上报》，要求英国政府从汇率机制中退出。他们要 求政府降低利率以克服经济的不景气。
但政府并不愿意降低利率，固为这将削弱货币地位，将使英镑面对投机和套汇而进一步 脆弱。英国政府可以降低利率，但只有在德国际低利率时。可是德国联邦银行拒绝了来自英 国政府方面的多次请求，坚决反对降低自己的利率。
1992年7月末。
批评声越来越多，许多金融专家质疑政府的汇率政策，他们质问梅杰在英国经济衰落面 前，谁会支持他执行那样的政策。 英国商界领袖要求在汇率机制内，各国采取一致的汇率，即英国货币对马克的2．60比 价，他们要求降低利率至少3个百分点。
几个月后，英国财政大臣莱蒙还是拒绝了考虑货币贬值一事。
1992年8月中旬。
英国财政大臣声称:“我们并不进行货币贬值”。为了回答他的批评者，他宣称:“象 某些人所建议的那样，如果我们退出汇率机制，松动利率，事情将更槽，英镑将急剧贬值， 通货膨胀将十分严重。
“不退出汇率机制，我决不放弃我们的努力。”他在报纸的一篇文章中写道。
1992年8月28日上午8时26分。
菜蒙的立场能坚定下去似乎已不可能。几分钟前，一名财政部工作人员正在忙着把财政 部门前的铜牌擦亮，使之适于电视摄像机拍摄。不久，财政大臣莱蒙出现在财政部外，站在 电视摄相机前，他摄着拳头，面带微笑，好象在掩饰心中的激动。
现场记者既在研究他的言谈，又在揣摸他的身体语言，试图探究真相。菜蒙不断地点 头，通常在涉及到敏感问题时，他屏住呼吸。当他讲话时，吐词极快，显示他在极力恢复常 态。他不想让人打断他的谈话，他穿着严肃，试图向人传递他的可信和可靠，但很少有人上 当。
他拒绝使英镑贬值，希望平息金融市场:以防利率上升。他相信英国在很长时间内不会 退出汇率机制。他坚定他说:“为了明确英国的立场，我认为英镑不可能贬值，英国不会退 出汇率机制，我们对汇率机制负有绝对义务，这就是我们的政策——我们政策的核心。”
他重复着近来在唐宁街听到的讲话:“我们将做任何必要的事情。”这意谓着政府对于 利率提升，如果需要，将毫不犹豫。他不理睬其他问题，他所说的正是他所发表的:“我们 正在采取行动”。
莱蒙的公开讲话是随着英格兰银行积极干预英镑而发表的。英格兰银行购入33亿英 镑，英格兰银行的这一行动试图使人明白财政大臣讲话的意图，即防止投机商使英镑与马克 的比价低于最低水平的2．7780。
当天英镑对马克的比价为2.7946，菜蒙的讲话以及银行积极干预都没产生预期的作 用。“此人自身就心存疑虑”，凯瑟琳。查尔顿说，她是语言教师，是曾分析过莱蒙对《每 日电讯》讲话的录音磁带的几个专家之一。查尔顿认为，莱蒙眨眼的频率就透露了他的秘 密，她注意到，大多数人一分钟眨眼6到8次，但莱蒙巧秒眨眼64次。她的结论是:“通 常情况下，如果你讲实话，你的眼睛较静，眨得少”。
身体动作，眨眼频率，抛头露面，这一切综合起来透露出了一件事情，即英国政府的影 响正在削弱。投机商们意识到了。
1992年8月28日。
莱蒙还发表了另外一次讲话，这次是在欧盟财政部长会议之后。
是什么内容？
他宣称，欧洲货币汇率机制内各国将不会再一致。
这话听起来有点矛盾。
1992年8月末。
索罗斯曾与德国联邦银行行长汉姆·施莱辛格谈过，知道德国不打算拯救欧洲其他国家 的货币。
索罗斯从施莱辛格处得到的一个信息就是德国不会做任何损害本国经济的事情，施莱辛 格不愿意帮助英国，梅杰和莱蒙试图使英国留在汇率机制内不可能。 灾难渐露端倪，索罗斯开始相信一笔巨大的投资是可能的。“我们为此几乎做了6个月 的准备，”一名未明身份的发言人替索罗斯说道:“现在我们终于开始实施了”。
第五节 固执的约翰牛
1992年9月初。
索罗斯并不是唯一投机汇率机制中疲软货币的人，那些长期进行套汇经营的投资公司和 跨国公司也开始抛售脆弱的欧洲货币。
在银行进行外汇交易的投机商们很快注意到他们经营的货币正在大量增加。很显然，欧 洲国家的中央银行们正在承受着巨大的压力。这些银行将不得不花费大量金钱以支持各自的 货币，英格兰银行长时间地维护英镑地位的可能性越来越小。 英国仍在坚持。
莱蒙正在为其犹如困兽的英镑耗尽血本，争取时间。
1992年9月3日。
菜蒙宣布政府计划从国际银行组织购人75亿英镑，这前所未有的举动试图重振英镑， 伦敦充满了乐观气息，大家都松了口气。
在这之后，莱蒙又可能使英镑坚挺，以留在欧洲货币汇卒机制内，他在阻止货币贬值。
第六节 万事俱备
1992年9月10日。
菜蒙又一次拒绝了英镑贬值。同一天，梅杰用强硬地语调在格拉斯哥对苏格兰英国工业 联盟发表演讲时说:“进行货币贬值的选择，或货币膨胀的选择都将是此时对我们未来的背 叛，我告诉你们，这绝不是政府的政策”。
讲话赢得了热烈的掌声。索罗斯听了梅杰和莱蒙的讲话，他并不相信这些。
“现实”对索罗斯来说，就是英国保持英镑的过高价值将面临巨大的压力，已导致了经 济萧条。(一名电视台记者后来问索罗斯为什么他不相信菜蒙的话，他大笑，说:“我能告 诉你的是我以前说过的:他的讲话没使我感到信服”。)
索罗斯一直关注着局势，等待着时机。仙认识到时间的炸弹已咬嘈作响，但他不知道什 么时间爆炸。
“我个人并设想到汇率机制能破裂”，他说，“我只是看到了内部的紧张关系。但不久 这种紧张关系日益公开化，不和谐音如此之大。有一次与德国联邦银行行长施莱辛格交谈， 施莱辛格的谈话后来发表在《华尔街季刊》上，这明显是号召每个人都要放弃英镑于不 同。”施莱辛格认为，签定以意大利里拉贬值来换取德国降低自己利率的协定不可能完全解 决欧洲货币市场的危机，他认为避免混乱的办法就是货币贬值。这次谈话成了让投机商们抛 弃英镑的动员令。
对于斯但莱·德鲁肯米幼来说，施莱辛格的“进军号角”使投机英镑的决定更加坚 决。”真正的决定并不是是否购买股份，而是投人多少。起初，我想在30亿到40亿美元之 间，但这时，索罗斯的本能、第六感觉以及使他成为伟大投资商的一些事情介人了，于是我 们投入了大量钱。对索罗斯来说，无论你对或错，但当你知道你正确时，你要做到极限。我 们确实投入了很多钱，但我们所耗尽了的只是时间。
由于投机经营英镑，德鲁肯米勒名望也为之一振。但如同平常一样，德鲁肯米勒认为是 索罗斯给了他以极大自信，索罗斯鼓励他投入很多钱。“我告诉过你，要做到极限”，索罗 斯说。
当货币市场危机爆发时，索罗斯正准备进行投机经营。
他的运作是十分复杂的，原因在于他相信货币汇率机制的分崩离析是一步步发展的。起 初，大部分欧洲货币协调一致；然后，欧洲国家利率急剧下降:接着是欧洲股市的下跌。
因此，他决定卖空疲软的欧洲货币，投资于利率和证券市场。这是一个大胆的行动，在 这一行动中，索罗斯与他的合伙人抛售了70亿美元的英镑，他们购进了60亿美元的马克， 还少量地购进法国法郎。
同时，索罗斯购人价值5亿美元的英国股票，这一操作是以假定一个国家的股票经常随 着其货币贬值而升值为前提的。另外。索罗斯还投资于长期的德国和法国债券市场，同时， 他卖空自己的德国和法国的股票。索罗斯的想法是德国的马克升值将损害其股票，但对债券 有益，因为利率将降低。索罗斯有根高信誉，因此他能用10亿美元作抵押，借出刀亿美元 进而发展到100亿美元的投入，这样他在市场上雄踞一方。
并不是索罗斯一个人在进行这种投机，世界各地的货币经营商都在进行，因此英镑的价 值就很难维持。
索罗斯在纽约也正在进行巨大的投资，“我们有70亿美元的股票，我们在市场的资本 总计为100亿美元。这是我们公司资本的1.5倍”。索罗斯说，他借人50亿英镑，接着他 把英镑以2．79马克对1英镑的比价换成了马克。现在，他又拥有了大量坚挺的马克。
于是他在等待。
第二十章 华尔街赌王
……虽然他投入了l00亿美元的赌注，这可能是他历史上最大的一次赌注，但他一点也 不担忧，他开始人睡。
第一节 英镑末日
1992年9月15日．星期二上午。
梅杰原计划到西班牙访问，但为了处理欧洲货币汇率机制危机问题而不得不予以取消。
英格兰银行仍自信它能赶走像索罗斯这样的投机商。午餐前，交易商们开始注意到了里 拉的下跌。于是，他们开始疯狂地进行英镑交易。
星期二下午。
英镑与马克的比价下跌为2．80，傍晚有消息说英格兰银行又购人30亿英镑，但英镑 比价居然毫无反应。 星期二晚间。
在伦敦，英镑对马克的比价只是比汇率机制中所确定的最低线1英镑对换2．778马克 高1芬尼，这是英国加入汇率机制以来的最低价。白金汉宫也开始注意到这一问题。除非英 国政府采取紧急措施，否则英镑将继续贬值。
当一个国家的货币受到投机商的发难时，金融部门有几项对他们来说是行之有效的措 施。一是干预市场交易，购人本国货币。如果这一措施无效，另一防范措施则是提高利率， 这是假定高利率将吸收货币以支持本国货币并使之稳定的。
英国政府被迫提高利率，而这无疑将使经济更加衰退。
随着英镑在银行和投机商手中大量聚积，财政大臣只得孤注一掷了。他正在与美国大使 共餐，但每隔10分钟，他就走近德国联邦银行的官员身边。
他有一个善意的请求:
请降低你们的利率。
如果莱蒙能成功地劝说德国遵从，那么将减轻英国受到的压力，有可能使英国渡过以后 几天而不致于使其金融混乱，但德国拒绝了。
用餐之后，英格兰银行的高级官员与莱蒙的财政部在处理英镑危机方面的职责不再分明 了，他们一起坐在两盏明亮的吊灯下的橡木桌子边共同制定着第二天的计划，他们计划从第 二天一开始，英格兰银行大规模干预货币市场，购人英镑，如果需要，利率可以急剧提高。 投机商们认识到了英国财政部与德国联邦银行之间的争吵，他们预测英国将第一个感到 担忧。政府最可能采取的步骤是提升利率。于是，他们开始大规模地投机英镑。
星期二晚，8点。
在财政部召开的会议结束了，当官员们走出会场时，他们最大的担忧是他们的决定是否 真正有效。事情变化对于他们来说太快了。5个小时前，许多官员还不知道，施菜辛格与莱 蒙进行了会晤，他不让公开他的讲话。问题愈加严重了，交易商疯狂炒买英镑、里拉，以及 其他疲软的货币，大量抛售这些不走运的通货。 莱蒙听了施菜辛格的讲话后，他感到震惊不己。他曾试图压低这一事件的影响，但反应 还是席卷而来。
星期二晚、星期三早晨。
在绝境中，美国联邦储备银行和日本的中央银行站到了英国一边。
第二节 索罗斯的自信
星期二下午5时30分，纽约。
索罗斯正坐在位于曼哈顿一座大厦的第38层自己的办公室里，眺望中央公园。
他的信心在增强，英国不久将退出汇率机制。“这明显是一种赌博，是一种只赚不赔的 赌博”。后来，他说:“在最坏的情况下，我以相同的利息偿还我的贷款，那我顶多损失4 个百分点，这种风险大小了”。 他看着这种结果临近，他感到不可避免，现在他一点也不怀疑他将收获巨大的利润。后 来在他的第五大街公寓里，晚饭后，他上床休息了。虽然他投入了l00亿美元的赌注，这可 能是他历史上最大的一次赐注，但他一点也不担忧，他开始人睡。
他是那种自信的人。
第三节 手忙脚乱
星期三，上午7:30。
在伦敦的斯瑞尼德大街，8个负责处理外汇交易的人员聚集在英格兰银行的办公室里， 把各自的计算机放在一起，开始购人英镑，他们输入命令分三部分购人，共花费20亿美 元。
但结果失败了，几百家英国公司和拥有英镑的股票、债券的养老基金、保险公司急切地 抛售手中的股票、债券。
郁闷的空气笼罩着英国金融界。
星期三上午，8:30。
财政部处理危机小组成员聚集在莱蒙办公室，每个人脸色都阴沉着。莱蒙刚给英格兰银 行市场部付主任和首相通了电话。挂断电话后，莱蒙下令动用外汇储备进一步干预。